周一滬綜指結(jié)束了此前的“五連陰”，重返2300點，這主要緣于5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期，同時，外圍市場的企穩(wěn)也功不可沒。不過，周一兩市A股成交量能仍然維持低位，增加了后市反彈的難度。在此背景下，此前籠罩在A股當(dāng)頭的經(jīng)濟下行陰霾會否盡快散去？A股的“艷陽天”又能否延續(xù)？
2300之上或演繹“預(yù)期差”之舞
央行超預(yù)期地宣布降息，原本被市場解讀為5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)較差，進而倒逼政策放松。不過，當(dāng)5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之后，市場一片嘩然：數(shù)據(jù)不僅未如市場預(yù)期那般差，相反，工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)環(huán)比還出現(xiàn)小幅回升的跡象。于是，原本對經(jīng)濟下行的一致悲觀預(yù)期不得不面臨修正，昨日A股也順勢重返2300點關(guān)口。短期而言，“預(yù)期差”所催生的修復(fù)性行情或仍將延續(xù)；不過行情能否走遠，只能看預(yù)期修正的程度，也就是說經(jīng)濟會否真的在二季度見底。
重上2300點仍藏三大隱憂
五連陰之后的首根中陽，一方面是源于周末海外利好的刺激，另一方面，內(nèi)在經(jīng)濟“預(yù)期差”的修復(fù)需求也起到了不小的作用。在內(nèi)外合力的刺激下，股指一鼓作氣重登2300點關(guān)口。
就外在利好來看，希臘大選即將來臨，歐債風(fēng)波短期可能會迎來一個緩和期，在此背景下，歐美股市出現(xiàn)的連續(xù)反彈，或多或少會對市場產(chǎn)生一定的提振。就內(nèi)在因素來看，5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，經(jīng)濟并未出現(xiàn)預(yù)期中的大幅下滑，工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)還出現(xiàn)環(huán)比的回升；5月新增信貸達8000億元，也基本符合市場預(yù)期，這些都說明央行意外降息，意圖更多是在對經(jīng)濟的預(yù)調(diào)作用上，這也意味著穩(wěn)增長將成為政策的第一著眼點。
不過，24點中陽背后也有幾大看點需關(guān)注�？袋c一，兩市成交不僅未出現(xiàn)放量，滬深單日成交更出現(xiàn)小幅的萎縮，這表明市場做多熱情并未被全面激發(fā)，多數(shù)資金仍處于謹慎觀望的態(tài)度。看點二，兩市股指午后才出現(xiàn)拉高的走勢，如果說A股具備跟漲外圍的動力，那么早在早盤，這種拉升就應(yīng)該出現(xiàn)。除去A股跟漲的滯后性而言，單看昨日A股的彈升幅度，也不及亞太區(qū)股市。當(dāng)日香港恒生指數(shù)上漲2.44%，日本及韓國股市全日漲幅也均達1.96%及1.71%，而上證綜指全日漲幅僅為1.07%，恒生AH溢價指數(shù)回落至114.45點，為階段低位，而無論是A股反應(yīng)的滯后性，還是跟漲的幅度不佳，都說明當(dāng)前影響A股市場的更多是內(nèi)因。看點三，昨日市場熱點又重復(fù)此前的“投資潮”老路，與此同時，環(huán)保股更攜手沖擊漲停板；無論是地產(chǎn)、機械、水泥等與投資密切相關(guān)的個股，還是受益政策扶持的環(huán)保股，反映的都是資金意欲博弈政策利好的意圖，這也從側(cè)面印證資金短炒的心態(tài)。
“預(yù)期差”仍將繼續(xù)主導(dǎo)市場
盡管從昨日市場的反應(yīng)來看，技術(shù)性反彈的意味更濃；但從盤后逐步公布的其他金融數(shù)據(jù)來看，此前對經(jīng)濟的一致悲觀預(yù)期需要再度被修正，短期而言，“預(yù)期差”推升的修復(fù)性行情或仍有生命力。
首先，就降息的出發(fā)點來看，央行在數(shù)據(jù)公布前意外降息，肯定會加劇市場對經(jīng)濟加速下行的一致預(yù)期；但隨后公布的5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示事實并非如此。5月進出口數(shù)據(jù)大幅回升，經(jīng)過季調(diào)后仍有兩位數(shù)的增長；5月工業(yè)增加值也出現(xiàn)小幅的環(huán)比回升；昨日盤后公布的5月新增信貸近8000億元，這些都表明實際經(jīng)濟運行的情況并未如市場預(yù)期那么糟糕。換言之，央行意外加息，并不是受經(jīng)濟加速下行倒逼所致，更多是出于穩(wěn)增長的需要。由此，市場將進一步確立政策放松將加碼的預(yù)期，且經(jīng)濟“預(yù)期差”所帶來的修復(fù)動力將繼續(xù)存在。
其次，除去政策的加快放松，單就經(jīng)濟可能出現(xiàn)的環(huán)比回升情況而言，就足以令許多投資者認為經(jīng)濟底部已探明。而在經(jīng)濟底即將出現(xiàn)的背景下，“左側(cè)潮”當(dāng)然會有盛行的土壤；事實上，這種情緒一旦鋪開，早前被壓抑的彈升動能也會因此一觸即發(fā)。不過，需要指出的是，對經(jīng)濟底的判別，還要看實際的庫存數(shù)據(jù)來確認，若在經(jīng)歷短暫的庫存回補后，經(jīng)濟需求依然疲弱，則新一輪的去庫存周期又會再度重演，屆時才會出現(xiàn)真正的經(jīng)濟底部。就目前的政策預(yù)調(diào)力度來看，對經(jīng)濟的托底作用更為明顯，短期還很難改變經(jīng)濟下行的趨勢。就策略方面而言，即便市場接連走出上漲行情，投資者也需要提高警惕，可邊走邊看，切不能把反彈當(dāng)作反轉(zhuǎn)來看。