“貴州茅臺甚至選擇與活期利率相似的存款方式，有輸送利益之嫌”
47.20億、80.91億、97.40億、128.84億、182.52億，這是貴州茅臺(600519)2007年-2011年銀行存款5年的增長軌跡；2012年年中，這一數(shù)據(jù)已經(jīng)達到209.79億，而它的長期借款、短期借款、應付票據(jù)等融資性負債都是“0”。
這是貴州茅臺397.11億總資產(chǎn)的52.93%，這是貴州茅臺278.37億凈資產(chǎn)的75.36%。
2011年，貴州茅臺182.52億的銀行存款利息收益率僅為0.91%，不及1年期定存利率。
如此低的現(xiàn)金利用率，貴州茅臺為何不向股東分紅？低息銀行存款，是否涉嫌利益輸送？還有哪些銀行瓜分了貴州茅臺的存款？
210億存款收益率不足2%
現(xiàn)金為王的理念，貴州茅臺演繹得淋漓盡致。
截至2012年6月31日，貴州茅臺的貨幣資金達209.82億，其中銀行存款209.79億，現(xiàn)金9.62萬，其他貨幣資金246.5萬。
過去的5年中，貴州茅臺的股價翻了3番，其銀行存款更是從2007年的47.2億翻了4番。但是，巨額的銀行存款，帶來的卻是極低的現(xiàn)金收益率。
2007年-2011年，以現(xiàn)金流量表為準，貴州茅臺的利息收入分別為0.53億、1.02億、1.34億、1.34億和1.66億，銀行存款資金收益率分別僅為1.12%、1.26%、1.38%、1.04%和0.91%；而以合并表中，貴州茅臺2010年和2011年的利息收入也分別只有1.76億和3.52億，銀行存款資金收益率也分別只有1.37%和1.93%，遠不及去年3.75%的1年期定存利率。
“白酒公司的現(xiàn)金流都很充裕，茅臺比較突出。主營業(yè)務的經(jīng)營中會帶來很多的現(xiàn)金收益，也不需要其他錢�！比招抛C券某分析師向理財周報記者表示，“不過，貨幣資金收益率低，一直是茅臺頭疼的事情。”
既然貨幣資金收益率如此之低，貴州茅臺是否考慮向股東大量分紅呢？
貴州茅臺2012年4月10日公布的2011年的分紅方案是：擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利39.97元(含稅)。按照4月11日208.85元的股價計算，貴州茅臺投資者的股息率僅有1.91%。
同花順數(shù)據(jù)顯示，2001年-2010年十年中，貴州茅臺10年的分紅數(shù)額為64.6億元，而這10年公司的凈利潤合計為207.6億元，分紅占凈利潤的比例僅有30%。
“把現(xiàn)金存在銀行收益率很低，遠不及CPI漲幅，結果只能是貶值。盡管這樣，(茅臺的)利潤都不愿意分給股東，投資者回報率很低�！鄙鲜龇治鰩熛蚶碡斨軋笥浾弑硎尽�
遵義商業(yè)銀行神秘浮現(xiàn)
曾有一位茅臺酒廠人士笑談，“光一個茅臺就能養(yǎng)活整個貴州的農(nóng)行�！�
210億存款對任何一家銀行來說，都是一單很肥的生意。而此時貴州當?shù)匾患页巧绦凶窳x市商業(yè)銀行浮出水面。
打開遵義市商業(yè)銀行官方網(wǎng)站，一塊“熱烈祝賀遵義市商業(yè)銀行存款總額超過200億元”的紅色廣告框不斷游走。該行2007年存款規(guī)模為67.48億，2008年91.5億，2009年突破100億，2010年突破150億。
