酒鬼酒的故事有AB面，A面講述的是復(fù)興，湘酒第一品牌欲奪回榮耀，內(nèi)練苦功、外修渠道，一方面躋身湖南接待第一用酒，一方面理順經(jīng)銷商體系，再趕上三線白酒追趕一二線的黃金期，天時(shí)、地利、人和完美配合了一個(gè)崛起的傳奇。上半年，酒鬼酒股價(jià)一路從最低20.45元升至最高58.99元。截至昨日，年內(nèi)累計(jì)漲幅高達(dá)135%。
但故事還有B面，還是復(fù)興的主旋律，只是變成吉首市政府下達(dá)20億元的年?duì)I收目標(biāo)，要實(shí)現(xiàn)目標(biāo)就需把身價(jià)先抬高，所以酒鬼酒先后被曝出經(jīng)銷商邊賣酒邊買股票、私募一邊買酒一邊買股票等做高業(yè)績傳聞，酒似乎賣出去了，上半年銷售9.29億元，同比增長133.31%，就連在白酒淡季的二季度銷售也有4.03億元，同比增長89.94%。
酒鬼酒上半年凈利增近4倍：接待用酒+綁定經(jīng)銷商+行業(yè)紅利
酒鬼酒曾經(jīng)喧囂一時(shí)，主打的酒鬼酒一度終端價(jià)高于茅臺、五糧液，但隨著傳奇人物大畫家黃永玉的離開，其營銷體系空心化，一度連大本營湖南市場也丟掉了。此后被中皇公司接手，但營收多年來一直徘徊于5億元之內(nèi)，及至去年突然急升至9.61億元，距離10億元的魔鬼數(shù)字已經(jīng)不遠(yuǎn)——白酒業(yè)有條不成文規(guī)律，即銷售一旦突破10億元，品牌影響力、客戶認(rèn)可度、渠道控制力、市場推廣力等都會(huì)形成漣漪效應(yīng)，就會(huì)迎來三年左右的持續(xù)爆發(fā)增長新機(jī)遇。
回頭查看酒鬼酒躍上10億元這條紅線，券商調(diào)研中不斷提到的關(guān)鍵詞是內(nèi)參酒、理順營銷隊(duì)伍、全國爆發(fā)式增長、行業(yè)共振。
據(jù)東興證券食品飲料行業(yè)首席分析師劉家偉表述，湖南為打造地方名片，使得公司輕而易舉擁有了湖南全省接待用酒的“領(lǐng)袖意見”，價(jià)格不菲的內(nèi)參酒在一兩年內(nèi)就成為湖南省高端接待第一用酒。2011年包括洞藏酒、內(nèi)參酒和酒鬼酒在內(nèi)的“酒鬼酒”系列產(chǎn)品收入占到76%以上，毛利率高達(dá)85.29%，在全國各地的銷售收入結(jié)構(gòu)中，華中地區(qū)達(dá)到4.5億元，占46%，幾乎是半壁江山。
接著是扭轉(zhuǎn)最大短板——營銷隊(duì)伍，2010年5月，酒鬼酒全資子公司酒鬼酒供銷公司與經(jīng)銷商合資成立湖南銷售公司主攻湖南市場。雖然酒鬼酒僅持有20.95%股權(quán)，但湖南銷售公司的董事長、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)均由酒鬼酒派駐，對湖南銷售公司具有實(shí)質(zhì)控制權(quán)。這也意味著這些酒鬼酒的經(jīng)銷商既是下游客戶，又是酒鬼酒重要參股公司的股東。
湖南銷售公司的效力在第一年就顯現(xiàn)，2010年起其成為酒鬼酒最大客戶，2010、2011、2012年上半年分別貢獻(xiàn)1.11億元、3.72億元、3.19億元收入，分別占19.77%、38.69%、34.35%。
又是接待用酒、又把控經(jīng)銷商利益的酒鬼酒，還碰到了“天時(shí)”——一線白酒留下的價(jià)格距離。
華創(chuàng)證券分析師高利表示，企業(yè)增長的拐點(diǎn)與行業(yè)發(fā)展火爆期形成共振�！�2011年是酒水行業(yè)的超速火爆的一年，酒鬼酒的高增長也是從2011年起步，終端和渠道一片火爆，在傳統(tǒng)名酒經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)相對固定的前提下，公司屬于有知名度的三線品牌，獲市場青睞，招商進(jìn)展順利，業(yè)績呈現(xiàn)爆發(fā)式增長�！备呃缡欠Q。
