日前，國務(wù)院批復(fù)明確提出，在深圳前海實(shí)行比經(jīng)濟(jì)特區(qū)更加特殊的先行先試政策，支持前海在金融改革創(chuàng)新方面先行先試，建設(shè)中國金融業(yè)對外開放試驗(yàn)的示范窗口，內(nèi)容包括支持前海構(gòu)建跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)，探索試點(diǎn)跨境貸款，那為什么會選擇在深圳前海進(jìn)行人民幣資本項(xiàng)目可兌換先行試驗(yàn)？這里面?zhèn)鬟f出了哪些新的信號？是否意味著人民幣成為國際儲備貨幣的目標(biāo)又向前邁進(jìn)了一步央視財經(jīng)頻道主持人史小諾和特邀評論員中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍、中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治所國際金融研究室副研究員劉東民共同評論。
深圳前海進(jìn)行人民幣資本項(xiàng)目可兌換先行試驗(yàn)，先行先試創(chuàng)新意義在哪里？
燕迪（本臺記者）：我身后這片面積僅為15平方公里的土地，就是深圳市前海合作區(qū)，在這次前海實(shí)行先行先試的政策中，金融政策就占了8條，預(yù)計(jì)在未來幾年中，利用前�；浉酆献鞯倪@個平臺，將這里打造成現(xiàn)代服務(wù)業(yè)具有國際影響力的重要地區(qū)。
前海合作區(qū)位于深圳西部蛇口半島的西側(cè)，珠江口的東岸，地處珠三角區(qū)域發(fā)展主軸和沿海功能拓展帶的十字交匯處，由雙界河，月亮灣大道，海灣大道和前海灣海地岸線合圍而成，占地面積約15平方公里，包括3.71平方公里前海灣保稅港區(qū)，均由填海造地而成。
日前，國務(wù)院批復(fù)支持深圳前海開發(fā)開放的最新政策，在前海實(shí)行比經(jīng)濟(jì)特區(qū)更加特殊的先行先試政策，內(nèi)容涉及金融，財稅，法治，人才，教育，醫(yī)療以及電信等6個方面，共22條，前海管理局介紹，他們將工作細(xì)分成了30項(xiàng)任務(wù)，并在近期舉行招商推介會等。
鄭宏杰（深圳前海管理局局長）：我們基本上把它分解成30項(xiàng)任務(wù)，然后由相關(guān)部門和各方協(xié)同運(yùn)作，使它能夠成為一個可以操作的，可以落地的這樣一個政策實(shí)施辦法，這也是港人和外界更希望的。
這次支持前海開發(fā)新政策中，金融創(chuàng)新方面著墨最多，主要是支持前海在金融改革創(chuàng)新方面先行先試，建設(shè)中國金融業(yè)對外開放試驗(yàn)示范窗口，內(nèi)容包括，支持前海構(gòu)建跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)區(qū)，探索試驗(yàn)跨境貸款，在內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排框架下，適當(dāng)降低香港金融企業(yè)的準(zhǔn)入條件等。
胡曉煉（中國人民銀行副行長）：在前�？紤]允許人民幣雙向貸款，（允許）前海的金融機(jī)構(gòu)，可以對外進(jìn)行人民幣貸款，境外的金融機(jī)構(gòu)也可以籌資，給前海的項(xiàng)目和企業(yè)進(jìn)行貸款，就像類似于這些方面，還有在前海設(shè)立股權(quán)投資母基金，這些也都是在資本項(xiàng)目項(xiàng)下，一些需要有序開放的領(lǐng)域，所以我們認(rèn)為可以在前海開展先行先試。
