7月份數(shù)據(jù)的不樂觀，讓外資投行紛紛下調中國經(jīng)濟增速預期。而“保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長”這樣的表述，也在中央政治局會議上首次出現(xiàn)，這無疑具有明顯的信號意義。但在當前復雜的經(jīng)濟形勢下，央行的抉擇仍十分困難，或許下半年應著重解決信貸資金供求的結構性矛盾。
    日前，外資投行紛紛下調中國經(jīng)濟增速預期。美銀美林8月13日發(fā)布報告，將中國2012年國內生產總值（GDP）增速預估由原先的8％調降至7．7％。14日，巴克萊發(fā)布報告，將中國下半年GDP增速由之前預期的8．1％下調至7．9％。同日，摩根士丹利宣布，將中國2012年GDP同比增幅預期由8．5％下調至8．0％。
    美銀美林稱，盡管下調了中國GDP增速預估，但仍然相信中國經(jīng)濟軟著陸，而且對于中國這么一個龐大的經(jīng)濟體而言，在外需不斷惡化之時能保持7％以上的經(jīng)濟增速實屬不易。巴克萊則表示，鑒于7月份數(shù)據(jù)出人意料地下行，顯示歐美經(jīng)濟持續(xù)向下以及領導人換屆年國內政策力度或效率不夠，在諸多市場預測大幅下調的情況下，下調中國下半年的經(jīng)濟預期旨在警惕下行風險。
    國家能源局14日公布的工業(yè)用電量增速回落也反映出當前工業(yè)未見好轉的現(xiàn)狀。數(shù)據(jù)顯示，7月份我國工業(yè)用電量同比增速從6月的3．3％回落至3％。與此同時，進出口、投資、消費等多個已公布的7月宏觀經(jīng)濟指標均表現(xiàn)低迷，尤其是進出口數(shù)據(jù)更是雙雙大幅低于預期。海關發(fā)布的進出口數(shù)據(jù)顯示，7月當月我國出口總額同比僅增長1％，分別比5月和6月的增幅回落14個和10個百分點，為6個月來的最低水平。進口方面則從6月的增長6．3％降至4．7％，為近3個月來最低。
    從7月份各項指標來看，穩(wěn)增長的任務仍然較為艱巨，市場預期穩(wěn)增長政策可能進一步出臺。匯豐中國首席經(jīng)濟學家屈宏斌表示，綜合7月的增長及價格數(shù)據(jù)來看，外需疲弱仍在繼續(xù)，而內需尚未明顯回暖。通脹壓力仍在回落，消費物價指數(shù)降至兩年半來新低，工業(yè)生產價格指數(shù)連續(xù)5個月保持在負數(shù)區(qū)間且收縮幅度加深，也為穩(wěn)增長政策的落實和繼續(xù)出臺創(chuàng)造了條件。
    日前召開的中央政治局會議指出，要把穩(wěn)增長放在更加重要的位置，加強和改善宏觀調控，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大結構性減稅政策力度，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。值得一提的是，“保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長”這樣的表述，在中央政治局會議上是首次出現(xiàn)。這在當前“穩(wěn)增長”的大背景下，無疑具有明顯的信號意義，而貨幣政策穩(wěn)中趨松的態(tài)勢也正在形成。央行近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份人民幣新增貸款5401億元，創(chuàng)下自2011年10月以來的新低，凸顯出當前信貸需求不足、經(jīng)濟增速底部徘徊的現(xiàn)實。
    為避免經(jīng)濟過快下滑，下一步仍有必要采取穩(wěn)健但適度寬松的貨幣政策。具體來說，監(jiān)管層或許會通過繼續(xù)出臺諸如下調存款準備金率和存貸款基準利率等政策，進行適度逆向調節(jié)來對沖不利的外部沖擊，以引導貨幣信貸的適度增長。央行在貨幣政策執(zhí)行報告中指出，當前的主要問題是寬松政策無法有效傳導到實體經(jīng)濟，而不是寬松程度不夠。因此，下一步貨幣政策預調微調的力度會有所加大。
    據(jù)了解，央行下半年要著力引導金融機構放貸總量平穩(wěn)適度增長，重在解決信貸資金供求的結構性矛盾，銀行要努力提高信貸的質量而非追求數(shù)量。
    復旦大學金融研究中心主任孫立堅表示，未來中國貨幣政策的取向要圍繞實現(xiàn)“周期下行階段、確保企業(yè)經(jīng)營成本下調”來展開，在價格低迷的環(huán)境中，調整貨幣政策的方向是值得和及時的。尤其是對高位存款準備金率的下調更為必要，否則將來一旦歐債危機平息，歐美日等發(fā)達國家過剩的流動性卷土重來，而我們的貨幣政策空間又沒有得到充分有效釋放，導致未來需要介入時干預力度不夠和市場手段缺乏而引起輸入性通脹問題再次加劇，極有可能把中國經(jīng)濟拖入最危險的“滯脹”格局。
    也有分析認為，當前復雜的經(jīng)濟形勢使央行處于十分困難的選擇中，單純放松貨幣效果不會很好。今年上半年央行已經(jīng)降低存款準備金率、下調了基準利率，打破了堅持兩年多的房地產宏觀調控的信貸底線，其后果是市場預期轉變，不少城市房價又開始上升。更為重要的是，貨幣政策逆轉能否真的起到降低企業(yè)融資成本、增加企業(yè)投資需求、扭轉經(jīng)濟增長下行態(tài)勢的作用，也是令人懷疑的。