中國對國際原油市場的“愛”一次比一次深，卻一次比一次傷得狠！2011年，多進(jìn)口了1500萬噸原油，中國多付出近900億美元！2012年上半年，在國際油價僅上漲不足2%的情況下，中國石油、中國石化煉油業(yè)務(wù)分別巨虧233億元和185億元！
中國證券報記者進(jìn)一步了解到，因原油市場定價權(quán)缺失而滋生的“亞洲溢價”，每年吞噬中國數(shù)以百億的寶貴財富。定價權(quán)缺失，已成為中國經(jīng)濟(jì)不能承受之重。
在94%的世界500強(qiáng)企業(yè)已經(jīng)離不開衍生品工具的今天，石油巨頭何時才能駛?cè)搿捌谪洝边@個溫暖的避風(fēng)港灣？
即將重啟的原油期貨被各方寄予了厚望。它在技術(shù)銜接、保稅交割、貨幣兌換等諸多領(lǐng)域都將帶來一系列創(chuàng)新。肩負(fù)起中國金融改革重任的原油期貨，上市的戰(zhàn)略意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過品種本身。
舊傷未愈又遭新痛 兩巨頭煉油虧418億元
中石化和中石油2012年半年報顯示，上半年中石化煉油業(yè)務(wù)虧185億元，中石油煉油業(yè)務(wù)虧損233億元。
中石化半年報還顯示，上半年公司采購原油的費(fèi)用同比增長13.0%，達(dá)到4，588億元。而同期普氏全球布倫特原油現(xiàn)貨價格同比僅上漲1.96%，公司外購原油加工量同比增幅也只有2.8%。受煉油虧損加劇拖累，公司上半年經(jīng)營收益同比下降31.4%，凈利潤下降41.1%。
相關(guān)資料顯示，作為亞洲最大的煉油商，中石化自身原油產(chǎn)量卻很少，絕大部分依靠進(jìn)口以及向國內(nèi)中石油、中海油兩家采購，目前原油采購成本在該企業(yè)生產(chǎn)成本中的比重已經(jīng)超過90%。因此，其煉油事業(yè)部的收益將直接受到國際原油價格波動影響。
而在2011年，隨著國際平均油價上漲40%，中石化國內(nèi)煉油毛利同比下降86.5%。其中煉油事業(yè)部出現(xiàn)巨虧348億元。
虧損的背后是中國難以愈合的傷痛。海關(guān)總署2011年度進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，中國全年進(jìn)口初級產(chǎn)品金額達(dá)6043.8億美元，增長39.3%。其中，進(jìn)口原油的花費(fèi)就占三成之多，達(dá)1966.6447億美元，同比增幅接近900億美元或45.3%。而全年原油進(jìn)口量為2.5378億噸，同比僅增長1500萬噸或6%。
“在我國石油對外依存度逼近60%，對中東、非洲等地緣敏感區(qū)域的進(jìn)口占比逼近70%的今天，中國的能源安全問題已經(jīng)迫在眉睫！”復(fù)旦大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)與戰(zhàn)略研究中心常務(wù)副主任吳力波教授告訴中國證券報記者，石油市場金融屬性的張揚(yáng)直接導(dǎo)致油價大起大落，給世界經(jīng)濟(jì)尤其是正處于工業(yè)化、城市化發(fā)展關(guān)鍵階段的中國等新興經(jīng)濟(jì)體的平穩(wěn)增長帶來了巨大威脅。
有“需求”無“價格” “亞洲溢價”成財富黑洞
“在國際油價面前，無論是147美元還是33美元，我們都只能被迫接受�！焙暝雌谪浛偨�(jīng)理王化棟表示，我國作為鐵礦石、農(nóng)產(chǎn)品、原油、有色金屬等大宗商品的全球最大買家，仍然未掌握最終定價權(quán)，始終無法獲得消費(fèi)大國應(yīng)有的“消費(fèi)者剩余”，相反還要承受“一買就漲、一賣就跌”的無奈。
國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部副研究員張茉楠告訴中國證券報記者，面對強(qiáng)大的價格沖擊，最嚴(yán)峻的形勢是，有“中國需求”卻沒有“中國價格”。中國已經(jīng)成為全球第二大石油消費(fèi)國和第三大進(jìn)口國，但在影響石油定價的權(quán)重上卻不到0.1%。由于沒有定價權(quán)，我國和其他一些國家相比，要付出更多的進(jìn)口外匯成本，這就是所謂的“亞洲溢價”。