近期，在2012年陸家嘴金融論壇上，人民幣國際化的探討成為熱點(diǎn)。中國人民銀行副行長胡曉煉表示，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)從4個城市，300多家企業(yè)，鋪開到全國所有地區(qū)從事進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè)，僅用了3年。從規(guī)模來看，今年1－5月，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量同比增速超過70％，按類別看，不僅海關(guān)進(jìn)出口中使用人民幣結(jié)算的占比達(dá)到7％，服務(wù)貿(mào)易中的人民幣結(jié)算比重約有15％。
胡曉煉（中國人民銀行副行長）：最重要的到目前為止，一個驅(qū)動力量就是我們進(jìn)一步改革開放，利率和匯率進(jìn)一步市場化的改革。第二，也就是資本項(xiàng)目的可兌換有序推進(jìn)，對于人民幣跨境使用，應(yīng)該說它的作用是毋庸置疑，是非常大的。
方星海（上海市金融辦主任）：我們現(xiàn)在已經(jīng)是人民幣的一個主要的定價中心，特別是市場化定價那部分的一個主要定價中心，希望今后，人民幣進(jìn)一步國際化以后，上海的人民幣的各類價格，都能夠成為全球人民幣其它產(chǎn)品定價的一個基準(zhǔn)價格。
張曦珂（安佰深私募股權(quán)投資集團(tuán)全球合伙人）：人民幣國際化，徹底打通國際國內(nèi)的大資本市場，是一個根本性的舉措。
趙錫軍：目前的方案還只是進(jìn)行試點(diǎn)（《央視財經(jīng)評論》特約評論員）
所謂資本項(xiàng)目可兌換，實(shí)際上是針對投資資金的流入流出是不是能夠自由地流入和流出的問題來講，就是老百姓想對外投資能不能自己能夠出去了？或者說外國人想到這投資能不能自由地進(jìn)來？按照目前的做法，是要經(jīng)過批準(zhǔn)，資本項(xiàng)目不能自由流入流出的，要經(jīng)過相關(guān)三五部門批準(zhǔn)以后，你才能對外投資或者來投資。在可兌換的情況下，你就不需要經(jīng)過審批，不需要批準(zhǔn)，就可以自由地往來投資。
按照我們目前前海的方案來看，它肯定是在前海進(jìn)行試點(diǎn)，也就是說在特定的這個區(qū)域內(nèi)，也可能還要指定某些機(jī)構(gòu)才能不經(jīng)過批準(zhǔn)能夠進(jìn)行自由地對外投資，或者是外資自由地進(jìn)來，不是說對所有的這個機(jī)構(gòu)，或者所有的這個人的。
對于現(xiàn)在我們的有些企業(yè)，可能一個是資金比較緊張，在境內(nèi)，內(nèi)地的話，由于銀行各種各樣監(jiān)管的要求貸不到款，那么它可以到前海去謀求香港方面銀行的貸款，這是一點(diǎn)；另外，對于我們有些機(jī)構(gòu)，有些銀行，它不能向國內(nèi)放款等種種原因，它可以向香港方面來放款，這是雙向的；另一個方面，就是兩地之間人民幣的業(yè)務(wù)可能更多一些，人民幣ETF的交易，這一塊也在這個試點(diǎn)里提到了，這個ETF的交易就意味著內(nèi)地的，前海地區(qū)的有一些機(jī)構(gòu)有可能去投資香港的ETF，類似一個基金的方式。
港股直通車，以前設(shè)計(jì)的是針對比較寬泛的投資者和寬泛的產(chǎn)品而言的，就是說內(nèi)地的投資者可以到香港去購買香港的股票。這次前海的試驗(yàn)，它相對來講比較有針對性，而且比較有約束，只是針對前海的某些特定的金融機(jī)構(gòu)和投資者，購買的產(chǎn)品也是有指定的。只是香港交易所的ETF，也就是說交易所交易的基金，相當(dāng)于基金，不能購買這個基金以外的別的產(chǎn)品，這是有約束力的，還有些差別。
