經(jīng)濟(jì)下行的連鎖反應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。地方政府房產(chǎn)投資沖動(dòng)和A股市場(chǎng)震蕩下行遙相呼應(yīng)。
　　前者受到宏觀調(diào)控政策無(wú)情打壓依舊此起彼伏，后者在GDP破8后連創(chuàng)新低——目前上證指數(shù)已經(jīng)跌破2150點(diǎn)，創(chuàng)半年新低。
　　一些大戶開(kāi)始秉承著“珍愛(ài)財(cái)富、遠(yuǎn)離A股”的投資理念，悄然撤退。6月A股保證金大幅流出1967億元便是明證。
　　媒體這樣披露了一位曾經(jīng)靠炒股完成原始積累的大戶的心聲：有著20余年股齡的老張有了新看法——股市不可戀戰(zhàn)。多年以來(lái)，一直是實(shí)業(yè)和股市雙線作戰(zhàn)的他對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)敏感，近一年他感到生意難做，股市更無(wú)大機(jī)會(huì)。在這種感觀驅(qū)使下，他索性將炒股資金全部轉(zhuǎn)移到銀行理財(cái)產(chǎn)品。
　　這樣的心理在廣大散戶中頗具代表性：2012年資產(chǎn)保全的任務(wù)比投機(jī)發(fā)大財(cái)靠譜。
　　目前，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨著一個(gè)關(guān)鍵政策博弈：按既定的結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)路徑，遭遇到經(jīng)濟(jì)體制改革滯后、中央地方利益格局沖突、以及實(shí)體本身振興缺乏真正基礎(chǔ)和動(dòng)力的困境，即使方向正確，操作到位也需要經(jīng)歷相當(dāng)漫長(zhǎng)的陣痛；而為了應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩、穩(wěn)增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)目標(biāo)、民企流動(dòng)資金匱乏等壓力，呼吁中央政府放松2010年以來(lái)的緊縮政策聲音漸強(qiáng)，但真正能否流向?qū)嶓w尚難意料，恐催生新一輪低效資產(chǎn)泡沫。
　　就目前的A股市場(chǎng)而言，即使新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清試圖勵(lì)精圖治，連推完善股市治理結(jié)構(gòu)的善政，但無(wú)奈整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尤其是實(shí)體經(jīng)濟(jì)不給力，加上相關(guān)金融經(jīng)濟(jì)改革滯后，股民信心不振，短期內(nèi)靠臨時(shí)性政策信號(hào)刺激已經(jīng)難以挽回整體下行頹勢(shì)。畢竟，中國(guó)股市要真正轉(zhuǎn)入下一個(gè)牛市周期，需要看到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)切實(shí)的好轉(zhuǎn)，需要看到企業(yè)盈利的改善，更需要看到企業(yè)盈利持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的改善。
　　在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，中國(guó)股市回歸價(jià)值投資規(guī)律仍是奢望，對(duì)散戶而言，除具有高增長(zhǎng)性的醫(yī)藥、食品飲料、高端裝備、節(jié)能減排、TMT等代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的板塊能帶來(lái)一定投資獲利機(jī)會(huì)外，能抵御下跌的，恐怕只有多年未見(jiàn)的超低估值。當(dāng)然房地產(chǎn)板塊也有呈現(xiàn)向好跡象。有專家甚至認(rèn)為，未來(lái)A股市場(chǎng)更像是夾雜著罌粟的花叢，“或許噩夢(mèng)會(huì)比美夢(mèng)多�！�
　　從A股出逃的資金一般有三個(gè)流向：一是隨著富豪移民流向國(guó)外，二是變成銀行儲(chǔ)蓄和各類保本理財(cái)產(chǎn)品，三是結(jié)束投機(jī)補(bǔ)充實(shí)體資本。
　　為了適應(yīng)公眾撤離股市、尋求資產(chǎn)安全的沖動(dòng)，目前各大銀行已經(jīng)打響了攬儲(chǔ)以及理財(cái)戰(zhàn)，導(dǎo)致券商保證金賬戶進(jìn)一步失血。于是，今年多家券商推出債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)產(chǎn)品，到期年化收益率最高在3%左右。許多券商投顧在市場(chǎng)低迷時(shí)已不推薦股票，而是推薦國(guó)債逆回購(gòu)、債券等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。有的券商為了方便客戶操作現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)，還推出了專門的軟件，這種軟件可與股票交易軟件綁定，客戶開(kāi)展保證金管理業(yè)務(wù)時(shí)，只需將鼠標(biāo)點(diǎn)一下，進(jìn)出非常方便，年化收益率最高可達(dá)3.5%。
　　但A股市場(chǎng)是否已利空不取決于大戶的出逃，短期取決于放緩預(yù)期的透支、政策放松的可能性、個(gè)股和個(gè)別行業(yè)亮點(diǎn)出現(xiàn)，長(zhǎng)期取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)能否在轉(zhuǎn)型升級(jí)中重振——這次經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的陣痛發(fā)軔于十二五，最樂(lè)觀的估計(jì)也需要經(jīng)歷兩到三年。