持續(xù)發(fā)酵的歐洲債務(wù)危機(jī)使發(fā)行“歐元債券”問(wèn)題成為關(guān)注焦點(diǎn)之一。在本月下旬舉行的歐盟峰會(huì)上，與歐元債券相關(guān)的話題預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)受到關(guān)注。
　　圍繞歐元債券之爭(zhēng)，歐盟國(guó)家形成了以法國(guó)和德國(guó)為首的兩大陣營(yíng)：法國(guó)陣營(yíng)力主盡快發(fā)行歐元債券；德國(guó)陣營(yíng)則拒絕把歐元債券作為當(dāng)前重要議題。國(guó)際觀察家認(rèn)為，歐元債券短期出臺(tái)可能性不大，但歐洲領(lǐng)導(dǎo)人圍繞歐元債券的爭(zhēng)議會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)。這一爭(zhēng)議反映了歐洲一體化進(jìn)程的困境與博弈。

　　贊同方：提振信心　能解近渴

　　兩年多前，希臘債務(wù)危機(jī)暴露之初，就有專(zhuān)家和政界人士呼吁發(fā)行歐元債券（或稱歐元共同債券）。此后，關(guān)于歐元債券時(shí)有呼聲。最近，在法國(guó)新總統(tǒng)奧朗德的高調(diào)倡導(dǎo)下，歐元債券再度步入公眾視野。
　　在法國(guó)、意大利、希臘等國(guó)家以及歐盟執(zhí)行委員會(huì)等機(jī)構(gòu)看來(lái)，發(fā)行歐元債券有助于拉平歐元區(qū)借貸成本、分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)，有助于緩解眼下形勢(shì)緊迫的希臘、葡萄牙、西班牙和意大利等國(guó)的融資壓力。
　　從奧朗德自身看，推動(dòng)發(fā)行歐元債券更有其政治考量。打著“增長(zhǎng)”旗號(hào)上臺(tái)的奧朗德要向選民兌現(xiàn)承諾。推動(dòng)發(fā)行歐元債券是其一攬子增長(zhǎng)策略中的重要一項(xiàng)。
　　意大利總理蒙蒂認(rèn)為，發(fā)行歐元債券能解決歐元區(qū)國(guó)家融資困難的現(xiàn)狀，有助于遏制危機(jī)進(jìn)一步蔓延。意大利前財(cái)長(zhǎng)朱利奧·特雷蒙蒂接受新華社記者采訪時(shí)表示，歐洲中央銀行向銀行業(yè)注入流動(dòng)性對(duì)解決危機(jī)效果有限，而發(fā)行歐元債券能有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　特雷蒙蒂認(rèn)為，歐元債券存在多種形式，在現(xiàn)階段較為可行的是發(fā)行項(xiàng)目債券，支持歐洲的基礎(chǔ)設(shè)施和投資項(xiàng)目，或者用歐元債券替代一部分歐元區(qū)成員國(guó)的國(guó)債，以抵御國(guó)際投機(jī)勢(shì)力的沖擊。