值得注意的是，遵義市商業(yè)銀行的存款額的增長軌跡與貴州茅臺銀行存款增長軌跡驚人地相似。
記者就此致電遵義市商業(yè)銀行高管，得到了正面回應。“這個是有，具體多少不能告訴你，這是我們的商業(yè)機密�！弊窳x市商業(yè)銀行董事長張洪生說，“也不是全部，(茅臺的存款)基本上很均衡，國有大銀行和股份制銀行都有�！�
而茅臺的銀行存款，除了比較集中的遵義商業(yè)銀行外，四大行主要是農(nóng)行、工行，股份制銀行民生和中信也與茅臺較為密切，而城商行中，貴州當?shù)氐哪铣涫猩虡I(yè)銀行和貴陽銀行也在其中。
遵義市商業(yè)銀行行長李濤也表示，“‘200億存款規(guī)�！侵暗臄�(shù)據(jù)了，我們最新存款總額在220億-230億之間，總資產(chǎn)已經(jīng)突破300億�！�
遵義商業(yè)銀行在懷仁共有3個網(wǎng)點，其中2個都在茅臺鎮(zhèn)，分別是茅臺鎮(zhèn)國酒社區(qū)的茅臺支行和國酒路支行。
為什么一家總資產(chǎn)僅300億的小銀行能拿到茅臺的巨額存款？
遵義市商業(yè)銀行2008年年報顯示，貴州茅臺酒廠有限責任公司持有遵義市商行1670萬股股份，持股比例為4.15%，位列遵義市商行前十大股東之一。而茅臺酒廠正是上市公司貴州茅臺的控股股東。“茅臺在我們2001年重組增資擴股的時候就進來了，是我們的老股東了�！睆埡樯硎尽�
“相對于茅臺主營業(yè)務的收益率來講，銀行存款的利息收益是微不足道的。而貴州茅臺甚至選擇與活期利率相似的存款方式，有輸送利益之嫌。”某外資行首席財務官表示。
更值得注意的是，貴州茅臺6000萬債券投資中5000萬購買了遵義市商業(yè)銀行的次級債，占該行次級債總額的1/3，該交易產(chǎn)生于2010年。貴州茅臺彼時表決該議案時，14位董事中4位反對。
其中董事高國華的反對理由是：1、此項投資和公司主營業(yè)務沒有關聯(lián)。2、相對于公司主營業(yè)務，此項投資風險大于收益；董事譚紹利、譚定華認為：次級定期債務有風險；董事呂云懷也表示：次級定期債務風險太大。
盡管如此，貴州茅臺仍然置4位董事的反對意見于不顧，最終通過了該議案。
茅臺財務公司登場
貨幣資金利用率極低，這是貴州茅臺不得不面對的問題。
事實上，早在2001年上市時，貴州茅臺的招股書就明確提出：茅臺酒釀制時間長，存貨周轉慢，如何盡快使資金產(chǎn)生效益，本公司急需要大量高級財務管理人才來提高資金使用效益，以使投資者有滿意的回報。但是，11年后，貴州茅臺仍然沒有兌現(xiàn)當初上市的諾言，資金使用效率仍然極低。直到最近方才有所行動。
2012年8月8日，貴州茅臺公告稱，擬與控股股東茅臺酒廠及茅臺酒廠技術開發(fā)公司、茅臺酒廠習酒公司共同投資設立貴州茅臺集團財務有限公司，其中貴州茅臺出資4.08億，持股比例為51%，茅臺酒廠(集團)、技術開發(fā)公司、習酒公司持股比例分別為35%、9%、5%。
財務公司企業(yè)集團金融性的獨立子公司，除了現(xiàn)金池功能外，還可以為集團成員企業(yè)尋找項目資金，并且承擔集團的投資功能，為集團的閑置資金尋找投資機會。貴州茅臺此舉目的十分明顯，就是為了提高其極低的資金收益率。
由此帶來的另外一個問題則是，一旦貴州茅臺巨額銀行存款抽出，總資產(chǎn)僅300億的遵義市商業(yè)銀行將面對很大的存款考核壓力。