據(jù)介紹，全球原油貿(mào)易普遍采用基差定價的方式，一般以布倫特(Brent)或西得克薩斯中質(zhì)原油(WTI)的某個原油期貨合約價格為計價基礎(chǔ)，加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定現(xiàn)貨價格。這種基差定價方式意味著，大宗商品國際貿(mào)易以哪國或地區(qū)的期貨交易所的相關(guān)品種作為定價基礎(chǔ)，該國或地區(qū)就掌握了話語權(quán)。目前，期貨價格已經(jīng)成為國際石油市場最重要的基準(zhǔn)價格，WTI原油期貨和Brent原油期貨是全球石油市場最重要的兩個定價基準(zhǔn)。
而作為全球?qū)H原油市場依賴程度最高的亞洲地區(qū)，目前還沒有自己的基準(zhǔn)原油，亞洲幾種本地基準(zhǔn)油多選擇新加坡的普氏價格，但后者受WTI和布倫特影響較大，因此無法完全反映東北亞地區(qū)真正市場供求關(guān)系，從而導(dǎo)致中東銷往東北亞地區(qū)原油價格普遍偏高，亞洲國家承受進(jìn)口溢價。
張茉楠統(tǒng)計，2008年中國共進(jìn)口原油17888萬噸，如果從中東進(jìn)口原油按50%計算，為8944萬噸，每噸溢價0.845美元，中國一年就多支付39億美元。
還有研究認(rèn)為，2003年這種“亞洲溢價”平均就達(dá)到2.56美元／桶。而近兩年給我國GDP造成的損失更是高達(dá)0.08%－0.20%。
對期貨市場“說不” 石油巨頭有難言之隱
“一只木桶能盛多少水，取決于最短的那塊木板，而不是最長的那塊�！敝袊谪浭袌鰟�(chuàng)始人之一的常清教授告訴中國證券報記者，三大石油公司雖然擁有技術(shù)和規(guī)模等優(yōu)勢，但價格風(fēng)險管理是其明顯的短板，這才是決定它們“能盛多少水”的主要因素。
中石化人士也向中國證券報記者證實，“公司確實很少在境外原油期貨市場進(jìn)行套期保值�！彼�表示，中石化自身生產(chǎn)石油較少，大量從國外進(jìn)口的原油基本上都是自用為主，因此即便國內(nèi)上市原油期貨，用處也不是太大。
不過，期貨工具在國際市場上早已成為企業(yè)必備的“重器”。2009年4月，國際互換和衍生品協(xié)會(ISDA)調(diào)查顯示，全球500強(qiáng)企業(yè)中有94%的企業(yè)普遍使用衍生品工具。
有市場人士解釋認(rèn)為，由于三大石油公司壟斷了國內(nèi)的油氣資源，因此他們不需要通過期貨套期保值來對沖風(fēng)險，缺少參與原油期貨市場交易的動力。
但常清認(rèn)為，壟斷和規(guī)模不是主要原因，現(xiàn)有體制才是根本�！艾F(xiàn)行的國企考核和運(yùn)行體制對企業(yè)從事價格風(fēng)險管理存在一定影響。”他表示。
中國石油大學(xué)(北京)中國能源戰(zhàn)略研究院常務(wù)副院長王震也認(rèn)為，衍生品畢竟是一把雙刃劍，用不好反而傷了自己。特別是中航油事件后，相關(guān)方面的要求更加嚴(yán)格。而中石油、中石化等作為大型國企，因受制于國家政策和國有企業(yè)對海外業(yè)務(wù)監(jiān)管，通過參與境外石油衍生品交易來對沖風(fēng)險還是如履薄冰、戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足企業(yè)對沖風(fēng)險敞口的需要。
吳力波還表示，在歐美發(fā)達(dá)國家壟斷定價權(quán)，石油金融屬性推動價格日益脫離基本面的市場環(huán)境下，希望通過參與國際石油金融市場的交易平抑我國石油價格風(fēng)險無異于飲鴆止渴。他說，航企、油企先后折戟，固然有策略上的問題，但毫無疑問也為我國在國際石油市場中定價權(quán)的缺失敲響了警鐘。
擔(dān)當(dāng)金融改革先鋒 原油期貨負(fù)重前行
接受采訪的多位專家認(rèn)為，盡快建立我國的石油金融體系，特別是加快原油期貨的上市步伐，對我國爭奪國際石油市場定價權(quán)有著極其重要的戰(zhàn)略意義。
還有專家和學(xué)者表示，實際上，肩負(fù)起中國金融改革重任的原油期貨，其上市的戰(zhàn)略意義早已超過品種本身。
