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    今年可謂是中國基金市場的“創(chuàng)新年”。其中，由基金公司和投資者共同出資、利益共享、風險共擔的發(fā)起式基金，近來備受市場矚目。據(jù)統(tǒng)計，自證監(jiān)會6月份提及“發(fā)起式基金”至今短短兩個月時間，14家基金公司累計發(fā)行、申報了約20只“發(fā)起式”產(chǎn)品。然而，其中有一半的產(chǎn)品，卻是固定收益類的債券型基金，也被冠以“發(fā)起式”的名頭。業(yè)內(nèi)專家表示，固定收益類的債基也稱“發(fā)起式”，涉嫌“偽創(chuàng)新”。因為正宗的發(fā)起式基金應(yīng)該是主動型權(quán)益類產(chǎn)品；而就海外的經(jīng)驗而言，任何帶有激勵性質(zhì)的措施，都對主動型管理的股票基金產(chǎn)生積極效果，對于被動型基金、債券型基金和貨幣基金則收效甚微。

　　“發(fā)起式”60日大擴容

　　在短短的兩個月時間里，發(fā)起式基金除了目前正在發(fā)行的天弘、國金通用旗下兩只外，依據(jù)8月10日證監(jiān)會“基金募集申請核準進度公示表”披露情況來看，12家基金公司累計遞交了18只“發(fā)起式”基金申請材料等待審批。
　　具體來看，其中8家基金公司的9只申請產(chǎn)品和已經(jīng)發(fā)行的天弘基金旗下產(chǎn)品一樣，全部為“債券型發(fā)起式基金”。相比之下，華夏基金則一口氣申報了5只針對細分行業(yè)的“指數(shù)發(fā)起式基金”，華安基金申報了2只此類產(chǎn)品，建信基金申報了1只“指數(shù)分級發(fā)起式基金”，安信基金也申報了1只“混合型發(fā)起式基金”。
　　據(jù)公開資料顯示，有44%的基金公司的第一只產(chǎn)品年化收益率位于基金公司內(nèi)部首位，且大多數(shù)第一只基金的排名都在所在公司所有產(chǎn)品中居于前列。也就是說，第一只基金具有一定的“標桿效應(yīng)”。目前來看，天弘基金首發(fā)的產(chǎn)品嘗到了“甜頭”。
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月底，今年以來共成立125只新基金，首募平均規(guī)模為20.18億元，7月份以來新基金首募規(guī)模降至14.51億元。而根據(jù)公告，8月10日正式成立的天弘債券型發(fā)起式基金首募規(guī)模達到了33.47億元，這在當前低迷的市場環(huán)境中，給“發(fā)起式基金”開了好頭。另一只國金通用國鑫靈活配置混合型發(fā)起式基金也自13日開始正式發(fā)行。

　　天弘債基“發(fā)起式”被稱“打醬油”

　　發(fā)起式基金指的是基金公司在募集基金時，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高管、基金經(jīng)理資金認購一定數(shù)額基金的方式發(fā)起設(shè)立的基金產(chǎn)品。根據(jù)監(jiān)管層的規(guī)定，上述認購金額應(yīng)超過1000萬元，且持有期要超過3年。今年6月，證監(jiān)會公布《關(guān)于修改〈證券投資基金運作管理辦法〉第六條及第十二條的決定》，其中第十二條修改即為發(fā)起式基金的推出預(yù)留空間。根據(jù)通知，監(jiān)管部門在現(xiàn)有的境內(nèi)基金、創(chuàng)新產(chǎn)品、QDII基金等三個通道外，增設(shè)了發(fā)起式基金審核通道，并簡化審核程序，對此類基金進行優(yōu)先審核。
　　從目前正在發(fā)行中的兩只發(fā)起式基金來看，兩只產(chǎn)品還是存在明顯差異——不同的發(fā)起式基金，不同的內(nèi)部認購。而天弘債券型發(fā)起式基金屬于固定收益類產(chǎn)品，則被業(yè)內(nèi)戲稱為“打醬油”。
　　從產(chǎn)品屬性來看，天弘債券型發(fā)起式基金屬于固定收益類產(chǎn)品，而國金通用國鑫靈活配置混合型發(fā)起式基金則屬于權(quán)益類產(chǎn)品。另外，從基金公司認購的情況來看，“天弘債券發(fā)起式基金，僅有基金管理公司固有資金認購了1000萬元，基金公司高管、基金經(jīng)理、基金公司股東等均沒有認購；而國金通用國鑫靈活配置混合型發(fā)起式基金，全員認購�！比A泰證券金融產(chǎn)品研究中心主任王群航分析指出。據(jù)了解，國金通用將采用股東方認購和高管、基金經(jīng)理認購結(jié)合的方式，預(yù)計認購資金超1100萬元，其中股東方認購估計占較大比例，同時公司高管及員工亦將全員購買。
　　“發(fā)起式基金是投資者對于前期主動型權(quán)益類基金不滿意的時候，市場討論和建議出來的產(chǎn)品�！蓖跞汉竭M一步指出，“正宗的發(fā)起式基金應(yīng)該歸類為主動型權(quán)益類產(chǎn)品。至于其他類型打著發(fā)起式旗號的新基金，則屬于‘創(chuàng)新型’的發(fā)起式基金范疇，如具有被動型投資風格的發(fā)起式基金、固定收益類型的發(fā)起式基金等等，難免有要素不全、偏離主題的嫌疑，前者沒有了發(fā)起式基金的主動型管理內(nèi)涵，后者大幅度降低了投資組合的風險�！�

　　投資業(yè)績是王道

　　“就海外的經(jīng)驗而言，任何帶有激勵性質(zhì)的措施，都對主動型管理的股票基金產(chǎn)生積極效果，而對于被動型基金、債券型基金和貨幣基金則收效甚微。”一位基金業(yè)人士認為，“不管成立以后業(yè)績怎么樣，目前來看，發(fā)起式基金應(yīng)有的‘利益共享，風險共擔’可能更多的還是應(yīng)該體現(xiàn)在偏股型基金方面，而固定收益這方面相對弱一些。”
　　然而無論采用何種方式，創(chuàng)新基金的根本仍舊在于投資收益，業(yè)績才是王道�！胺N子基金運作的核心原則，就是要將基金管理人利益與投資者利益掛鉤，把基金管理人員的薪酬和基金公司的業(yè)績，以及基金管理公司旗下基金的業(yè)績更緊密地結(jié)合在一起。”上海交大高級金融學院副院長朱寧指出，即使沒有類似政策，基金管理公司的業(yè)績已經(jīng)和公司管理的基金的業(yè)績有關(guān)。根據(jù)國際研究表明，幾乎全球基民在選擇基金時都無一例外地看重一條標準，那就是基金公司的過往業(yè)績。基于此策略，基金管理公司旗下的基金過往業(yè)績越好，基民在挑選基金時就越愿意選擇該基金，基金管理公司的管理規(guī)模也就越大。
　　華泰聯(lián)合金融產(chǎn)品研究中心主任王群航則認為，創(chuàng)新不在于數(shù)量，而要增加創(chuàng)新的有效性。對于創(chuàng)新，監(jiān)管部門應(yīng)該有適度的把關(guān)，要有一定的論證，設(shè)立一定的原則和標準，不能讓基金公司在創(chuàng)新方面過于激進，這其實也是保護投資者合法權(quán)益的一個重要方面。