上周五簽署的1000億歐元的西班牙銀行業(yè)救助協(xié)議墨跡未干，西班牙政府債務(wù)成本已觸及新高：10年期西班牙國(guó)債收益率突破7.2%。隨著西班牙政府置身于銀行救助計(jì)劃之外的希望迅速化為泡影，歐元區(qū)也開始面臨巨大的挑戰(zhàn)。
    有三件事似乎讓市場(chǎng)驚恐不已。首先是西班牙政府下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，首次承認(rèn)了該國(guó)可能在2013年再度衰退。其次是西班牙瓦倫西亞大區(qū)尋求政府救助。第三是援助西班牙銀行業(yè)的諒解備忘錄打碎了讓歐元區(qū)直接參與西班牙銀行資本重組的美夢(mèng)，意味著這些債務(wù)將被釘在西班牙政府的帳面上。
    某種程度上看，上周五的消息并不讓人意外。國(guó)際貨幣基金組織在上周早些時(shí)候就已經(jīng)下調(diào)了西班牙的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。而在瓦倫西亞提出求援申請(qǐng)前，西班牙政府為推進(jìn)更嚴(yán)格的預(yù)算控制，已經(jīng)為現(xiàn)金吃緊的地區(qū)設(shè)置了一個(gè)新的政府扶持機(jī)制。而且德國(guó)官員也越來越明確地表示，西班牙政府必須為本國(guó)銀行業(yè)所獲得的救助承擔(dān)響應(yīng)責(zé)任。
    讓人擔(dān)心的是，三年期西班牙國(guó)債收益率突破了6%。收益率曲線趨平帶來的威脅要比長(zhǎng)期國(guó)債收益率高企大得多，因?yàn)檫@意味著西班牙在高借款成本面前將無處藏身。
    即使到了現(xiàn)在這種地步，歐元區(qū)仍幻想著把西班牙留在市場(chǎng)中，以為這樣可以避免危機(jī)之火蔓延至意大利。但事實(shí)上，短期意大利國(guó)債收益率已于上周五上升約0.4個(gè)百分點(diǎn)。所以，除非歐洲央行徹底扭轉(zhuǎn)在大量購(gòu)買成員國(guó)國(guó)債問題上的立場(chǎng)，否則歐元區(qū)根本沒有辦法阻止風(fēng)暴席卷這個(gè)全球第三大債券市場(chǎng)。