劉東民：跨境的人民幣貸款和跨境的ETF交易是方案亮點(diǎn)（《央視財經(jīng)評論》特約評論員）
實(shí)際上在深圳前海的人民幣項(xiàng)目可兌換里，現(xiàn)在有兩個亮點(diǎn)是非常受到大家關(guān)注的，一個是跨境的人民幣貸款，還一個是跨境的ETF交易，這兩個項(xiàng)目一個是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，一個是在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，正好是形成一個很好的互補(bǔ)。先說跨境人民幣貸款，這個項(xiàng)目一旦實(shí)施以后，注冊在前海的企業(yè)就可以獲得香港銀行的人民幣貸款，這對于這些企業(yè)來講它有兩個好處。
第一個，它擴(kuò)大了獲得貸款的一個途徑，再有它有可能獲得比內(nèi)地銀行貸款更低的貸款利率，從而降低了它的貸款成本，這對企業(yè)發(fā)展是非常好的。
第二，從跨境ETF交易來講，這實(shí)際上是為境內(nèi)外的金融機(jī)構(gòu)提供一個非常好的分散化風(fēng)險的機(jī)會，就是說國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)，像基金，像證券公司，他們可以通過深交所來買賣香港的ETF產(chǎn)品。反過來，香港的金融機(jī)構(gòu)也可以通過深交所來購買國內(nèi)的ETF基金，這樣的話，境內(nèi)外的金融機(jī)構(gòu)有了更好的分散化投資的機(jī)會。同時從另一個角度來講，它拓寬了國內(nèi)普通個人投資者投資香港的機(jī)會�，F(xiàn)在我不太清楚項(xiàng)目的細(xì)則是如何制定的，如果是允許我們境內(nèi)的普通個人投資者也投資香港的ETF的話，這是一個非常好的利好消息。
不僅僅是前海的，應(yīng)該是國內(nèi)經(jīng)過核準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)都可以通過深交所來購買香港ETF產(chǎn)品，這個范圍還是比較廣的，反過來，香港的金融機(jī)構(gòu)也可以購買內(nèi)地的ETF產(chǎn)品。盡管有差別，但是這一次的雙向跨境ETF產(chǎn)品交易，也被很多人看作是一個重大利好，把它稱為小型的港股直通車，因?yàn)楫吘惯@是第一次內(nèi)地的投資者可以使用人民幣自由地投資港股的ETF產(chǎn)品。而且我相信，隨著我們的改革的進(jìn)一步深入，風(fēng)險管理的進(jìn)一步完善，有一天我們內(nèi)地的投資者能夠更加自由地投資香港乃至于全球的各類金融產(chǎn)品。
趙錫軍：前海試水有利于人民幣走出去（《央視財經(jīng)評論》特約評論員）
�。暻昂Ｔ囁环矫�，擴(kuò)大了人民幣在香港的使用的范圍，因?yàn)樵瓉砭褪侨嗣駧旁谙愀垡灿�，但是比較少，主要在貿(mào)易、結(jié)算領(lǐng)域里頭，還有一些發(fā)債，這次可以雙向貸款了。在貸款領(lǐng)域里可以擴(kuò)展了。還有一些金融市場投資，像ETF，在這個領(lǐng)域里也可以擴(kuò)展，總之，人民幣在香港使用的范圍擴(kuò)大了。另外，有可能使得人民幣的通道，就內(nèi)地和香港之間的通道進(jìn)一步地拓展了，這兩塊有利于人民幣走出去，也有利于人民幣在境外更好地來使用，這是實(shí)質(zhì)性的一步。
劉東民：我們需要在不斷完善監(jiān)管的條件下?lián)駲C(jī)而行（《央視財經(jīng)評論》特約評論員）
