香港回歸祖國(guó)15周年之際，中央政府制定一系列政策措施，加強(qiáng)內(nèi)地與香港合作，進(jìn)一步支持香港經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。于27日公布的政策措施中，包括了支持第三方利用香港辦理人民幣貿(mào)易投資結(jié)算，進(jìn)一步豐富香港人民幣離岸產(chǎn)品；推出內(nèi)地與香港兩地市場(chǎng)互相掛牌的交易所交易基金產(chǎn)品；進(jìn)一步推動(dòng)香港與深圳之間的相互投資和金融合作等。業(yè)內(nèi)人士分析，諸多惠港金融方面措施的出臺(tái)，將推動(dòng)香港人民幣資金池的增長(zhǎng)、豐富離岸市場(chǎng)人民幣產(chǎn)品，進(jìn)而帶動(dòng)香港離岸市場(chǎng)進(jìn)一步提速。
交易平臺(tái) 第三方可利用香港辦理人民幣結(jié)算
在27日中央宣布的諸多惠港金融政策中，包括“支持第三方利用香港辦理人民幣貿(mào)易投資結(jié)算，進(jìn)一步豐富香港人民幣離岸產(chǎn)品；為香港有關(guān)長(zhǎng)期資金投資內(nèi)地資本市場(chǎng)提供便利”。
由于得天獨(dú)厚的先天條件，在人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中，香港正逐漸成為境外人民幣最集中、流通程度最大、市場(chǎng)化程度最高的人民幣離岸市場(chǎng)。根據(jù)香港金融管理局的數(shù)據(jù)，截至今年5月底，已有196家銀行成為香港人民幣清算平臺(tái)的參加銀行，其中170家由外資持有或在境外經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。海外銀行在香港銀行開(kāi)設(shè)的人民幣代理賬目共計(jì)1100多個(gè)，香港銀行對(duì)海外銀行的應(yīng)付及應(yīng)收款項(xiàng)分別達(dá)到人民幣1280億元和1460億元，顯示來(lái)自全球不同地區(qū)的銀行積極利用香港穩(wěn)健平臺(tái)和龐大資金池向其客戶(hù)提供人民幣服務(wù)。
澳新銀行27日發(fā)布的報(bào)告指出，從內(nèi)地的情況來(lái)看，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算總額在今年前4個(gè)月達(dá)到了9926億元，這大約是中國(guó)貿(mào)易總額的10%。根據(jù)SWIFT的相關(guān)數(shù)據(jù)，4%的信用證使用人民幣支付，只低于歐元(7.0%)和美元(84.4%)。香港與內(nèi)地之間的貿(mào)易總額在2011年達(dá)到了2.8萬(wàn)億元人民幣，其中三分之一是通過(guò)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的。今年前4個(gè)月，香港的人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算月均為1870億元，這比去年高了大約17%。
“支持第三方利用香港辦理人民幣貿(mào)易投資結(jié)算里的這個(gè)‘第三方’包含的含義很豐富，這一政策意味著在香港之外的兩個(gè)完全與香港無(wú)關(guān)的交易方將可能通過(guò)人民幣這種貨幣來(lái)進(jìn)行結(jié)算，這對(duì)于香港人民幣離岸中心的建設(shè)有重要意義。”中國(guó)建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。
對(duì)此，恒生銀行私人銀行及信托服務(wù)主管陸庭龍?jiān)诮邮芟愀勖襟w采訪(fǎng)時(shí)也指出，如果非香港居民或非香港注冊(cè)的公司可在香港銀行開(kāi)戶(hù)，并通過(guò)此戶(hù)進(jìn)行人民幣兌換、結(jié)算或融資，即鼓勵(lì)第三方來(lái)港用香港這平臺(tái)進(jìn)行人民幣投資活動(dòng)或貿(mào)易活動(dòng)，將加快本港人民幣資金池的增長(zhǎng)，推進(jìn)香港作為人民幣離岸中心角色。
截至目前，具體的有關(guān)政策措施還未公布。有香港媒體猜測(cè)，具體政策可能包括“允許內(nèi)地同胞、自由行客及外籍人士等非本地居民，全面以離岸匯價(jià)(CNH)無(wú)上限兌換人民幣，并在港開(kāi)立戶(hù)口”等。
投資手段 港股ETF有望本周“出�！�
27日發(fā)布的一系列金融政策中還強(qiáng)調(diào)指出，推動(dòng)滬深港交易所聯(lián)合設(shè)立合資公司，推出內(nèi)地與香港兩地市場(chǎng)互相掛牌的交易所交易基金產(chǎn)品(ETF)等。市場(chǎng)人士認(rèn)為，推出港股ETF是內(nèi)地證券市場(chǎng)走向國(guó)際化、人民幣走向國(guó)際化的重要一步，其意義更多的在于推開(kāi)了內(nèi)地證券市場(chǎng)和內(nèi)地投資者走向國(guó)際市場(chǎng)的一扇大門(mén)，為進(jìn)一步走出去掃除基本障礙。
中信銀行國(guó)際金融市場(chǎng)專(zhuān)家劉維明對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，跨境ETF的推出將進(jìn)一步打通在岸和離岸的資本賬戶(hù)和金融市場(chǎng)，未來(lái)兩個(gè)市場(chǎng)之間的跨境資金流動(dòng)將更加頻繁。在推出的初期，可能由于兩個(gè)市場(chǎng)定價(jià)之間存在偏差，市場(chǎng)會(huì)發(fā)生震蕩，但從長(zhǎng)期來(lái)看，這個(gè)產(chǎn)品的推出有利于發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的真實(shí)價(jià)格。
對(duì)于在滬深港交易所聯(lián)合設(shè)立合資公司，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)朱寧教授在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》采訪(fǎng)時(shí)表示：“可以想象的是，通過(guò)成立合資公司，三個(gè)交易所可以更好地解決激勵(lì)和約束的問(wèn)題。而伴隨很多新產(chǎn)品的推出、新的商業(yè)模式(相互掛牌)、海外擴(kuò)張等，都可以更好地通過(guò)合資公司的方式來(lái)運(yùn)作。”
而針對(duì)“相互掛牌”這樣的新模式，朱寧進(jìn)一步指出，ETF作為低成本的消極型市場(chǎng)跟蹤投資產(chǎn)品，為大多數(shù)投資者提供了多元化投資的手段。由于受資本流動(dòng)限制和風(fēng)險(xiǎn)的影響，跨境ETF在國(guó)際上的發(fā)展還有待加強(qiáng)。因此，如果能從政策層解決相互掛牌的問(wèn)題，會(huì)大大推動(dòng)兩地ETF市場(chǎng)的發(fā)展，也可以更好地幫助A股市場(chǎng)進(jìn)一步有序的國(guó)際化。
朱寧指出，隨著A股市場(chǎng)逐步融入全球資本市場(chǎng)和人民幣資本賬戶(hù)下的逐步開(kāi)放，全球范圍內(nèi)的資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)不可避免地影響中國(guó)A股市場(chǎng)，并有可能導(dǎo)致股市波動(dòng)的加劇。但從中長(zhǎng)期看，哪怕是和十年前相比，中國(guó)資本國(guó)際化有助于A(yíng)股市場(chǎng)的監(jiān)管、信息披露、投資者保護(hù)和投資者水平的提升，而這些因素有可能幫助降低市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)。
記者了解到，此前傳聞已久、有著“小港股直通車(chē)”之稱(chēng)的港股ETF有望于本周率先“出�！�，華夏和易方達(dá)基金兩家基金申報(bào)的產(chǎn)品最快本周將獲批。
事實(shí)上，此前證監(jiān)會(huì)副主席姚剛曾在公開(kāi)場(chǎng)合表示，港股ETF爭(zhēng)取在6月底7月初推出，屆時(shí)內(nèi)地與香港市場(chǎng)將可在QFII和QDII制度框架下互相推出ETF產(chǎn)品。他還透露，目前證監(jiān)會(huì)已受理華夏香港恒生指數(shù)基金、易方達(dá)恒生中國(guó)企業(yè)ETF及其聯(lián)接基金等兩只跨境ETF產(chǎn)品，其募集申請(qǐng)正在審核程序當(dāng)中。而香港監(jiān)管部門(mén)也已受理了華夏、易方達(dá)、嘉實(shí)、南方基金提交的4只基于內(nèi)地市場(chǎng)股票指數(shù)的ETF產(chǎn)品的募集申請(qǐng)。據(jù)悉，投資者可通過(guò)投資港股ETF達(dá)到間接投資港股的目的。記者了解到，首只港股ETF將于月底獲批，首加外幣申贖功能，并在上交所和深交所分別上市，募資發(fā)行則預(yù)計(jì)在7月中旬啟動(dòng)。