“原油期貨肩負(fù)著中國金融市場創(chuàng)新開放的重任。”王震認(rèn)為，沒有一個開放性的金融市場，就不可能吸引全球參與者，更無法形成國際性的定價中心。因此，作為在技術(shù)銜接、保稅交割、貨幣兌換等諸多領(lǐng)域都將帶來一系列創(chuàng)新和改革需求的期貨品種，其成功推出必將促使資本項目下管制的進(jìn)一步放松、利率和匯率的市場化進(jìn)程的進(jìn)一步加快。
據(jù)中國證券報記者了解，籌備中的原油期貨計價貨幣將采用美元和人民幣雙報價，參與主體包括境內(nèi)和境外投資者。針對境外期貨公司和投資者，還專門制定了參與資質(zhì)及外匯資金、風(fēng)險管理等配套法律和規(guī)則細(xì)則。
實際上，即將重啟的原油期貨也被各方寄予相當(dāng)?shù)暮裢�。早�?004年初，國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)對燃料油期貨上市做出批示，“先從燃料油期貨起步，積累經(jīng)驗，創(chuàng)造條件，逐步上市多品種的石油期貨”。
2012年1月以來，加快原油期貨建設(shè)數(shù)度被提起。1月6日的全國金融工作會議上，溫家寶總理明確指出，“穩(wěn)妥推出原油等大宗商品期貨品種和相關(guān)金融衍生產(chǎn)品�！�1月8日，中國證監(jiān)會主席郭樹清在全國證券期貨監(jiān)管工作會議上要求“抓緊建設(shè)原油等大宗商品期貨市場，逐步增強(qiáng)我國在國際市場上的定價能力”。2012年3月18日，國發(fā)[2012]12號文件再次要求“穩(wěn)妥推進(jìn)原油等大宗商品期貨和國債期貨市場建設(shè)”。
高端訪談
胡衛(wèi)平：推出原油期貨是戰(zhàn)略舉措
國家能源局油氣司副司長、中國產(chǎn)業(yè)海外發(fā)展和規(guī)劃協(xié)會秘書長胡衛(wèi)平26日在接受中國證券報記者專訪時指出，推出原油期貨是我國針對現(xiàn)實又針對長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略舉措，更是社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制下利用市場機(jī)制進(jìn)行價格管理的一種創(chuàng)新和突破。對相關(guān)企業(yè)而言，原油期貨能幫助其解決生產(chǎn)經(jīng)營中遇到的諸多問題，在應(yīng)對價格大幅波動風(fēng)險時更為主動，也有利于提升我國在國際原油市場的話語權(quán)。
中國證券報：我國能源安全面臨著哪些風(fēng)險因素？
胡衛(wèi)平：由于石油和天然氣是目前能源消費(fèi)的主要成分，因此談能源安全很多時候是指油氣。就我國而言，油氣在能源安全的框架下考慮，無論是自產(chǎn)還是進(jìn)口，都必須解決好兩個問題：一是供應(yīng)安全，二是運(yùn)輸安全。前者保證我們能有及時、足量的能源供應(yīng)，后者則保證無論是國內(nèi)還是國外的能源都能按期、保質(zhì)送達(dá)需求方。當(dāng)然，無論是油氣還是其它能源，既然形成市場，就必然會有相應(yīng)的市場風(fēng)險產(chǎn)生，比如一定幅度的價格波動，這也是考慮能源安全問題必須顧及到的重要因素。
中國證券報：面對原油價格的波動，有沒有更好的應(yīng)對方法？
胡衛(wèi)平：有必要指出，所謂油價的穩(wěn)定并非是指一個固定不變的勢態(tài)，我們希望價格更多地體現(xiàn)為一種理性波動。但是，就實際而言，并非如此。依我觀察，盡管有升有降，總體上看，油價上漲是必然趨勢。
基于此，從靜態(tài)或者常態(tài)上講，市場對于價格波動的應(yīng)對辦法其實很簡單，因為價格本質(zhì)上就是反映原油市場供需關(guān)系的信號。從這個角度來說，主動采取市場機(jī)制進(jìn)行調(diào)控，這本身就是一種有效的應(yīng)對辦法。
但是，若從動態(tài)角度看，原油的大幅波動更多地受到了一些供需之外的因素影響，比如地緣政治等等。原油具備商品屬性的同時，還兼具社會屬性和金融屬性，在國際市場上更是屢屢擔(dān)當(dāng)政治籌碼角色，甚至還成為投機(jī)炒作工具。面對這種情況，我們有必要統(tǒng)籌考慮，以一種系統(tǒng)、全面的辦法來應(yīng)對。應(yīng)將上述三重屬性綜合起來，既考慮供需因素，也考慮地緣政治因素，制定舉措，多管齊下，使油價波動處于可控狀態(tài)。
