隨著新股發(fā)行體制改革不斷深入，如何落實(shí)保薦人問責(zé)制度正成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。尤其是當(dāng)前IPO(首發(fā)募股)過程中，仍然存在許多不符合上市條件的公司企圖通過“粉飾”經(jīng)營業(yè)績而蒙混過關(guān)，而原本應(yīng)該起到監(jiān)督作用的保薦人卻淪為了上市公司“圈錢”的幫手，保薦人制度也因此備受市場質(zhì)疑。
　　
　　保薦人屁股坐錯地方

　　近年來，隨著我國股票市場IPO規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，越來越多的企業(yè)希望進(jìn)入資本市場獲得更多的發(fā)展資金，而吸引優(yōu)質(zhì)的企業(yè)進(jìn)入股市也是資本市場保持健康發(fā)展的源泉。但是，申請上市的公司良莠不齊，如何甄別符合上市條件的公司是監(jiān)管層把好股市大門的關(guān)鍵，而保薦人制度則是這一過程重要的制度保障。
　　但是，當(dāng)前股市出現(xiàn)越來越多剛剛上市的公司，上市前報(bào)表靚麗、業(yè)績喜人，上市后不久就告巨幅虧損，股價(jià)連續(xù)下挫，讓不知情的投資者損失慘重。這其中，作為該上市公司的保薦人難辭其咎，明知道其存在巨大風(fēng)險(xiǎn)，不僅不履行應(yīng)有的職責(zé)，反而和上市公司沆瀣一氣，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，幫助其順利上市，讓“害群之馬”混進(jìn)股市。
　　僅從去年至今，就有18名保薦人接受中國證監(jiān)會質(zhì)詢，并因其違規(guī)事項(xiàng)受到相應(yīng)處罰。其中，對湖南勝景山河生物科技股份有限公司IPO項(xiàng)目保薦機(jī)構(gòu)平安證券的失職行為，中國證監(jiān)會開出了被市場形容為“史上最嚴(yán)厲”的罰單，采取出具警示函的監(jiān)管措施，并對保薦代表人予以撤銷保薦代表人資格的處罰。

　　只“薦”不“�！蓖抵鴶�(shù)錢

　　企業(yè)明明不符合上市條件，為何保薦人仍然極力推薦，讓其通過層層審核關(guān)從而順利上市呢？武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對本報(bào)記者表示，上市公司不擇手段上市、顧前不顧后，只管上市圈錢，不管上市后的業(yè)績與回報(bào)。保薦人為了自身利益，爭搶IPO項(xiàng)目，喪失職業(yè)操守和道德，與上市公司同流合污、狼狽為奸。結(jié)果是保薦人與上市公司“雙贏”，中小散戶割肉吐血。事實(shí)上，保薦人制度存在漏洞以及監(jiān)管的缺失才是保薦人喪失公正、偏袒上市公司，只“薦”不“�！钡膬�(nèi)在原因。
　　董登新表示，在公司上市的過程中，保薦人既是上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，又是保薦機(jī)構(gòu)，更是承銷機(jī)構(gòu)，保薦人身兼數(shù)職，一條龍、一站式全程服務(wù)，雖然有許多便利之處，但缺點(diǎn)和不足更為顯著。例如，各個(gè)環(huán)節(jié)全程服務(wù)，缺乏相互監(jiān)督，甚至還會存在工作過程中的偷工減料、投機(jī)取巧，不負(fù)責(zé)任。其實(shí)，在大多數(shù)的情況下，企業(yè)上市都是券商主動上門找項(xiàng)目、動員、游說的結(jié)果，甚至不少企業(yè)對自己有無資格上市都是心中無數(shù)的，從改制重組、上市輔導(dǎo)、保薦到過會、承銷、上市，在整個(gè)過程中，幾乎所有環(huán)節(jié)都是由券商全程主導(dǎo)或操縱的，企業(yè)只能被動地跟著學(xué)習(xí)并配合。這種狀況對中小企業(yè)來說更為普遍，因此，保薦人無法做到真正中立地“�！迸c“薦”，而只能是券商牽著或拉著企業(yè)的手向證監(jiān)會過會的大門沖刺。只要順利過會，企業(yè)就能夠成功上市，券商就能大把數(shù)錢。這是一種單邊激勵機(jī)制。

　　證券亂市需用嚴(yán)刑峻法

　　事實(shí)上，隨著中國證監(jiān)會加大新股發(fā)行制度改革的力度，保薦人制度的缺失也引起了管理層的關(guān)注。今年3月，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保薦業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的意見》中明確要求保薦機(jī)構(gòu)建立對保薦代表和項(xiàng)目組成員的問責(zé)制度，對于發(fā)行人的財(cái)務(wù)造假、利潤操縱等重大違規(guī)違法行為，證監(jiān)會對負(fù)有責(zé)任的中介機(jī)構(gòu)和相關(guān)人員將堅(jiān)決予以懲處。
　　然而，普通股民作為股市中的弱勢群體，很難形成集體抗衡上市公司或保薦機(jī)構(gòu)的力量。那么，怎樣才能通過法律手段保障投資者的合法權(quán)益，追回?fù)p失呢？香港資本市場近期的一例判決則做出了很好的示范效應(yīng)，香港高等法院對涉及招股書數(shù)據(jù)造假的洪良國際判以嚴(yán)懲，判決洪良國際向公眾投資者回購股份，總額高達(dá)10.3億港元，正好相當(dāng)于洪良國際IPO募集總額。而事件中的另一個(gè)關(guān)鍵角色、洪良國際的上市保薦人，也被港監(jiān)會勒令“終身除牌”，并處以4200萬港元的巨額罰金。
　　“亂市需用重典，我們完全可以借鑒美國2002年頒布的《薩班斯-奧克斯利法案》。”董登新表示，對于欺詐上市及信息造假的IPO犯罪，我們需要重新修訂刑法條款，一旦發(fā)現(xiàn)此類案件，必須嚴(yán)查重處，務(wù)必讓上市公司及證券中介當(dāng)事人牢底坐穿、傾家蕩產(chǎn)。不然，不足以平民憤；不然，不足以震懾證券市場犯罪。