“ETF產(chǎn)品對(duì)于廣大散戶(hù)來(lái)說(shuō)，有可能成為最便利和廉價(jià)的多元化投資手段，尤其對(duì)于消極型投資者，是事半功倍的投資手段�！敝鞂幈硎荆敖灰姿Ｍ瞥鯡TF以擴(kuò)大交易量并提升市場(chǎng)流動(dòng)性；基金公司和機(jī)構(gòu)則可以通過(guò)ETF達(dá)到擴(kuò)大資金管理規(guī)模，對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并在動(dòng)態(tài)管理投資組合的過(guò)程中獲得套利機(jī)會(huì)。”
政策安排 離岸市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展將提速
27日公布的中央政府制定一系列政策措施還包括，簽署《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》補(bǔ)充協(xié)議九；推動(dòng)內(nèi)地與香港企業(yè)聯(lián)合“走出去”；粵港合作方面，允許香港金融機(jī)構(gòu)依據(jù)相關(guān)管理辦法在粵設(shè)立消費(fèi)金融公司；進(jìn)一步推動(dòng)香港與深圳之間的相互投資和金融合作等�！�
實(shí)際上，伴隨著最近人民幣升值預(yù)期的逐步下降，香港離岸市場(chǎng)的流動(dòng)性也遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)。境外市場(chǎng)看空人民幣的預(yù)期一路升溫。根據(jù)湯森路透的調(diào)查報(bào)告顯示，在過(guò)去的兩周內(nèi)，人民幣的空頭倉(cāng)位增長(zhǎng)超過(guò)了兩倍，已經(jīng)達(dá)到2010年4月該調(diào)查涵蓋人民幣以來(lái)的最大值。在人民幣升值預(yù)期減弱的背景下，香港人民幣存款增長(zhǎng)速度持續(xù)放慢。根據(jù)香港金管局5月31日公布的數(shù)據(jù)，4月香港人民幣存款5524億元，環(huán)比減少0.4%，連續(xù)第四個(gè)月環(huán)比下降。比起去年11月的峰值6270億元，香港人民幣存款下降近12%。
而伴隨著流動(dòng)性的下降和升值預(yù)期降溫，香港市場(chǎng)點(diǎn)心債也不再是香餑餑。分析認(rèn)為，過(guò)去由于投資者對(duì)人民幣升值的期望很高，即使收益低，市場(chǎng)對(duì)點(diǎn)心債的需求也很大。但是，伴隨著升值預(yù)期的降低，點(diǎn)心債市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生明顯變化。內(nèi)地的大型國(guó)有企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向美元債券市場(chǎng)，并明確表示對(duì)今年發(fā)行點(diǎn)心債的興趣不大。
不過(guò)，香港金管局日前已經(jīng)出臺(tái)政策來(lái)提升離岸市場(chǎng)的人民幣流動(dòng)性。香港金管局6月14日宣布向參與香港人民幣業(yè)務(wù)的認(rèn)可機(jī)構(gòu)(參加行)提供人民幣流動(dòng)資金安排。有關(guān)安排會(huì)運(yùn)用中國(guó)人民銀行與金管局之間的貨幣互換協(xié)議。2012年6月15日起，金管局會(huì)應(yīng)個(gè)別參加行的要求，接納符合資格證券作抵押品，向有關(guān)參加行提供有期人民幣資金�！斑@安排有助參加行處理例如由資本市場(chǎng)活動(dòng)或其海外銀行客戶(hù)對(duì)流動(dòng)資金的突然需要等引起而可能不時(shí)出現(xiàn)的短期流動(dòng)資金緊絀的情況。此舉有助加強(qiáng)市場(chǎng)信心，以及支持離岸市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展�！苯鸸芫指笨偛门硇烟闹赋觥�
“中央一系列政策很清晰，其落實(shí)將大大鞏固香港離岸中心的地位�！眲⒕S明指出。
而澳新銀行27日發(fā)布的報(bào)告指出，內(nèi)地通過(guò)跨境貿(mào)易平臺(tái)向香港輸送的人民幣總量將持續(xù)超過(guò)流出量，這也意味著在香港的人民幣存款將不斷上升。另外，非貿(mào)易相關(guān)的人民幣存款也將持續(xù)增長(zhǎng)，盡管其增速可能因?yàn)槿嗣駧艈芜吷第厔?shì)的改變而出現(xiàn)明顯的下滑。由于中國(guó)將不斷開(kāi)放其資本賬戶(hù)，人民幣在香港的存款也將不斷上升。