　　反對(duì)方：隱患無(wú)窮　時(shí)機(jī)未到

　　在德國(guó)等反對(duì)發(fā)行歐元債券的國(guó)家看來(lái)，現(xiàn)階段發(fā)行歐元債券不僅無(wú)助于根治債務(wù)危機(jī)，反會(huì)引發(fā)一系列“副作用”。
　　過(guò)去兩年中，德國(guó)總理默克爾多次明確反對(duì)發(fā)行歐元債券，其理由主要有兩個(gè)：第一，由歐洲央行發(fā)行歐元債券違背歐盟憲法。第二，在歐元區(qū)建立統(tǒng)一的財(cái)政政策和嚴(yán)明的財(cái)政紀(jì)律之前，發(fā)行歐元債券將會(huì)使歐盟成為“轉(zhuǎn)移支付聯(lián)盟”和“通脹共同體”。具體而言，德國(guó)反對(duì)歐元債券的原因可歸結(jié)為以下四個(gè)方面：
　　第一，歐元債券將會(huì)推高德國(guó)等國(guó)的融資成本。歐元債券機(jī)制下，歐元區(qū)各國(guó)將獲得統(tǒng)一的國(guó)債收益率，德國(guó)現(xiàn)階段超低融資成本優(yōu)勢(shì)將不復(fù)存在。德國(guó)慕尼黑伊福經(jīng)濟(jì)研究所估計(jì)，歐元債券將使德國(guó)融資成本增加約２．３個(gè)百分點(diǎn)，每年將為此多支出約５００億歐元。
　　第二，德國(guó)政府認(rèn)為，在財(cái)政政策遠(yuǎn)未統(tǒng)一的情況下發(fā)行歐元債券，金融市場(chǎng)將喪失對(duì)高負(fù)債國(guó)家的懲罰機(jī)制。德國(guó)主導(dǎo)的危機(jī)治理進(jìn)程存在失控和中斷的可能，歐盟也將因此錯(cuò)失建立財(cái)政聯(lián)盟和政治聯(lián)盟的“時(shí)間窗口”。
　　第三，包括默克爾在內(nèi)的德國(guó)官員堅(jiān)信，歐元債券短期內(nèi)或許能提振市場(chǎng)，但依然無(wú)法從根本上解決南歐國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力缺失的核心問(wèn)題，因此重債國(guó)眼下迫切需要的是通過(guò)結(jié)構(gòu)性改革和財(cái)政整頓重新贏得投資者信任。
　　第四，德國(guó)當(dāng)前的主流民意支持默克爾的主張，對(duì)歐元債券和要求德國(guó)繼續(xù)“出血”救助他國(guó)的呼聲相當(dāng)反感。默克爾明年將面臨關(guān)系到她能否連任的聯(lián)邦議會(huì)選舉。對(duì)她而言，“歐元債券”是一條需要慎之又慎的“政治紅線”，眼下可操作的空間并不大。
　　不過(guò)，默克爾從未否定歐元債券作為一種長(zhǎng)期目標(biāo)存在的合理性，只是強(qiáng)調(diào)現(xiàn)在引入“還不是時(shí)候”。

　　折射歐洲一體化進(jìn)程困境

　　分析人士認(rèn)為，歐元債券表面上看是一個(gè)金融機(jī)制設(shè)計(jì)問(wèn)題，但實(shí)質(zhì)上涉及歐元區(qū)財(cái)富再分配、財(cái)政權(quán)讓渡等重大國(guó)家利益。其背后反映了歐洲一體化進(jìn)程中的矛盾困境。
　　首先是民族國(guó)家與地區(qū)聯(lián)盟之間的矛盾。從本質(zhì)上看，歐元債券改變現(xiàn)有的公債發(fā)行主體，即由歐盟成員國(guó)各自獨(dú)立發(fā)債變成由歐盟來(lái)發(fā)債。但目前它面臨的重大技術(shù)障礙是：歐盟不是一個(gè)主權(quán)國(guó)家，沒(méi)有一個(gè)凌駕于各個(gè)成員國(guó)的“歐盟財(cái)政部”。德國(guó)為歐元債券開(kāi)出的首要條件就是，歐元區(qū)必須建立財(cái)政聯(lián)盟，即各國(guó)同意將更多的財(cái)政權(quán)讓渡給歐盟。如果按照德國(guó)的意愿，參與財(cái)政統(tǒng)一機(jī)制的成員國(guó)將會(huì)喪失原有形式上的獨(dú)立主權(quán)，變成“歐洲共和國(guó)”的一個(gè)“省”。但實(shí)際上，在危機(jī)臨頭之際，民眾更傾向于尋求本國(guó)的庇護(hù)，而非一個(gè)缺乏實(shí)質(zhì)主權(quán)的地區(qū)聯(lián)盟。
　　其次，歐元債券難產(chǎn)體現(xiàn)的是歐元區(qū)內(nèi)部發(fā)展不平衡的矛盾。目前來(lái)看，包括法國(guó)、意大利、希臘等主張盡快發(fā)行歐元債券的國(guó)家的共同特點(diǎn)在于，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遲滯或衰退，經(jīng)常項(xiàng)目赤字，償債能力弱。而包括德國(guó)、芬蘭、荷蘭和奧地利等反對(duì)方國(guó)家則整體上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景較好，經(jīng)常項(xiàng)目盈余，財(cái)政紀(jì)律嚴(yán)明，競(jìng)爭(zhēng)力和償債能力強(qiáng)。
　　意大利路易斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授尼古拉·博里在接受新華社記者采訪時(shí)表示，為保證歐元穩(wěn)定、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，歐盟應(yīng)進(jìn)一步推動(dòng)一體化進(jìn)程，強(qiáng)化政治聯(lián)盟和財(cái)政聯(lián)盟的角色。美國(guó)哈佛大學(xué)教授、歐洲中央銀行前執(zhí)行董事斯馬吉指出，歐元債券不是解決危機(jī)的有效辦法。歐洲國(guó)家只有表明決心，推進(jìn)一體化進(jìn)程，才是尋求解決目前問(wèn)題的長(zhǎng)久方案。