“穩(wěn)增長(zhǎng)”吹皺一池春水，各地投資項(xiàng)目再次風(fēng)起，地方平臺(tái)融資悄然雪化
8月3日，一種新債務(wù)融資工具--資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)誕生。這種中國(guó)銀行間交易商協(xié)會(huì)推出的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，憑借支持資產(chǎn)的未來(lái)收入能力獲得融資。
4天之后，3只由城投公司發(fā)起的ABN順利完成發(fā)行，合計(jì)規(guī)模25億元。ABN剛剛誕生，業(yè)界就紛紛推測(cè)這使自身信用水平不高、面臨償債高峰的城投公司又多了一種融資渠道。
今年以來(lái)，地方融資平臺(tái)通過(guò)信托等表外融資和資本市場(chǎng)直接發(fā)債悄然松動(dòng)。湖北省聯(lián)合發(fā)展投資集團(tuán)有限公司通過(guò)與“銀、信、證、保、投、租”等金融機(jī)構(gòu)廣泛接觸，從去年12月底以來(lái)，已成功發(fā)行4億元結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品、15億元單一資金信托計(jì)劃、7億元公司債券，并以“內(nèi)保外貸”方式取得2000萬(wàn)美元工行悉尼分行貸款。
地方政府平臺(tái)融資松動(dòng)的背后是各地政府新一輪項(xiàng)目建設(shè)高潮。以湖北省為例，今年8月份全省共有382個(gè)重大項(xiàng)目擬開(kāi)工，項(xiàng)目總投資3274.7億元。
與此同時(shí)，銀行也成為此次地方平臺(tái)融資松動(dòng)的關(guān)聯(lián)方。中信銀行信貸管理部總經(jīng)理孫建林透露，地方銀行正在被動(dòng)員要求支持地方投資項(xiàng)目，要承諾能夠貸款。
銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部人士擔(dān)心，上述投資沖動(dòng)下，會(huì)出現(xiàn)地方政府債務(wù)沒(méi)有節(jié)制的增長(zhǎng)，需要警惕地方平臺(tái)帶來(lái)的金融體系風(fēng)險(xiǎn)。
平臺(tái)松動(dòng)
8月1日，一條有關(guān)平臺(tái)貸松動(dòng)的消息在市場(chǎng)間迅速傳遞。
本刊記者分別向銀監(jiān)會(huì)、各地銀監(jiān)局、五大國(guó)有銀行總行和分行、部分股份制銀行及地方政府平臺(tái)公司等機(jī)構(gòu)求證，有關(guān)直接支持平臺(tái)貸的消息目前僅是傳聞，銀行仍執(zhí)行銀監(jiān)會(huì)3月14日印發(fā)的12號(hào)文件（《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)2012年地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》（銀監(jiān)發(fā)[2012]12號(hào)）。
該文件要求對(duì)平臺(tái)嚴(yán)格控制總量。“對(duì)一些好的項(xiàng)目、重點(diǎn)項(xiàng)目給予支持，同時(shí)，對(duì)一些原來(lái)退出，不應(yīng)該讓它回去。監(jiān)管政策肯定沒(méi)有變。”銀監(jiān)會(huì)新聞處人士對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示。
一位國(guó)有大行首席財(cái)務(wù)官表示，“控制總量”其實(shí)就是一種放松。他解釋?zhuān)ツ晔菈嚎s，對(duì)一些平臺(tái)貸款收回，不能再貸款。今年只是控制總量，（貸款）集中在急需的重點(diǎn)工程，
同時(shí)，“總量控制”下，銀行對(duì)國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目特別是有市場(chǎng)的好項(xiàng)目給以支持。如一些地方配套項(xiàng)目，以及快要竣工的鐵路、公路基礎(chǔ)項(xiàng)目也從銀行獲得了融資。
一些“難啃的硬骨頭”，如貸款利率談不到很高、收益不好或者根本沒(méi)有收益的項(xiàng)目，考慮到政府配套業(yè)務(wù)帶來(lái)的收益和處理與地方政府的關(guān)系，銀行也能予以支持。