實(shí)際上深圳前海的這次改革是一個試水，所以它放開的口子還是有限的。對于一個成功地人民幣國際化來講，要保證人民幣持續(xù)的，大規(guī)模的流出和流入，這應(yīng)該是一個比較長期的過程，僅就深圳前海而言，未來還有很多方面值得去進(jìn)一步的去創(chuàng)新。比如，現(xiàn)在談的雙向跨境的ETF交易，只是局限在ETF這么一個產(chǎn)品，如果說將來我們把這個口子不斷地放開，內(nèi)地的所有的金融機(jī)構(gòu)和個人投資者，都能夠投資香港的各類金融衍生品，甚至是香港的股票，那么人民幣流出的機(jī)制就會非常強(qiáng)烈，當(dāng)然目前這還是有風(fēng)險，我們需要在不斷完善監(jiān)管的條件下?lián)駲C(jī)而行。
前海試水，探索引人期待；人民幣國際化征程如何做到既穩(wěn)又快？
趙錫軍：我們是一個漸進(jìn)式的開放過程（《央視財經(jīng)評論》特約評論員）
實(shí)際上我們還是一個漸進(jìn)式的開放過程，漸進(jìn)式的走出去的過程，在不斷地嘗試著來進(jìn)行試點(diǎn)，來進(jìn)行推出。首先我們可以看到，我們是在貿(mào)易領(lǐng)域下推出，提出了所謂的鼓勵貿(mào)易中間使用人民幣經(jīng)營計(jì)價結(jié)算這一點(diǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)對很多的國家都開通了。
另外，我們在投資領(lǐng)域里，也鼓勵某些直接投資進(jìn)行人民幣計(jì)價的試點(diǎn)，同時在某些地方也鼓勵建立一些離岸的市場，比如說在香港，當(dāng)然倫敦提出來說我們也要建人民幣的離岸市場。作為我們來講，它是一個促成的過程。所以這些工作，我們來看，它并不是說是一個你按照程序固定的推進(jìn)的過程，它是有一個有市場化的推進(jìn)和我們管理部門一起共同努力作用的結(jié)果。
我個人理解，除了風(fēng)險以外，它還有一個問題，就是人民幣的不斷地國際化，就意味著我們的國際收支可能會有逆差，這個逆差可能會給我們帶來一定的影響。像現(xiàn)在美元國際化以后，美國出現(xiàn)一些貿(mào)易方面，或者是資本項(xiàng)目方面的一些逆差的問題，國際收支這是我們要考慮的問題，你能不能忍受這么大的逆差？逆差會對你國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生什么樣的影響？都是要考慮的。另外，人民幣出去以后，對于你國內(nèi)的貨幣政策可能會帶來一個影響，因?yàn)槟愕呢泿耪卟粌H僅是影響到國內(nèi)，可能還會影響到其他國家，有溢出的效應(yīng)，這樣就要考慮到利率的上升，下調(diào)會帶來什么樣的國際影響。
劉東民：我們需要嚴(yán)格的管控將會面臨的風(fēng)險（《央視財經(jīng)評論》特約評論員）
從宏觀上講風(fēng)險并不大，大家在探討人民幣國際化的時候，往往要跟97年的亞洲金融危機(jī)相比，認(rèn)為那時候資本的快速流進(jìn)流出，給東南亞的金融危機(jī)造成非常嚴(yán)重的損害。但是中國和東南亞的國家最大的不同在于，中國的經(jīng)濟(jì)體量非常巨大，中國的外匯儲備有3萬多億，而當(dāng)年東南亞的那些國家最多也就只有上千億的外匯儲備，當(dāng)然這只是從宏觀方面講，我們有足夠的信心來控制人民幣國際化的風(fēng)險。從微觀角度來講，風(fēng)險還是有的。舉一個簡單例子，比如跨境人民幣貸款，如果深圳前海的企業(yè)獲得了香港人民幣的貸款之后，他沒有把錢投入到他的主業(yè)當(dāng)中去，而是搞房地產(chǎn)開發(fā)了，這就是個非常顯著的風(fēng)險，因?yàn)槭紫冗@不利于香港人民幣的持續(xù)回流，第二，它違背了現(xiàn)在中央政府對房地產(chǎn)調(diào)控的政策，所以對于這樣的操作風(fēng)險，我們需要嚴(yán)格的去管控。
