2100點保衛(wèi)戰(zhàn)剛有“喘息”，又遭遇新三板擴容的考驗。
　　證監(jiān)會上周五宣布，擴大非上市股份公司股份轉讓試點，首批擴大試點除北京中關村科技園區(qū)外，新增上海張江高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)、天津濱海高新區(qū)。
　　推進建立場外交易市場，是構建多層次資本市場體系的重要一環(huán)。不過，擴容問題一直令A股投資者頭疼。對于新三板擴容，以及構建全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)，首先讓人想到會不會沖擊現有股市。證監(jiān)會負責人對此表示，新三板融資屬于小額定向融資，擴大試點后融資額很有限，對市場擴容影響很小。同時，新三板建立后將有利于緩解交易所市場發(fā)行上市壓力，穩(wěn)定市場預期。換言之，新三板是個特定的市場，融資少，流動性不強，參與門檻高，帶給A股市場的影響不大。
　　從數據來看，新三板的交易規(guī)模不大。以中關村公司股份轉讓試點為例，6年來掛牌公司100多家，定向增資總額只有17．29億元，公司單次融資規(guī)模只是幾千萬元，二級市場流動性不高，2011年平均換手率只有2．93%。
　　陸家嘴論壇上傳出的消息稱，截至今年6月底，上海股權交易中心掛牌的21家企業(yè)中，凡是有融資需求的全部得到了滿足，有11家公司可以交易，交易總金額達7000多萬元。有意向掛牌的企業(yè)共150家，與推薦機構簽約并進入正規(guī)啟動程序的有50家左右。
　　然而，新三板擴容的消息曾“驚嚇”過A股。3月28日，有媒體報道稱，修訂后的“頂層設計版”場外市場方案已經上報國務院。當日，上證指數聞訊大跌2．65%，創(chuàng)今年以來最大的單日跌幅；深證成指下跌3．15%，跌破半年線。由于擔心新三板擴容導致中小盤股的價值重估，3月28日的創(chuàng)業(yè)板指暴跌5．06%。
　　當前股指處于敏感位置，對政策底及2100點的考驗容易出現反復，新三板擴容的消息難免帶來一定的心理影響。新三板“新手上路”，開戶制度等尚未改變，對場內交易的A股市場短期產生的實質性影響不大。證監(jiān)會近期致力于采取多種措施引入長期資金，新三板有限的資金分流影響可被抵消。
　　可對投資者來說，更大的顧慮在于擴容“雙輪驅動”，即場內和場外兩個市場同時展開。
　　一方面，新三板做大的前景不容小覷。據國泰君安預測，未來2至3年，新三板掛牌公司數量有望接近4000家，是滬深兩市公司數量的1．5倍，新三板市值約達1．2萬億元，約占滬深兩市市值5．3%；遠期來看，掛牌企業(yè)數量有望超過1．5萬家。一旦新三板建成全國性的第三個證券交易所，“淘金”的資金將遠超現有的“中關村市場”。
　　另一方面，A股市場今年的擴容節(jié)奏雖有放緩，但近800家企業(yè)排隊等候上市，如同一個“堰塞湖”壓在投資者心頭。而且，再融資壓力難以緩解。今年前7個月，A股上市公司累計增發(fā)金額達1769．78億元，遠遠超過同期803．41億元的IPO融資額度。
　　此次宣布新三板擴容消息的同時，證監(jiān)會人士再次表態(tài)，“1995年、2001年和2004年均有過停發(fā)新股的情況，但停發(fā)期間市場仍然下跌，可見停發(fā)新股對提振二級市場作用有限。”這意味IPO不會如市場期待的暫停，A股市場擺脫資金面困境仍有難度。
　　一般認為，當前影響A股走勢的主因是經濟下行，而三季度經濟增長有望迎來拐點�？蓡栴}在于，若擴容速度隨經濟拐點同時向上，投資者信心很難得到恢復。由供求關系導致的股市病癥，既不因為經濟好轉而化解，也不會因為降低印花稅而消除。隨著新三板擴容“上路”，調控擴容節(jié)奏看似屬于行政干預，但管理層恐怕回避不了此項責任。新三板擴容后，會出現增強流動性及降低投資門檻的呼聲，對此尤其需要把握循序漸進。