中國證券報：中東地區(qū)是主產(chǎn)地，但原油價格卻更多看歐美，這對我們有什么啟發(fā)嗎？如何提高我們在國際能源問題上的話語權(quán)？
胡衛(wèi)平：在經(jīng)濟(jì)全球化和金融資本力量日趨增強(qiáng)的背景下，原油已為成熟的世界市場�，F(xiàn)在，我們每年消費(fèi)的石油與日俱增。但是，我們在國際市場上的話語權(quán)依然不強(qiáng)。從國際經(jīng)驗來看，建立我們自己的原油期貨市場，以成熟的高級市場形式來調(diào)節(jié)和保障我國原油供需，并通過原油期貨市場機(jī)制建設(shè)逐步提升我國對國際原油貿(mào)易的話語權(quán)，不失為一個有效的辦法。
中國證券報：您對原油期貨怎么看，對于相關(guān)企業(yè)有何意義？
胡衛(wèi)平：中國推出原油期貨交易，這是針對眼前又針對長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略舉措，是社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制下利用市場機(jī)制進(jìn)行價格管理的一種創(chuàng)新和突破。對相關(guān)企業(yè)而言，原油期貨能幫助其解決生產(chǎn)經(jīng)營中遇到的諸多問題，在應(yīng)對價格大幅波動風(fēng)險時更為主動，也有利于提升我國在國際原油市場的話語權(quán)。
原油期貨推出后，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)雖然可能受到諸如人才結(jié)構(gòu)、經(jīng)營模式上的挑戰(zhàn)，但這些都是可以克服的。據(jù)我所知，包括中石油、中石化、中海油在內(nèi)的不少企業(yè)對原油期貨都持積極歡迎態(tài)度。
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國際石油價格體系的四次演變
世界石油工業(yè)誕生已經(jīng)有150多年的歷史，國際石油市場及其價格體系的演變先后經(jīng)歷了跨國石油公司的殖民定價體系、OPEC官方定價體系、市場供需為基礎(chǔ)的多元定價體系、期貨市場為主導(dǎo)的定價體系四個階段。
跨國石油公司的殖民定價體系
20世紀(jì)60年代以前，美國和西方跨國石油公司控制石油價格。西方“七姊妹”跨國石油公司憑借帶有殖民主義色彩的“租讓協(xié)議”控制了中東地區(qū)的絕大部分石油資源，同時將由跨國石油公司單方面決定的石油價格強(qiáng)加給中東產(chǎn)油國，因此二戰(zhàn)以前3美元/桶的油價水平在某種程度上是一個殖民價格。
OPEC官方價格的形成與衰落
1960年OPEC組織成立標(biāo)志著當(dāng)時決定西方世界石油成本的控制權(quán)開始逐漸向OPEC轉(zhuǎn)移。
1979年伊朗革命觸發(fā)第二次石油危機(jī)，跨國公司長期合同之外超產(chǎn)的石油進(jìn)入短期現(xiàn)貨市場交易，現(xiàn)貨價格不再完全隨同長期合同價格而變化，逐漸成為石油公司和石油消費(fèi)國政府制定石油政策的重要依據(jù)。
市場供需為基礎(chǔ)的多元定價體系
1980年以后，非OPEC國家產(chǎn)量逐漸上升，OPEC國家在其市場份額不斷減少的情況下，為了擺脫死板定價的束縛，開始讓長期合同價格與現(xiàn)貨市場價格掛起鉤來。這種方式成為世界石油市場廣泛采用的合同模式。
期貨市場為主導(dǎo)的石油定價體系
20世紀(jì)70年代后期，英國推出了布倫特（Brent）遠(yuǎn)期合約，1988年英國國際石油交易所（IPE）推出了以該遠(yuǎn)期合約為清算基礎(chǔ)的布倫特期貨合約（2001年,IPE為洲際交易所收購,ICE）。1983年，美國紐約商業(yè)交易所（NYMEX）推出了西得克薩斯中質(zhì)原油（WTI）期貨合約。目前，期貨價格已經(jīng)成為國際石油市場最重要的基準(zhǔn)價格，WTI原油期貨和Brent原油期貨是全球石油市場最重要的兩個定價基準(zhǔn)。