國家統(tǒng)計局9日公布的5月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)延續(xù)了4月份的低迷走勢。
　　為應對經(jīng)濟下行，在數(shù)據(jù)公布之前2天央行下調(diào)了利率。但是經(jīng)濟學者認為，僅僅依靠降息乃至貨幣政策并不足以保證經(jīng)濟企穩(wěn)回升，決策部門還需要拿出更多的穩(wěn)增長舉措，這包括進一步推進結構性減稅，擴大民間資本的投資范圍，對房地產(chǎn)行業(yè)進行精確調(diào)控，等等。

6月9日，市民在山西太原市大營盤菜市場選購食品。當日，國家統(tǒng)計局發(fā)布報告，5月份全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲3%。新華社記者 燕雁 攝

　　數(shù)據(jù)　經(jīng)濟下行壓力仍大

　　從國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)來看，5月份宏觀經(jīng)濟延續(xù)了4月份的放緩勢頭，國內(nèi)需求仍然相對疲弱，實體經(jīng)濟的下行壓力仍然較大。
　　從生產(chǎn)來看，5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值出現(xiàn)微幅反彈，同比增長9.6%，高出上月0.3個百分點，但仍低于10%�！肮浪阆鄬�應的GDP增速仍在7.5%的年度增長目標以下�！眳R豐銀行宏觀經(jīng)濟分析師孫君瑋對《經(jīng)濟參考報》記者說。
　　需求的情況更差一些。前五個月固定資產(chǎn)投資累計同比增幅從1至4月份的20.2%放緩至20.1%。其中政府投資僅增長了10%，民間資本投資從前四個月的27.3%回落至前五個月的26.7%，1至5月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增速也比1至4月份回落0.2個百分點。
　　代表消費的社會消費品零售總額大幅低于預期，同比增速從4月份的14.1%放慢至5月份的13.8%。除珠寶之外，大部分消費品銷售額的同比增速都有所放緩�！�
　　“整體看來，各項實體經(jīng)濟指標也保持在低位運行，同時也明顯低于歷史平均區(qū)間范圍。我們也因此認為第二季度的GDP增速將回落至大約8%的水平�！卑男裸y行大中華區(qū)經(jīng)濟研究總監(jiān)劉利剛點評稱。
　　國家信息中心經(jīng)濟預測部主任范劍平也表示：去年四季度以來的貨幣信貸政策放松，對工業(yè)、投資、消費的積極作用還沒見到，5月份統(tǒng)計數(shù)據(jù)仍不樂觀。
　　不過，5月份的數(shù)據(jù)同樣透露出一些積極信息。孫君瑋說，從6日公布的數(shù)據(jù)來看，整體經(jīng)濟下滑的態(tài)勢有所企穩(wěn)，表現(xiàn)為工業(yè)生產(chǎn)以及投資環(huán)比數(shù)據(jù)均有所回升。固定資產(chǎn)投資新開工項目三個月來首次回升，有助于對沖房地產(chǎn)投資放緩對整體投資增速的影響。固定資產(chǎn)投資資金來源中，政府財政資金增長27.1%，大幅高于去年10.8%的平均水平。銀行信貸資金增長也有所加快，1至5月同比增4.8%。這說明前期出臺的穩(wěn)增長政策開始起效。

　　物價　回落幅度超市場預期

　　5月份的物價回落幅度同樣超出了市場預期，居民消費價格指數(shù)(CPI)只同比上升了3%。國資委研究中心研究員胡遲認為，這說明雖然存在波動，但至少在未來幾個月內(nèi)，CPI的走勢基本上是逐漸下行的趨勢。
　　他對《經(jīng)濟參考報》記者解釋說，5月份CPI繼續(xù)下行的原因，首要因素是CPI權重占比最大的食品價格的持續(xù)下跌。另外從宏觀經(jīng)濟環(huán)境看，今年以來經(jīng)濟下行比較明顯，總需求放緩；國際上，近期石油等大宗商品價格下降，輸入型通脹壓力減小，這些因素均促成了5月份CPI的繼續(xù)下降。
　　展望下一步物價走勢，胡遲認為，在目前的經(jīng)濟環(huán)境下，在未來的數(shù)個月內(nèi)，上述因素仍將繼續(xù)發(fā)揮作用，從而保證CPI還會繼續(xù)回落，完成今年政府工作報告中提出的全年CPI漲幅控制在4%的目標比較樂觀。物價因素已經(jīng)不是當前我國經(jīng)濟運行面臨的首要問題，考慮到經(jīng)濟減速壓力有所增大，國內(nèi)經(jīng)濟滑坡風險增加，穩(wěn)增長的問題更值得決策部門重視。
　　然而，物價的持續(xù)回落很可能增大經(jīng)濟滑坡的風險。國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院副院長陳東琪認為，中國很可能會出現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速和CPI增速同步向下的情況，這對經(jīng)濟的影響會非常厲害�！斑@種情形比較有威脅，若是沒有政策的及時跟進，二者可能會互相帶動，并形成加速下降�！彼�預測我國二季度GDP同比增速將跌破8%。
　　建融投資發(fā)布的報告表示，5月份CPI較上月繼續(xù)回落，幅度略超市場預期，一方面受到基數(shù)效應和季節(jié)性因素影響，另一方面也反映出需求端的疲弱，尤以燃料動力為代表的上游產(chǎn)品價格降幅最大。