今年5月4日，湖北省交通投資有限公司獲得建設(shè)銀行207億元授信額度，授信有效期2年，包括固定資產(chǎn)貸款額度190億元和流動(dòng)資產(chǎn)貸款額度17億元。
上述國(guó)有大行首席財(cái)務(wù)官指出，隨著融資渠道的增多，總量控制下的平臺(tái)實(shí)際意味著較寬松的融資空間。例如，信托、理財(cái)?shù)缺硗馊谫Y并不能從報(bào)表上看出，總量控制要求的年底信貸計(jì)劃安排上不得新增融資平臺(tái)貸款規(guī)模就變得含糊。
普益財(cái)富最新統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，共36家信托公司發(fā)行214款基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域集合信托產(chǎn)品，比去年同期增加125款，合計(jì)募集資金達(dá)503.96億元。
截至今年６月末，已有60多只城投債發(fā)行，這約占去3300多億元企業(yè)債發(fā)行規(guī)模的一半。
同時(shí)，資產(chǎn)支持票據(jù)的推出，為地方融資平臺(tái)提供了新的融資渠道。
穩(wěn)增長(zhǎng)壓力
2012年二季度，中國(guó)GDP增速三年來(lái)首次跌破8%。
7月25日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論通過(guò)《關(guān)于大力實(shí)施促進(jìn)中部地區(qū)崛起戰(zhàn)略的若干意見(jiàn)》。7月31日，中共中央政治局會(huì)議就做好下半年經(jīng)濟(jì)工作提出6點(diǎn)意見(jiàn)，其中要求進(jìn)一步落實(shí)和完善已出臺(tái)的各項(xiàng)政策措施，加大財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。
在中央強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策后，發(fā)改委項(xiàng)目審批達(dá)到了月均200個(gè)項(xiàng)目的速度。
各地政府隨即召開(kāi)投資暨重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)工作會(huì)議，相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)指出，要把擴(kuò)大投資作為“穩(wěn)增長(zhǎng)”的重中之重，許多項(xiàng)目乘機(jī)上馬。
以湖北省為例，上半年湖北省固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成7642.4億元，同比增長(zhǎng)28.1%，增幅高于全國(guó)平均水平7.7個(gè)百分點(diǎn)，高于中部平均水平2.8個(gè)百分點(diǎn)，總量和增幅均居中部第二位。
此外，8月初，湖南省長(zhǎng)沙市稱(chēng)將投資195個(gè)建設(shè)項(xiàng)目，融資總需求達(dá)8292億元。貴州省則公布《貴州省生態(tài)旅游發(fā)展規(guī)劃》，投資約3萬(wàn)億元建設(shè)重點(diǎn)項(xiàng)目。西安市政府也表示，可能在已納入規(guī)劃的6條地鐵線之外，計(jì)劃再融資建設(shè)9條地鐵線。
浦發(fā)銀行投資銀行部總經(jīng)理?xiàng)畋蠓从常形鞑康胤秸鼛啄曩Y金需求壓力很大。“國(guó)家提出發(fā)展中西部振興計(jì)劃，這一塊仍然要靠平臺(tái)來(lái)承擔(dān)使命。此時(shí)碰到宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，平臺(tái)清理整頓、房地產(chǎn)調(diào)控，中西部地方政府財(cái)政稅收收入困難�！�
千億元乃至萬(wàn)億元以上的投資，錢(qián)從哪來(lái)呢？安徽銀監(jiān)分局統(tǒng)計(jì)處人士稱(chēng)，最終還是銀行貸款。
