7年內(nèi)三次闖關(guān)遭拒的神舟電腦，開始了它的第四次IPO征程。
　　7月6日，神舟電腦向證監(jiān)會(huì)遞交招股書，計(jì)劃在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市，預(yù)計(jì)發(fā)行8200萬股新股，占總股數(shù)的10%。
　　招股書顯示，2011年，神舟電腦全年收入56.96億元，凈利潤(rùn)為2.97億元，現(xiàn)金流凈增額2493.42萬元。其中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為2.4億元，相較2010年增長(zhǎng)近9倍。
　　神舟電腦表示，計(jì)劃將此次IPO所融資金主要用于昆山筆記本電腦研發(fā)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，以及與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目。
　　其中，昆山筆記本電腦研發(fā)基地項(xiàng)目報(bào)批投資總額為14.99億元，擬投入募集資金12.63億元。

　　7年4次闖關(guān)

　　此次申請(qǐng)IPO，是神舟電腦在近7年內(nèi)向IPO發(fā)起的第四次闖關(guān)。
　　2005年，神舟電腦香港上市未果；2008年，因全球金融危機(jī)影響，神舟電腦沖擊深圳中小板被擱淺；2011年3月，因財(cái)報(bào)問題，神舟電腦沖擊創(chuàng)業(yè)板遭拒。
　　有分析指出，神舟電腦去年上市失利主要有三方面原因：一、凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流存在矛盾；二、未能合理解釋存貨周轉(zhuǎn)率逐漸下滑，但毛利率逐年上升的現(xiàn)象；三、主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)營(yíng)收的占比較小，可能對(duì)公司持續(xù)盈利能力構(gòu)成不利影響。
　　數(shù)據(jù)顯示，2009年，神舟電腦營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)22%、利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23%；而在2010年，其營(yíng)收和利潤(rùn)同比增幅卻分別只有7.53%和13.16%，是否適合高增長(zhǎng)率的創(chuàng)業(yè)板受到質(zhì)疑。
　　其次，神舟電腦在2009~2011年的毛利率依次為13.98%、15.22%、15.81%，逐年升高，而庫(kù)存周轉(zhuǎn)率依次為4.37次、3.88次、3.66次，卻在逐年降低。
　　此外，神舟電腦的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)過于依賴零配件，而電腦整機(jī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力。2010年，神舟電腦整機(jī)收入增長(zhǎng)1.5%，零配件卻增長(zhǎng)30%，電腦整機(jī)的增長(zhǎng)率拉低了神舟電腦的整體增速。

　　問題未解決

　　在近日提交的最新一期招股書中，記者發(fā)現(xiàn)，神舟電腦去年上市闖關(guān)中被質(zhì)疑的內(nèi)容在今年仍未有較大改變。
　　招股書顯示，2011年，神舟電腦存貨周轉(zhuǎn)率從2010年的3.66次提升至4.5次，但該指標(biāo)仍然遠(yuǎn)低于行業(yè)13.87次的水平。同時(shí)，神舟電腦在2009年至2011年的存貨計(jì)提比例依次為3.12%、4.04%、4.30%，也低于6.17%、9.53%、7.98%的同行業(yè)平均水平。
　　神舟電腦在2011年的存貨凈額為10.68億元，高于2010年的9.8億元，雖然所占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比例從2010年的58.75%下降到55.21%，但該比例仍然較高。
　　這意味著存貨若因市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大，出現(xiàn)大規(guī)模跌價(jià)，將對(duì)神舟電腦經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大影響。
　　不過，神舟電腦方面表示，如果按照行業(yè)平均水平計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，2009年，神舟電腦凈利潤(rùn)會(huì)調(diào)減3361.57萬元，2010年凈利潤(rùn)調(diào)減2245.23萬元，但2011年凈利潤(rùn)會(huì)調(diào)增1507.20萬元。
　　在電腦整機(jī)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)性上，尤其是平板電腦領(lǐng)域，神舟電腦并未在新的招股書上予以明確說明。

　　依賴稅收優(yōu)惠

　　由于在2008年獲得由深圳市科技和信息局、深圳市財(cái)政局、深圳市國(guó)家稅務(wù)局和深圳市地方稅務(wù)局聯(lián)合頒發(fā)的《高新技術(shù)企業(yè)證書》（證書編號(hào)：GR200844200249），神舟電腦享受因高新技術(shù)企業(yè)所帶來的所得稅稅收優(yōu)惠政策。
　　2009年至2011年，神舟電腦所得稅優(yōu)惠占凈利潤(rùn)的比例依次為9.69%、7.22%、5.99%。
　　此外，神舟電腦還享受增值稅出口退稅政策。2009年至2011年，神舟電腦當(dāng)期應(yīng)退稅額分別為1524.89萬元、4015.87萬元、3906.04萬元，依次占當(dāng)期凈利潤(rùn)的6.7%、15.67%、13.17%。
　　上述兩項(xiàng)累計(jì)，2009年至2011年三年間，神舟電腦在整個(gè)稅收優(yōu)惠方面所占凈利潤(rùn)的比例依次為16.39%、22.89%、19.16%。此外，神舟電腦2011年的稅收優(yōu)惠回報(bào)已經(jīng)超過了當(dāng)年的現(xiàn)金流凈增額。
　　不過，神舟電腦高新技術(shù)企業(yè)的資質(zhì)也受外界質(zhì)疑。
　　招股書顯示，2009年至2011年三年，神舟電腦的研發(fā)支出依次為9257.83萬元、1.077億元、1.366億元，分別占營(yíng)業(yè)收入的2.15%、2.33%、2.4%，均低于《深圳市高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定和考核辦法》對(duì)主要從事高新技術(shù)產(chǎn)品生產(chǎn)的企業(yè)年研究開發(fā)經(jīng)費(fèi)支出占年?duì)I收3%以上的要求。