經(jīng)過數(shù)個回合的較量，多方終于在“2100點保衛(wèi)戰(zhàn)”中敗下陣來。8月24日，上證綜指創(chuàng)下2092.10點的三年半收盤新低。
股市持續(xù)低迷讓人感受到寒意。遭遇“寒流”的A股，該如何“拯救”？
基本面不佳 A股遭遇“寒流”
上周，滬深股市反復(fù)震蕩，上證綜指則展開了一場艱苦的“2100點保衛(wèi)戰(zhàn)”。在數(shù)度盤中失而復(fù)得之后，全周最后一個交易日滬指終于未能保住這一整數(shù)位，以2092.10點報收。這也是自2009年3月以來，滬指創(chuàng)下的最低收盤點位。
無疑，宏觀經(jīng)濟的疲弱是導(dǎo)致A股遭遇“寒流”的主要原因。
最新公布的8月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽值為47.8，比上月終值49.3回落1.5個百分點，并創(chuàng)下9個月來的新低，新出口訂單、產(chǎn)出指數(shù)等呈全線回落態(tài)勢。
繼二季度GDP增速跌破8%之后，7月宏觀數(shù)據(jù)均再度印證了短期內(nèi)經(jīng)濟下滑難以遏制的態(tài)勢。低迷的貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示外需不足，外匯占款凈減少38.2億元，也顯示資本外流的現(xiàn)象正在加劇。
漸近尾聲的上市公司中報披露同樣沒能給A股市場驚喜。在一份題為“中報業(yè)績風險釋放還未結(jié)束”的報告中，申銀萬國證券表示，二季度上市公司凈利潤同比增速大致持平，但是凈利潤、平均毛利率以及凈資產(chǎn)收益率三個環(huán)比數(shù)據(jù)顯示，上市公司業(yè)績?nèi)匀辉趷夯?BR> 不利的基本面，拖累滬深股指震蕩下行。而在滬指失守2100點之后，投資者或仍難看到筑底的跡象。
擴容失度 改革失效
曾有股民自嘲地說：“股市虐我千百遍，我待股市如初戀。”然而，伴隨股指的不斷下探，憂慮甚至悲觀情緒的與日俱增，越來越多的股民無奈地“塵封”，甚至揮淚斬斷了對于“初戀”的情愫。
中國證券登記結(jié)算有限公司公布的數(shù)據(jù)顯示，8月13日至19日的一周內(nèi)，滬深兩市僅有近771萬戶賬戶參與交易。按照期末有效賬戶總數(shù)比例計算，100個有效賬戶中仍在參與交易的不足6個。
投資者信心緣何降至“冰點”？除了經(jīng)濟下行之外，擴容失度、改革失效也被認為是重要原因。
有數(shù)據(jù)顯示，今年上半年滬深股市新股發(fā)行融資總額為775億元，同比下滑超過五成。但與此同時，IPO(首次公開發(fā)行)速度不減，數(shù)百家擬上市公司排隊待審，仍讓市場真切地感受到來自擴容的巨大壓力。“暫停IPO，讓股市休養(yǎng)生息”的呼聲也因此不絕于耳。
而今年以來監(jiān)管層為遏制投機、重塑價值投資而進行的一系列改革，也似乎并未能達到預(yù)期的效果。除此以外，上海證券交易所風險警示板實施細則擬對ST股實行“非對稱”漲跌幅限制，被指制度設(shè)計有失公平。
完善制度更需重塑功能
A股的持續(xù)低迷，引發(fā)了一場關(guān)于“拯救”的熱烈討論。在某知名門戶網(wǎng)站和財經(jīng)專業(yè)媒體聯(lián)手開展的“尋找中國股市振興方略”的討論中，市場參與各方冷靜地審視A股存在的種種頑疾和缺陷，試圖從制度層面為其找到根源和醫(yī)治的良方。
針對難以緩解的擴容壓力，英大證券研究所所長李大霄建議，可以在總量控制的前提下，把分散上市變?yōu)榧猩鲜�，即由“少吃多餐”變�(yōu)椤凹写蟛汀�，以實現(xiàn)對新股上市價格的控制。其次是先發(fā)行，之后延遲數(shù)月或更長時間再上市，用加大打新者的時間風險來控制發(fā)行價。
合理控制擴容節(jié)奏之外，取消紅利稅、為中小投資者提供股指期貨“公平交易權(quán)”、限制做空、對股指期貨暫時實施“做多保證金”制度、延長交易時間、加大內(nèi)幕交易打擊力度等等，也被視為“拯救”股市、提振投資者信心的有效舉措。
而在許多專家看來，要實現(xiàn)股市的健康發(fā)展，完善制度之外更需實現(xiàn)其功能的重塑，即改變與生俱來的“圈錢”特征，迎來“均衡融資和回報”的價值投資時代。
值得注意的是，市場的呼聲與監(jiān)管者的思路之間正日漸顯現(xiàn)良性互動。近日，上海證券交易所就上市公司現(xiàn)金分紅發(fā)布相關(guān)指引，嘗試通過建立外部的鼓勵和約束機制，引導(dǎo)上市公司更多地以現(xiàn)金分紅的方式回報投資者�！�
正在經(jīng)受“寒流”考驗的A股，除了靜待宏觀經(jīng)濟見底回升，更需主動改革完善基礎(chǔ)制度，建立起公平且能約束絕大多數(shù)參與者的游戲規(guī)則，建立起索取與回報對等的市場架構(gòu)，才能令投資者樹立明確的市場預(yù)期，從而推動市場擺脫低迷，步入健康發(fā)展的良性軌道。