分析認(rèn)為，1430億元逆回購無礙央行降準(zhǔn)

　　繼上周超過千億元逆回購之后，3日，央行再次實施了規(guī)模高達(dá)1430億元的兩筆逆回購。分析師認(rèn)為，連續(xù)的逆回購動作，旨在緩解5日的準(zhǔn)備金繳款壓力，并不妨礙7月中下旬可能的降準(zhǔn)。
　　同時，考慮到7月份公開市場到期資金量僅260億元，外匯占款的增長情況依舊不容樂觀，在下周公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)前后，央行或?qū)⒄{(diào)降法定存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。而且，由于外匯占款增量相較去年大幅降低，下半年可能會有3次調(diào)降準(zhǔn)備金率的可能。
　　央行3日公告，以利率招標(biāo)方式開展逆回購操作，其中，7天期逆回購規(guī)模為380億元，中標(biāo)利率3.95%，較7天回購定盤利率低22個基點(diǎn)；14天期逆回購規(guī)模為1050億元，中標(biāo)利率4.10%，較上周的同期操作下降了5個基點(diǎn)。有銀行交易員認(rèn)為，再度實施逆回購操作主要意在緩解銀行5日準(zhǔn)備金率補(bǔ)繳后造成的資金緊張。
　　“這次逆回購招標(biāo)利率低于市場水平，體現(xiàn)央行降低資金利率意圖，但此舉并不妨礙7月中下旬可能出現(xiàn)的降準(zhǔn)，因為外匯占款持續(xù)負(fù)增長�！逼桨沧C券固定收益部副總經(jīng)理石磊表示。
　　WIND的數(shù)據(jù)顯示，7至12月份，公開市場到期資金量分別僅為260億元、1020億元、560億元、390億元、1020億元和1180億元。
　　同時，外匯占款也不樂觀。市場普遍預(yù)期，全年新增外匯占款將從去年的2.8萬億元大幅回落至1.5萬億元。那么，為實現(xiàn)廣義貨幣供應(yīng)量M2增長14%的目標(biāo)，則要求準(zhǔn)備金率繼續(xù)下調(diào)2個百分點(diǎn)。
　　目前看來，國內(nèi)的資本流動態(tài)勢仍有較大壓力，一方面在于歐債危機(jī)的走勢仍未有定論，另一方面全球金融市場的動蕩將加大市場的避險情緒，而此時避險貨幣已非新興市場貨幣而是美元。
　　交通銀行預(yù)計，在國際金融市場動蕩不斷、資金避險情緒難有明顯緩解的情況下，預(yù)計美元在未來一段時期內(nèi)將保持強(qiáng)勢。加之受我國貿(mào)易順差收窄、FDI下降、資本流入減緩甚至流出等因素影響，人民幣對美元匯率將繼續(xù)呈現(xiàn)波動加大、升值放緩甚至貶值的特點(diǎn)。
　　此前，外匯局公布的遠(yuǎn)期結(jié)售匯數(shù)據(jù)也印證了市場的貶值預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，5月遠(yuǎn)期結(jié)售匯逆差53億美元，創(chuàng)下年初至今的新高。
　　中國銀行判斷，展望三季度，國際資本流動將主要受希臘局勢和政府償債壓力的影響。若歐盟、歐洲央行和IMF的救援資金無法及時到位，希臘仍存在違約風(fēng)險。屆時全球金融體系將面臨新一輪動蕩，資本市場的信貸緊縮將再度重演，國際資本流動也將出現(xiàn)大幅波動。新興市場可能遭遇資本外逃和匯率貶值。
　　中國銀行業(yè)協(xié)會在3日發(fā)布的《中國銀行業(yè)發(fā)展報告》中預(yù)測，存款準(zhǔn)備金率還會下調(diào)1至3次，每次0.5個百分點(diǎn)。若發(fā)生諸如資本大規(guī)模撤出、從而影響國內(nèi)銀行體系流動性的嚴(yán)重負(fù)面沖擊，準(zhǔn)備金率也有進(jìn)一步增加下調(diào)次數(shù)的可能。報告分析指出，假設(shè)2012年新增外匯占款從2011年的2.8萬億元大幅回落到1.5萬億元，則基礎(chǔ)貨幣增速將從2011年末的21%顯著下降到12%左右，為實現(xiàn)廣義貨幣供應(yīng)量M2增長14%的目標(biāo)，要求貨幣乘數(shù)增長4%至6%左右，則進(jìn)一步要求準(zhǔn)備金率下調(diào)2個百分點(diǎn)。因此，在已有2次、1個百分點(diǎn)下調(diào)的基礎(chǔ)上，預(yù)計年內(nèi)還會下調(diào)1至3次、每次0.5個百分點(diǎn)。
　　另一個推動降準(zhǔn)的因素則是大幅下滑的二季度經(jīng)濟(jì)。主要機(jī)構(gòu)已經(jīng)紛紛調(diào)低了對GDP的預(yù)測值，2季度當(dāng)季同比大多落在7.5%上下。摩根大通甚至將全年GDP增長率下調(diào)至7.7%。有關(guān)數(shù)據(jù)將在下周陸續(xù)公布。根據(jù)央行過去降準(zhǔn)的規(guī)律，不排除在數(shù)據(jù)公布前宣布降準(zhǔn)、在7月17日逆回購到期前后實際執(zhí)行的可能。
　　匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，考慮到經(jīng)濟(jì)下行已經(jīng)開始對就業(yè)產(chǎn)生影響，決策層應(yīng)該加緊采取更為寬松的政策刺激內(nèi)需、穩(wěn)定就業(yè)。通脹的迅速下滑為政策操作創(chuàng)造了足夠的空間，存款準(zhǔn)備金率的再次下調(diào)將指日可待。他認(rèn)為，決策層有充足政策儲備來穩(wěn)增長。除了貨幣政策工具，包括給予稅收優(yōu)惠、擴(kuò)大支出的財政政策和放松管制、鼓勵私人投資的政策，都將在刺激內(nèi)需方面扮演至少同等重要的角色。只是需要時間使這些措施的作用逐步發(fā)揮。