2010年6月起，渾水連續(xù)發(fā)布報(bào)告稱東方紙業(yè)存在欺詐行為，將其股價(jià)從9美元附近拉至最低3.28美元。
分眾傳媒、奇虎360、恒大地產(chǎn)、新東方……最近兩年，中國概念股在美國資本市場頻頻被國外做空機(jī)構(gòu)做空，有的被迫退市，有的股價(jià)大跌。這一現(xiàn)象引發(fā)了部分中國商界人士的反擊，昨天，包括創(chuàng)新工場創(chuàng)始人李開復(fù)在內(nèi)的61名商界人士聯(lián)名發(fā)出抗議，指責(zé)美國做空機(jī)構(gòu)香櫞（citron）惡意抹黑中國概念股，甚至先作假再打假。
李開復(fù)質(zhì)疑：
香櫞先作假再打假
“如果美國做空機(jī)構(gòu)不斷抹黑中國公司，讓美國人相信中國公司都是騙子，以后中國公司如何走出國門？”昨天，由李開復(fù)牽頭、61名企業(yè)高管、投資者與創(chuàng)業(yè)者在一份公開信上聯(lián)合簽名，指責(zé)以香櫞為代表的國外做空機(jī)構(gòu)在研究報(bào)告中捏造事實(shí)，散布謊言。據(jù)了解，李開復(fù)等人還專門創(chuàng)建了一個(gè)名為（香櫞欺詐）的網(wǎng)站。
引發(fā)此次聯(lián)名抗議活動(dòng)的導(dǎo)火索是此前香櫞出具的一份針對(duì)奇虎360的做空?qǐng)?bào)告。李開復(fù)曾公開指責(zé)香櫞在報(bào)告中混淆概念，對(duì)中國互聯(lián)網(wǎng)公司缺乏基本的了解。而香櫞方面回應(yīng)稱愿與李開復(fù)對(duì)簿公堂，如果最終證實(shí)香櫞的數(shù)據(jù)有誤，香櫞將為慈善機(jī)構(gòu)捐出10萬元人民幣。不過李開復(fù)并未接招，而是在昨天采取了聯(lián)名譴責(zé)行動(dòng)。
昨天，李開復(fù)對(duì)香櫞的報(bào)告逐條公開反駁，稱報(bào)告錯(cuò)誤連篇�！捌鋵�(shí)做空機(jī)構(gòu)和打假機(jī)構(gòu)可以起到凈化環(huán)境、驅(qū)逐作假者的正面作用，但這樣的機(jī)構(gòu)如果對(duì)利益和權(quán)利著迷，并且認(rèn)為自己可以左右股民的話，它們就有可能走火入魔，鋌而走險(xiǎn)，以造假打假來獲利�！�
對(duì)于為何渾水、香櫞等做空機(jī)構(gòu)頻繁對(duì)中國公司進(jìn)行做空打擊，李開復(fù)認(rèn)為一個(gè)主要原因是中美信息不對(duì)稱，“美國人很難了解清楚遠(yuǎn)在萬里的中國公司的真實(shí)情況。”
做空案例2
2011年11月，渾水拋出一份長達(dá)近80頁的報(bào)告致使分眾傳媒的股票遭到無情拋售，市值蒸發(fā)達(dá)15億美元。
香櫞反擊：
創(chuàng)新工場獲奇虎投資
對(duì)于李開復(fù)牽頭此次抗議行動(dòng)的動(dòng)機(jī)，香櫞方面提出了質(zhì)疑。安德魯·萊福特表示，自己關(guān)于奇虎360和搜狐的對(duì)比研究報(bào)告是根據(jù)事實(shí)撰寫的，并非無的放矢。如果內(nèi)容有問題，應(yīng)該是奇虎360提出質(zhì)疑，而不是由與這兩家公司有關(guān)的李開復(fù)開炮。他質(zhì)疑李開復(fù)這么做是因?yàn)槠婊?60背后的投資者——紅杉資本的沈南鵬，而且奇虎360也是創(chuàng)新工場的投資者之一，“我相信應(yīng)該是最近得罪了某個(gè)人。我不知道是哪個(gè)人，但我相信不是李開復(fù)，可能是沈南鵬�！�
安德魯·萊福特承認(rèn)他確實(shí)在做空奇虎360，但未披露頭寸規(guī)模，“很多時(shí)候，這些中國公司并不像法律規(guī)定的那樣透明�！彼J(rèn)為，李開復(fù)成立名為“香櫞欺詐”的英文網(wǎng)站，很明顯不是面向中國公眾的，而是意圖毀壞他的名譽(yù)。他表示，隨便指控一個(gè)人犯下詐騙是非常嚴(yán)重的指控，自己所發(fā)布的報(bào)告完全是事實(shí)，經(jīng)得起檢驗(yàn)。