　　壓力　僅僅降息還不夠

　　為了穩(wěn)增長，在5月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之前的6月7日，央行宣布自2012年6月8日起下調(diào)金融機構人民幣存貸款基準利率并調(diào)整利率浮動區(qū)間。這一調(diào)控舉措總體上被認為有助于促進經(jīng)濟增長，推進利率市場化，但是對降息可能產(chǎn)生副作用的擔心也隨之而來。
　　北京領先國際金融資訊公司首席經(jīng)濟學家董先安表示，與其它主要國家的央行不同，中國央行直接調(diào)整商業(yè)銀行對客戶的存貸款利率。在中國的銀行體系，貸款利率相對貨幣市場利率和債券市場利率的下降，不是使銀行去擴張貸款，銀行有更大動力將更多資金配置在超額備付、回購、債券等資產(chǎn)上。降息后，商業(yè)銀行的超額備付率上升，貸款占比，特別是中長期貸款占比卻將走低。所以降息可能產(chǎn)生減少貸款供應的激勵�！�
　　中國人民大學中國經(jīng)濟改革與發(fā)展研究院副教授孫詠梅則對《經(jīng)濟參考報》記者說，市場降息預期漸濃，房價及房租的上漲的期望值與炒作空間將會加大，向房地產(chǎn)調(diào)控政策提出了新的挑戰(zhàn)，如果不加以重視，不僅對民生形成更大的壓力，而且還會吞蝕前一個時期房地產(chǎn)調(diào)控的成果，造成新的影響經(jīng)濟安全的因素。
　　隨著央行5月份下調(diào)了存款準備金率50個基點，6月份又宣布降息，市場對決策部門將進一步利用貨幣政策穩(wěn)增長預期加大。中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生表示，降息顯示央行貨幣政策放松力度明顯加大，節(jié)奏加快。向前看，通脹下行趨勢明朗也為貨幣政策的進一步放松打開了空間，預計年內(nèi)仍有兩次的降息空間。匯豐中國首席經(jīng)濟學家屈宏斌預測，下半年還會有至少四次總計200個基點的準備金率下調(diào)空間。
　　不過，穩(wěn)增長光靠貨幣政策顯然是不夠的�！跋啾扔谪泿耪�策，在拉動經(jīng)濟方面財政政策會更有效�！北本┐髮W國民經(jīng)濟核算與經(jīng)濟增長研究中心副主任蔡志洲說。

　　對策　財政政策對穩(wěn)增長作用更大

　　蔡志洲認為，目前的中國經(jīng)濟所存在的問題，不是只靠貨幣政策就能奏效的。財政政策對穩(wěn)增長的作用更大，尤其是應該進一步推進結構性減稅。
　　他對《經(jīng)濟參考報》記者說：多年來中國稅收增長速度一直快于經(jīng)濟增速，營業(yè)稅和消費稅漲幅更是偏大。營業(yè)稅和消費稅主要由企業(yè)負擔，減稅有助于企業(yè)降低成本，維持經(jīng)營利潤。
　　陳東琪則表示，穩(wěn)增長第一該做的就是減稅。一方面，通過減稅可以誘導市場的資源向實體經(jīng)濟，向消費領域滲透；另一方面，減稅也有利于對抗通脹，對抗負利率，讓消費者和投資者有能力去進行消費和投資。
　　中國農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部宏觀經(jīng)濟金融研究處副處長付兵濤還建議要擴大民間投資的領域和范圍。
　　他說，通過放開壟斷領域，引入民營資本，擴大競爭提高效率，進而提高投資水平，我國很多行業(yè)出現(xiàn)過上述現(xiàn)象。近期，鼓勵民間資本進入的文件集中出臺，先后有鐵道部、衛(wèi)生部、交通部、證監(jiān)會、國資委、銀監(jiān)會等部委放寬相關要求，鼓勵民間資本進入。雖然這些措施見效需時日，但無疑有利于我國投資的持續(xù)性增長。
　　另外，清華大學中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵提出，要對房地產(chǎn)行業(yè)進行精準調(diào)控。他在“2012APEC中國工商領導人論壇”間隙對記者表示，房地產(chǎn)行業(yè)是過去十年中國經(jīng)濟增長的發(fā)動機，調(diào)控必須做到精準。今年的政府工作報告提出，要“嚴格執(zhí)行并逐步完善抑制投機、投資性需求的政策措施”，這句話要一字一句讀。
　　“我的理解是說，各個地方政府要更加精確地去控制投資性跟投機性的需求，但是對于真正的剛需，你不應該誤傷，該釋放就釋放，該鼓勵就鼓勵�！崩畹究�說。
　　李稻葵說，房地產(chǎn)問題是中國經(jīng)濟過去十年發(fā)展模式不合理所形成的一個慢性病，慢性病要治理，過程就要緩和，而且要和經(jīng)濟體的成長過程配合起來。房地產(chǎn)行業(yè)確實非調(diào)整不可，但是這個調(diào)整的過程應該越平穩(wěn)越好，越精準越好，最佳的調(diào)整目標應該是價格部分下降，但是交易量不大幅度下降。所以應該保護第一次買房的剛性需求，鼓勵改善型需求。