連平：企業(yè)在境外活動的過程當(dāng)中 對風(fēng)險需要加以高度關(guān)注（交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家《央視財經(jīng)評論》特約評論員）
在這方面的風(fēng)險，我覺得首先是微觀主體，在使用人民幣過程當(dāng)中所帶來的一些風(fēng)險，除了境外的國家的風(fēng)險，企業(yè)的信用風(fēng)險，市場的風(fēng)險等等以外，還有像匯率風(fēng)險，匯兌風(fēng)險等等這些都應(yīng)該是在考慮當(dāng)中。在人民幣走向國際的過程當(dāng)中，企業(yè)仔細(xì)地分析權(quán)衡自己的財務(wù)，以及支出，收入結(jié)構(gòu)的狀況，來考慮究竟采用什么樣的貨幣對它更為有利，要根據(jù)各個企業(yè)本身的經(jīng)營的結(jié)構(gòu)，以及它的財務(wù)狀況等等來進(jìn)行判斷。所以對于企業(yè)來說，可能在境外活動的過程當(dāng)中，有許多方面的風(fēng)險，是需要加以高度關(guān)注的。
葉檀：中國需要建立一套完善、簡潔以及有效的投資途徑（《央視財經(jīng)評論》特約評論員）
隨著人民幣跟美元跟歐元之間交流的進(jìn)一步深入，那么我們購買美元或者歐元產(chǎn)品的風(fēng)險，也可能會越來越多，像現(xiàn)在這個情況，因?yàn)橹袊慕鹑谑袌銎鸩奖容^慢，對于中國來說是建立一套完善的，對于中國人來說非常簡潔，但是非常有效的投資途徑，一種對沖方法。首先要保證我們的投資不會大規(guī)模的虧損，然后才是盈利。那么我們看現(xiàn)在市場上民間的投資非常發(fā)達(dá)，我認(rèn)為讓無數(shù)的民間機(jī)構(gòu)去做這個事情，比風(fēng)險集中在一兩家機(jī)構(gòu)手里要好得多。
另外一方面，對于國外的持有人民幣的機(jī)構(gòu)來說，它最重要的是需要人民幣有各種理財產(chǎn)品，比如股市的對外開放，債市的對外開放，除了要有現(xiàn)貨產(chǎn)品之外，還要有期貨產(chǎn)品，期權(quán)產(chǎn)品，這樣它的對沖會比較有效，以避免單邊上升或者單邊下降所帶來的不可控的風(fēng)險。
趙錫軍：實(shí)驗(yàn)區(qū)的范圍可能會進(jìn)一步的擴(kuò)大（《央視財經(jīng)評論》評論員）
我想改革就是積累經(jīng)驗(yàn)，如果經(jīng)驗(yàn)比較豐富的話，那么我們可能會在兩個方面來進(jìn)一步往前推進(jìn)，一個就是實(shí)驗(yàn)區(qū)的范圍可能進(jìn)一步的擴(kuò)大，從前海再向深圳，或者是向別的地方再來試驗(yàn)；第二個方面，就是試驗(yàn)的內(nèi)容可能會進(jìn)一步豐富，比如現(xiàn)在我們有一些跨境的人民幣交易，或者是一些ETF，或者是貸款等等，將來能不能擴(kuò)大到其它的方面，比如說除了企業(yè)以外，居民，除了金融機(jī)構(gòu)，別的一些企業(yè)都可以介入到里頭去，這是內(nèi)容豐富的問題。
劉東民：倫敦和新加坡都希望成為離岸人民幣中心（《央視財經(jīng)評論》特約評論員）
實(shí)際上人民幣國際化的戰(zhàn)略就是人民幣流出和回流機(jī)制地不斷拓展的一個過程，目前我們只是局限在深圳前海，我們將來可能會把這個口子放寬到倫敦，放寬到新加坡，因?yàn)楝F(xiàn)在倫敦，新加坡都希望成為離岸人民幣中心，他們也希望在這個過程中分一杯羹，這個機(jī)會是很難得的。另外，我們會把這個回流的機(jī)制不斷地拓展。