而盡管今年行業(yè)景氣度下降，一二線品牌市場面臨巨大壓力，酒鬼酒也依然逆勢增上，上半年凈利潤達(dá)2.61億元，同比大幅增長398.27%。遠(yuǎn)超越同一陣營的沱牌舍得(預(yù)計(jì)中期凈利潤最高增230%)、金種子酒(預(yù)計(jì)中期凈利潤增50%以上)。
經(jīng)銷商邊賣酒邊買股 私募也邊囤酒邊加倉
接待欽點(diǎn)，經(jīng)銷商幫襯，行業(yè)機(jī)遇，酒鬼酒似乎趕上千載難逢的時(shí)機(jī)，看起來，業(yè)績不爆發(fā)都不可能。
但隨后質(zhì)疑聲不斷。據(jù)媒體報(bào)道，吉首市政府給酒鬼酒下達(dá)硬性目標(biāo)，2012年目標(biāo)20億元，力爭25億元，比上市公司自己設(shè)定的16億元目標(biāo)激進(jìn)許多。因?yàn)楸M管酒鬼酒2011年?duì)I收逼近10億元，但在13家白酒上市公司中，業(yè)績低于10億元的，僅有ST皇臺[11.86
0.68% 股吧
研報(bào)]和酒鬼酒。曾經(jīng)被酒鬼酒趕超的貴州茅臺和五糧液，營收規(guī)模早已上百億元。盈利規(guī)模上，酒鬼酒也排倒數(shù)第三。給予壓力的同時(shí)，也給予幫助。據(jù)悉，湖南省內(nèi)其他白酒與酒鬼酒無法競爭，湖南本接待務(wù)消費(fèi)以前喝1573，后來都轉(zhuǎn)為酒鬼酒內(nèi)參了。
大方向上，上述壓力和助力都無可厚非。但隨后曝出的經(jīng)銷商行為則讓投資者有被玩弄的感覺。多位業(yè)內(nèi)人士指出：“酒鬼酒的業(yè)績是做上去的，一方面靠機(jī)構(gòu)買貨，一方面靠向經(jīng)銷商壓貨�！�
上述的湖南銷售公司即是被報(bào)道的利益糾結(jié)點(diǎn)。據(jù)傳，參與設(shè)立湖南銷售公司的一家經(jīng)銷商表示，“只有各市大型經(jīng)銷商才有資格參股�！倍鴧⑴c銷售公司設(shè)立的七家經(jīng)銷商，多數(shù)和酒鬼酒有貼牌、買斷產(chǎn)品的合作。有深圳某資深會(huì)計(jì)人員即表示，“如果是雙方有利益綁定的話，這里面可能有利益輸送，可以跟經(jīng)銷商商量通過預(yù)收賬款確認(rèn)收入來調(diào)節(jié)業(yè)績�！�
更值得一提的是，據(jù)一位酒鬼酒廈門經(jīng)銷商透露，“事實(shí)上去年公司內(nèi)部就有消息透露，酒鬼酒的業(yè)績增速已超茅臺、五糧液，未來股價(jià)會(huì)大漲，內(nèi)部人員和經(jīng)銷商都有買公司股票。”
如果上述媒體報(bào)道屬實(shí)，即意味著酒鬼酒的經(jīng)銷商一邊幫忙賣酒，一邊分享股價(jià)飆漲的好處。倘若不止是經(jīng)銷商在賣力吆喝？揭黑酒鬼酒的報(bào)道還稱，湖南一位私募在圈子里透露過，“酒鬼酒業(yè)績和股價(jià)漲得這么厲害，其實(shí)是因?yàn)橘I了股票的私募，同時(shí)又買了酒鬼酒的酒，這樣業(yè)績上去了，股價(jià)也上去了。對機(jī)構(gòu)而言，并不吃虧，因?yàn)榫剖悄陀孟M(fèi)品，放越久越值錢，而且酒鬼酒增發(fā)很快就解禁了�！�
真相在上述報(bào)道與傳聞中如云霧般模糊人眼，但可以確定的是，酒鬼酒在4月至6月行業(yè)傳統(tǒng)淡季，還是實(shí)現(xiàn)4.03億元的營收和1.42億元的盈利，竟比有春節(jié)旺季效應(yīng)的一季度1.19億元的凈利潤還高。（據(jù)新快報(bào)報(bào)道）