今年以來(lái)，基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品風(fēng)生水起，受到市場(chǎng)熱捧。值得注意的是，作為主要融資主體的地方城投公司，除省、市一級(jí)地方融資平臺(tái)外，其中不乏縣級(jí)城投公司身影。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，近一個(gè)月內(nèi)，市場(chǎng)上發(fā)行了18只信托產(chǎn)品，融資方均為縣級(jí)城投，融資規(guī)模超過(guò)30億元。
　　接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，基建類信托產(chǎn)品升溫背后是地方政府在穩(wěn)增長(zhǎng)壓力下加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)面臨的資金困境。同時(shí)，由于投資者和城投公司等融資方信息不對(duì)稱，部分信托銷售人員過(guò)于強(qiáng)調(diào)收益和兌付安全性，基建類信托產(chǎn)品背后風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
　　近日，安徽國(guó)元信托發(fā)行多款針對(duì)縣級(jí)地方融資平臺(tái)信托產(chǎn)品。以利辛縣城鄉(xiāng)建設(shè)投資有限公司債權(quán)投資集合信托計(jì)劃為例，該信托計(jì)劃擬募集資金規(guī)模不超過(guò)人民幣6000萬(wàn)元，國(guó)元信托設(shè)立債權(quán)投資集合信托計(jì)劃，將委托人交付的信托資金集合運(yùn)用，購(gòu)買(mǎi)利辛縣城鄉(xiāng)建設(shè)投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“利辛城投”)的應(yīng)收賬款，債務(wù)人為縣財(cái)政局�？h財(cái)政局在信托期內(nèi)按計(jì)劃償還債務(wù)，并于信托期滿時(shí)清償全部債務(wù)。
　　除此之外，安徽國(guó)元信托還發(fā)行了霍山縣城鎮(zhèn)建設(shè)投資有限責(zé)任公司債權(quán)投資集合信托計(jì)劃、潁上縣慎泰城市建設(shè)投資有限公司債權(quán)投資(一期)集合信托計(jì)劃等產(chǎn)品，為當(dāng)?shù)爻峭豆�司融資。另外，包括江蘇省國(guó)際信托、中投信托、中融信托在內(nèi)多家信托公司也發(fā)行了此類產(chǎn)品。
　　金融信托專家孫飛在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，未來(lái)城市化實(shí)施主體主要是地級(jí)市和縣城，但縣級(jí)政府缺乏有效融資手段，除銀行信貸，只得通過(guò)信托和私募基金來(lái)解決資金問(wèn)題。
　　一位資深的業(yè)內(nèi)人士也表達(dá)了相近觀點(diǎn)，隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，地方政府通過(guò)加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以投資拉動(dòng)GDP沖動(dòng)有增無(wú)減。但由于銀行授信額度有限，城投債發(fā)行面臨嚴(yán)格審查，在成本可控條件下借助信托途徑融資成為現(xiàn)實(shí)選擇。
　　據(jù)了解，由于銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行平臺(tái)貸款進(jìn)行嚴(yán)格限制，銀監(jiān)會(huì)要求銀行將融資平臺(tái)分為“支持類”、“維持類”和“壓縮類”進(jìn)行管理。今年平臺(tái)類管理的融資平臺(tái)貸款余額原則上只降不升。為完成基建任務(wù)，地方融資平臺(tái)只好借道信托融資。來(lái)自中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，以基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品為主的政信合作規(guī)模達(dá)3254.3億元，占信托業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模的5.88%；規(guī)模較去年同期增加308.3億元，同比增長(zhǎng)10.47%，較去年末增加717.5億元，大幅增長(zhǎng)28.3%。
　　不過(guò)，對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品升溫，也有業(yè)內(nèi)人士提醒，在經(jīng)濟(jì)增速放緩和土地財(cái)政減少情況下，不能對(duì)地方融資平臺(tái)及地方政府償債能力盲目樂(lè)觀。
　　用益信托研究員廖鶴凱對(duì)記者說(shuō)，作為融資方，很多城投公司做的都是政府BT項(xiàng)目，進(jìn)一步得到政府支持和信用保證，并用這種形式實(shí)現(xiàn)信托產(chǎn)品合規(guī)性。
　　一位信托人士告訴記者，投資此類產(chǎn)品，必須要考察融資主體本身資質(zhì)，掌握城投公司資產(chǎn)負(fù)債率和現(xiàn)金流狀況。同時(shí)，還應(yīng)了解風(fēng)控措施是否到位，包括土地抵押、財(cái)政擔(dān)保，地方政府財(cái)政實(shí)力尤為重要。在他看來(lái)，無(wú)論是利用財(cái)產(chǎn)權(quán)信托、應(yīng)收賬款或收益權(quán)投資形式設(shè)立產(chǎn)品，基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品本質(zhì)上是一種非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)證券化。
　　由于基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品背后往往有政府隱性擔(dān)保和財(cái)政實(shí)力支持，投資者對(duì)此類產(chǎn)品趨之若鶩。記者從多位信托銷售人員處獲知，無(wú)論是銀行、第三方理財(cái)，還是信托內(nèi)部財(cái)富管理中心，都在積極爭(zhēng)搶基建類信托產(chǎn)品銷售額度。
　　不過(guò)，一位不愿具名信托公司財(cái)富管理中心負(fù)責(zé)人告訴記者，一些銷售經(jīng)理在銷售此類產(chǎn)品時(shí)過(guò)分強(qiáng)調(diào)較高收益率和兌付安全性，而對(duì)背后隱藏風(fēng)險(xiǎn)提示不足。他還告訴記者，信托公司很少會(huì)讓投資者接觸到針對(duì)城投公司等融資方的盡職調(diào)查報(bào)告，這在一定程度上造成了投資者和信托公司、融資方之間信息不對(duì)稱，使投資者低估產(chǎn)品背后風(fēng)險(xiǎn)。