做空案例3
2011年11月至今年上半年，香櫞公司連續(xù)7次發(fā)布報(bào)告做空奇虎360。
□對(duì)話
李開復(fù)：這次他們倒霉，遇到我了
京華時(shí)報(bào)：很多人不解，香櫞此次做空的是奇虎360，為何是你帶領(lǐng)中國企業(yè)家回?fù)粝銠矗?BR>
李開復(fù)：做空機(jī)構(gòu)已經(jīng)將攻擊目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)那些沒有任何問題或只有極少問題的合法公司，甚至在捏造謊言，有點(diǎn)走火入魔地作假、打假。這樣的行為必須被譴責(zé)，否則會(huì)使人們對(duì)在美上市的中國企業(yè)產(chǎn)生偏見。
京華時(shí)報(bào)：那為何是你來承擔(dān)這個(gè)帶頭人的角色？
李開復(fù)：他們目前在打擊一些還不錯(cuò)的中國公司，這是不能容忍的，需要有人站出來。在中國要想找到既懂中國又懂美國資本市場、了解做空機(jī)構(gòu)，還敢于站出來在中間做溝通的人，搬搬手指頭都數(shù)得出來，這次他們倒霉，遇到我了。
京華時(shí)報(bào)：那你為何要選擇這個(gè)時(shí)候站出來？此前做空機(jī)構(gòu)打擊分眾傳媒和新東方的時(shí)候，你為什么沒站出來？
李開復(fù)：之前的新東方屬于教育領(lǐng)域，我不太懂，這次香櫞打的是搜索業(yè)務(wù)，這個(gè)我太有發(fā)言權(quán)了，我不站出來誰站出來？我也不怕事，我在美國也有很多資源。
京華時(shí)報(bào)：有人懷疑你的動(dòng)機(jī)，因?yàn)槠婊?60是創(chuàng)新工場的投資者之一。
李開復(fù)：奇虎360只是最小的股東之一，騰訊投資的金額是它的5倍，我有什么理由去為360這個(gè)小股東得罪360的對(duì)手（騰訊）這個(gè)大股東呢？可笑。
京華時(shí)報(bào)：還有人懷疑你這次出頭打擊做空機(jī)構(gòu)，是因?yàn)槟阃顿Y了很多中國企業(yè)，做空機(jī)構(gòu)影響了它們的上市和融資計(jì)劃。
李開復(fù)：我可以很負(fù)責(zé)地說，目前我沒持有任何一家中國概念股公司的股票。當(dāng)然，創(chuàng)新工場投資的公司里未來也會(huì)有在美上市的，如果做空機(jī)構(gòu)抹黑中國公司，我們的投資就會(huì)受到很大打擊。
□小資料
香櫞及渾水
香櫞研究是一家創(chuàng)立了12年的小型機(jī)構(gòu)，創(chuàng)辦者安德魯·萊福特是一個(gè)早年曾因雇主的不當(dāng)行為被禁止進(jìn)入期貨市場的華爾街怪胎。他是這家機(jī)構(gòu)的老板，又是這家機(jī)構(gòu)唯一一名正式員工。在過去6年里，該機(jī)構(gòu)先后阻擊了20多家中國概念股公司，其中10多家股價(jià)跌幅超過80%，7家已經(jīng)退市。
渾水調(diào)研公司也是一家專門以發(fā)布中概股財(cái)務(wù)造假調(diào)查報(bào)告而聞名的做空機(jī)構(gòu)。自2010年6月起，渾水先后將目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)東方紙業(yè)、綠諾國際、中國高速頻道、多元環(huán)球水務(wù)、嘉漢林業(yè)等在北美上市的中國概念股，質(zhì)疑這些公司存在財(cái)務(wù)造假、合同不實(shí)等欺詐投資者行為。綠諾國際、中國高速頻道和多元環(huán)球水務(wù)均被交易所退市，嘉漢林業(yè)股價(jià)大跌，東方紙業(yè)股價(jià)跌了一半。
做空案例4
今年6月20日，香櫞發(fā)布報(bào)告稱恒大地產(chǎn)資不抵債、用欺詐手法粉飾資金問題，致使恒大股價(jià)一度下跌超過20%。
