還不到半天功夫，市場(chǎng)對(duì)西班牙尋求援助的態(tài)度就由熱變冷。

　　有太多的問題沒有得到解答。歐元區(qū)實(shí)際上會(huì)提供多少救助資金？哪些銀行必須進(jìn)行資本重組？如何管理銀行業(yè)重組的整個(gè)過(guò)程？在6月底兩位獨(dú)立評(píng)估專家出具報(bào)告前，這些問題都沒有答案。

　　國(guó)際貨幣基金組織(IMF)估測(cè)，確保西班牙所有銀行的核心一級(jí)資本充足率達(dá)到《巴塞爾協(xié)議III》規(guī)定的下限7%需要370億歐元。但市場(chǎng)可能認(rèn)為，在大規(guī)模沖減資產(chǎn)后，西班牙銀行的核心一級(jí)資本充足率至少需要達(dá)到9%，如此一來(lái)，增資規(guī)模就更加接近1000億歐元。

　　一個(gè)關(guān)鍵的問題是救助資金從哪兒來(lái)，是來(lái)自歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)，還是將于7月份正式投入運(yùn)行的新歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)？如果由ESM提供，則現(xiàn)有政府債權(quán)人將不享有優(yōu)先償債地位，這可能會(huì)影響債券市場(chǎng)繼續(xù)向西班牙政府提供融資的意愿。

　　接下來(lái)是更棘手的問題，歐元區(qū)提供援助的條件是什么？哪些銀行將被迫關(guān)門，哪些將被迫縮減規(guī)模？歐元區(qū)會(huì)要求銀行和西班牙整個(gè)監(jiān)管構(gòu)架在治理方面進(jìn)行怎樣的改革？是否會(huì)剝奪本地政客對(duì)西班牙銀行系統(tǒng)的控制權(quán)？歐元區(qū)是否會(huì)堅(jiān)持要求股東和優(yōu)先股東承擔(dān)損失？

　　最后，救助的主要目的必然是讓西班牙銀行能夠重新進(jìn)入市場(chǎng)融資，減少對(duì)歐洲央行貸款機(jī)制的依賴。但是鑒于救助資金是經(jīng)西班牙政府之手輸送給銀行，這在無(wú)形之中增加了西班牙政府的債務(wù)，而且這些資金也很有可能被用于購(gòu)買更多的政府債券，因此救助行動(dòng)要達(dá)到增強(qiáng)而非削弱主權(quán)國(guó)家與銀行之間聯(lián)系的目的很難。