某股份制銀行信貸部人士透露，“兩會(huì)”至今，各地省長(zhǎng)親自到北京拜訪總行領(lǐng)導(dǎo)已非新鮮事�！案魇≌鞴茴I(lǐng)導(dǎo)召集地方分行行長(zhǎng)開(kāi)會(huì)，銀行具體需要做什么工作都被列入了各省的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議報(bào)告�！�
湖南省政府官網(wǎng)顯示，去年8月以來(lái)，在信貸緊縮和省公路投融資功能受限的情況下，湖南省資金組織曾進(jìn)入應(yīng)急狀態(tài)，省委省政府主要領(lǐng)導(dǎo)親自過(guò)問(wèn)，分管省長(zhǎng)直接調(diào)度，所有廳領(lǐng)導(dǎo)分工負(fù)責(zé)聯(lián)系銀行。
“地方政府可以直接干預(yù)當(dāng)?shù)氐慕鹑跈C(jī)構(gòu)，銀行體系的壓力非常大�！鄙鲜鲢y監(jiān)會(huì)內(nèi)部人士表示。
風(fēng)險(xiǎn)上升
與2009年不同，這次銀行業(yè)多了一層擔(dān)憂。
楊斌說(shuō)，銀行擔(dān)心的是，錢(qián)從哪里來(lái)，銀行是否支持，如何支持？“我們現(xiàn)在很迷惑，只說(shuō)現(xiàn)金流有保障或者符合穩(wěn)增長(zhǎng)政策的支持，但沒(méi)有一個(gè)動(dòng)態(tài)更新的信息。很多都很模糊，不太清楚�！�
此前，國(guó)家二級(jí)公路貸款影響了銀行的積極性。一份來(lái)自某股份制銀行內(nèi)部的審計(jì)報(bào)告顯示，國(guó)家取消政府還貸二級(jí)公路收費(fèi)后，對(duì)于相關(guān)債務(wù)償還問(wèn)題，部分地方政府沒(méi)有嚴(yán)格落實(shí)相關(guān)政策規(guī)定，對(duì)于應(yīng)當(dāng)由地方政府負(fù)責(zé)籌集的償債資金，并沒(méi)有在其財(cái)政預(yù)算中安排專(zhuān)項(xiàng)資金，使得二級(jí)公路貸款出現(xiàn)較大的還款資金缺口，部分省份由此發(fā)生債務(wù)危機(jī)。
截至2011年9月末，該行對(duì)普通公路融資平臺(tái)貸款余額約170億元，涉及63個(gè)客戶。受?chē)?guó)家取消公路養(yǎng)路費(fèi)等六項(xiàng)規(guī)費(fèi)，以及取消二級(jí)公路收費(fèi)政策影響，這部分融資平臺(tái)的自身現(xiàn)金流大幅下降，部分貸款的風(fēng)險(xiǎn)已充分暴露。
該行內(nèi)部審計(jì)指出，考慮到房地產(chǎn)調(diào)控政策后土地出讓金收入下降，地方政府的資金缺口（地方可支配收入-地方支出-還本付息）2012
年后逐步增大，即使能夠以低息借新還舊，部分資金缺口可由銀行新增信貸進(jìn)行彌補(bǔ)，2012 年還將出現(xiàn)1.18
萬(wàn)億資金缺口。
本刊記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，銀行目前處于微妙和復(fù)雜的觀望狀態(tài)。雖然警惕風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的重點(diǎn)項(xiàng)目仍抱有興趣。
湖南省審計(jì)廳審計(jì)報(bào)告顯示，2011至2013年，湖南省各級(jí)政府將面臨償債高峰期，需償還1182.44億元債務(wù)。同時(shí)，湖南省財(cái)政廳發(fā)布信息顯示，2010年湖南省財(cái)政總收入為1862億元。
“政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，西方目前有預(yù)算系統(tǒng)和金融市場(chǎng)進(jìn)行約束，但我國(guó)保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要求，即是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題又是政治問(wèn)題，比較復(fù)雜。如果沒(méi)有好的機(jī)制來(lái)解決地方政府債務(wù)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行就會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)�！鄙鲜鲢y監(jiān)會(huì)內(nèi)部人士表示。