□聲音
中國公司也需自省
過去兩年里，在美上市的中國概念股已有23家退市，這難道都是做空機(jī)構(gòu)的打擊導(dǎo)致的嗎？
昨天，李開復(fù)也承認(rèn)，中國概念股頻頻被做空機(jī)構(gòu)盯上的一個(gè)根源，在于過去幾年，確實(shí)有部分在美上市的中國公司玩弄資本游戲借殼上市，在財(cái)務(wù)上弄虛作假，被做空機(jī)構(gòu)當(dāng)成“有縫的蛋”叮過，給其他中國優(yōu)質(zhì)公司引來了禍水。
資深互聯(lián)網(wǎng)分析人士謝文也指出，廣義上的中國概念股確實(shí)問題多多，拙劣的資本玩家太多，被美國做空機(jī)構(gòu)揪出來了，勢必影響中國概念股的整體聲譽(yù)，一些還不錯(cuò)的公司也被牽連退市，“為什么不去反抗？它們默默退市似乎承認(rèn)了自己有問題，這是對(duì)投資人不負(fù)責(zé)的行為，也給其他中國企業(yè)帶來了不利的環(huán)境”。謝文指出，一些中國公司確實(shí)需要自省，老實(shí)做人，按照國際規(guī)則把自身的公司結(jié)構(gòu)治理好，依法披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和信息。另外就是要堅(jiān)持創(chuàng)新，因?yàn)樽銎髽I(yè)沒有捷徑可走。
參與了此次簽名的搜狗CEO王小川表示，做空機(jī)制本身是好事，我們需要“反對(duì)的聲音”，但更反對(duì)做空中的無知和謊言，“確實(shí)，前人的不誠信讓更多中國企業(yè)蒙羞，所以我們要有更大的社會(huì)責(zé)任感”。
“愛美股”分析師梁劍表示，做空機(jī)構(gòu)給中國概念股的前景埋下了陰影，這也是許多中國概念股股價(jià)大幅下挫的原因之一。如果在美上市公司遭惡意做空，可通過回購股票等方式阻擊。
□做空機(jī)構(gòu)的常見手法
1
先頭部隊(duì)搜集信息——雇傭熟悉中國市場的人士或通過其中國代理人搜集信息，以確保對(duì)目標(biāo)中國公司實(shí)施精準(zhǔn)打擊。
2
與對(duì)沖基金合作——在做空機(jī)構(gòu)發(fā)布質(zhì)疑報(bào)告之前，對(duì)沖基金便已提前入場，預(yù)先賣空，也就是在股票價(jià)位高時(shí)介入這只股票賣出。
3
拋出負(fù)面研究報(bào)告——質(zhì)疑中國公司存在財(cái)務(wù)造假或合同不實(shí)等欺詐投資者的行為，引發(fā)股價(jià)暴跌，再以較低的成本買入股票還給賣方，先賣后買，借此牟利。
4
最后一擊——律師事務(wù)所代理集體訴訟。一旦中國公司被做空，流通市場股東蒙受損失，馬上就會(huì)有美國律師事務(wù)所“默契”地提出負(fù)責(zé)集體訴訟索賠，費(fèi)用一般由律師所預(yù)支，采取風(fēng)險(xiǎn)代理，如果訴訟成功，律師所能夠分到高額賠償。
□部分簽名代表
（排名不分先后）
李開復(fù)（創(chuàng)新工場董事長兼CEO）
徐小平（真格基金管理合伙人）
薛蠻子（天使投資人）
閻炎（賽富亞洲創(chuàng)始合伙人）
馮軍（愛國者董事長兼CEO）
劉強(qiáng)東（京東商城董事長兼CEO）
劉偉（巨人網(wǎng)絡(luò)總裁）
譚智（分眾傳媒前總裁）
王小川（搜狗董事長兼CEO）
吳寶淳（IBM大中華區(qū)副總裁）
楊寧（空中網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人）
張亞勤（微軟中國研發(fā)集團(tuán)主席）
周鴻祎（奇虎360董事長兼CEO）
包凡（華興資本董事長兼CEO）
王冉（易凱資本董事長兼CEO）
楊偉慶（艾瑞咨詢董事長兼CEO）
做空案例5
今年7月18日，渾水發(fā)布針對(duì)新東方的報(bào)告，建議投資者“強(qiáng)烈賣出”，當(dāng)天新東方股價(jià)跌幅超過35%。