劍南春擬將職工持股的出資證明修改為信托受益權(quán)的舉動(dòng)，盡管遭到基層職工的激烈反對(duì)，但目前還沒(méi)有看到劍南春放棄這一計(jì)劃的跡象。
　　分析人士指出，劍南春管理層可能有難言之隱或者不想讓基層職工知道的緣由。而基層職工所持有的股權(quán)價(jià)值目前可能超過(guò)10億元之巨。

　　為上市鋪路？
　　從2002年改制至今，劍南春銷售額增長(zhǎng)了數(shù)倍。
　　根據(jù)2002年公告披露的數(shù)據(jù)，截至2002年6月30日，劍南春集團(tuán)擁有總資產(chǎn)27.60億元，凈資產(chǎn)11.75億元。2002年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入7.82億元，利潤(rùn)1.53億元。
　　現(xiàn)有公開資料顯示，2011年，劍南春集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入61億元，比2010年增長(zhǎng)69%，生產(chǎn)銷售劍南春及其系列產(chǎn)品4.7萬(wàn)噸，其中酒類銷售收入42億元，比2010年增長(zhǎng)50%。 據(jù)悉，2012年，劍南春集團(tuán)發(fā)展目標(biāo)是：生產(chǎn)銷售劍南春及其系列產(chǎn)品5.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13%；全年實(shí)現(xiàn)銷售收入80億元，同比增長(zhǎng)31%，其中，酒類銷售收入58億元，同比增長(zhǎng)38%。
　　正是因?yàn)槠湓谥袊?guó)白酒業(yè)所處的地位以及民營(yíng)企業(yè)的身份，劍南春改制近10年來(lái)，圍繞其上市與否的猜測(cè)幾乎從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)，除了2002年謀求收購(gòu)金路集團(tuán)的控股權(quán)被劉漢旗下的四川漢龍集團(tuán)“半路截胡”，2007年有媒體援引知情人士說(shuō)法報(bào)道稱，金路集團(tuán)大股東漢龍集團(tuán)迫于壓力終于同意將上市公司大多數(shù)股權(quán)轉(zhuǎn)于劍南春。至此，劍南春拖延近5年的借殼上市之路有望在下半年收官。但這一說(shuō)法當(dāng)時(shí)就遭到劍南春方面否認(rèn)。
　　因此，此次有職工懷疑，劍南春此舉是為了先將工會(huì)持股集中到信托、繼而將信托所持有的股份集中到少數(shù)人手中，最終滿足在A股上市對(duì)股東人數(shù)上的限制條件。一位保薦人對(duì)記者表示，公司上市過(guò)程中存在上世紀(jì)90年代內(nèi)部職工股的歷史遺留問(wèn)題有可能面臨監(jiān)管層的審核，但如果劍南春要上市，除非進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，否則這種情況無(wú)法將股權(quán)確權(quán)到職工個(gè)人身上。按照監(jiān)管層的規(guī)定，上市前股東人數(shù)不能超過(guò)200人，超過(guò)了必須進(jìn)行清理，否則就構(gòu)成上市的障礙，監(jiān)管層也明確規(guī)定申請(qǐng)上市的公司工會(huì)持股是不允許的。
　　不過(guò)，對(duì)于此舉為了上市的猜測(cè)，劍南春方面進(jìn)行了否認(rèn)。
　　“在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，公司絕對(duì)沒(méi)有上市的計(jì)劃�！�27日，劍南春副總裁楊冬云對(duì)記者表示。
　　劍南春一位職工周華（化名）表示，工會(huì)所持有的劍南春股份代表700多位職工，目前已經(jīng)有611人簽字并按手印宣稱反對(duì)這次職代會(huì)提出的方案。
　　“費(fèi)這么大勁也要做這件事，劍南春管理層可能有自己的難言之隱或者不想讓基層職工知道的緣由�！币晃粯I(yè)界資深人士說(shuō)，有消息稱，四川省國(guó)資委有意讓省內(nèi)一家大型白酒企業(yè)出面整合劍南春，效仿洋河股份收購(gòu)雙溝酒業(yè)的先例，此次對(duì)員工出資證明的處理，或是為了將來(lái)這家大型白酒企業(yè)若采取定向增發(fā)進(jìn)行并購(gòu)時(shí)不用對(duì)小股東付出太高的對(duì)價(jià)。
　　對(duì)于劍南春與其他白酒行業(yè)上市公司發(fā)生股權(quán)上的關(guān)系的猜測(cè)，楊冬云說(shuō)，從目前來(lái)看，沒(méi)有這種可能，他也沒(méi)有得到任何劍南春被其他酒企并購(gòu)的消息。

　　職工股價(jià)值或超10億元
　　據(jù)了解，去年年底華北地區(qū)某二線酒廠引入私募時(shí)就有強(qiáng)制普通職工轉(zhuǎn)讓股權(quán)，對(duì)不配合強(qiáng)制賣股的職工實(shí)行停職或開除的說(shuō)法傳出。
　　一位食品飲料行業(yè)分析師指出，從白酒銷售額的盤子來(lái)看，劍南春與山西汾酒、古井貢酒接近，這兩家公司的市值目前分別為328.42億和182.10億，劍南春尚未上市，若有第三方出面收購(gòu)劍南春，即使進(jìn)行一定的折讓，劍南春應(yīng)該可以至少有60億左右的估值，員工通過(guò)工會(huì)所持有的16.47%的股份保守可以有超過(guò)10億元的估值。
　　2007年初，華潤(rùn)雪花以25億元的代價(jià)收購(gòu)與劍南春同處德陽(yáng)的藍(lán)劍集團(tuán)的相關(guān)啤酒資產(chǎn)，從而拿下四川和貴州15家啤酒公司的全部控制權(quán)。此次收購(gòu)使包括原藍(lán)劍集團(tuán)創(chuàng)始人曾清榮在內(nèi)的內(nèi)部職工股增值高達(dá)100倍，導(dǎo)致一大批持股的中層骨干和老員工“一夜暴富”，甚至連公司守門的大爺都成了百萬(wàn)富翁。
　　有劍南春職工猜測(cè)，曾清榮與劍南春集團(tuán)董事長(zhǎng)喬天明私交甚好，劍南春改制時(shí)采取工會(huì)持股這種方式就與曾清榮在藍(lán)劍集團(tuán)的做法有關(guān)。這位職工還表示，郎酒集團(tuán)改制時(shí)汪俊林就曾以出資額1：27的比例收購(gòu)員工持有的職工股。
　　一位PE人士認(rèn)為，按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，工會(huì)持股的公司是明確不允許上市的，基層職工原本就是弱勢(shì)群體，這次停工事件的爆發(fā)，職工對(duì)民事信托受益權(quán)證明的擔(dān)心可能是出于對(duì)“有人借機(jī)搞花頭，侵犯職工權(quán)益”的擔(dān)心。