由于歐元區(qū)前景存在巨大不確定性，人們紛紛涌向德國(guó)國(guó)債尋求避險(xiǎn)。不過(guò)，德國(guó)國(guó)債所面臨的風(fēng)險(xiǎn)可能比一些人想象的要大。
    避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)已推動(dòng)德國(guó)國(guó)債收益率降至歷史低點(diǎn)。10年期德國(guó)國(guó)債收益率目前為約1.20%，低于2011年年初的2.95%和今年年初的1.92%。相比之下，西班牙國(guó)債收益率今年已從5.23%升至6.30%。
    如果葡萄牙、西班牙和希臘等南歐國(guó)家繼續(xù)因經(jīng)濟(jì)疲軟和債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重而苦苦掙扎，德國(guó)仍將是個(gè)人、企業(yè)和其他機(jī)構(gòu)安置歐元資金的最安全場(chǎng)所。假如最糟糕的情境出現(xiàn)，即歐元區(qū)解體，這些投資者至少能夠最終持有德國(guó)馬克，而非西班牙原本使用的貨幣比塞塔。因此，對(duì)于那些需要持有歐元，同時(shí)目標(biāo)只是保本、而非賺錢(qián)的投資者來(lái)說(shuō)，德國(guó)國(guó)債是理想的選擇。
    不過(guò)，德國(guó)國(guó)債也面臨風(fēng)險(xiǎn)。首先，歐元區(qū)一旦解體將帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)混亂，德國(guó)也無(wú)法獨(dú)善其身。雖然德國(guó)馬克將成為新啟用的歐洲貨幣中最強(qiáng)的一種，歐元區(qū)解體的巨大經(jīng)濟(jì)代價(jià)可能會(huì)給德國(guó)財(cái)政造成重創(chuàng)。這也許會(huì)令投資者對(duì)德國(guó)國(guó)債產(chǎn)生懷疑，并轉(zhuǎn)而選擇美國(guó)國(guó)債。
    德國(guó)同意負(fù)擔(dān)更多歐元區(qū)債務(wù)將幫助化解蔓延整個(gè)歐洲的緊張情緒，減弱當(dāng)前的避險(xiǎn)意愿，同時(shí)導(dǎo)致德國(guó)國(guó)債收益率上升。但這也將損害德國(guó)自身的信用，從而在其他歐元區(qū)國(guó)家借貸成本下降的情況下，推動(dòng)德國(guó)借貸成本從極低水平走高。
    如果德國(guó)總理默克爾真的那么做，付出代價(jià)的可能是德國(guó)國(guó)債。