滕泰這個(gè)名字，對(duì)于基金界的人來(lái)說(shuō)，并不陌生。在萬(wàn)博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)這個(gè)身份之前，他的前一個(gè)身份是民生證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。是什么動(dòng)因促使這位年近不惑之年的資產(chǎn)管理行業(yè)資深人士毅然決然開(kāi)始創(chuàng)業(yè)？他所創(chuàng)辦的萬(wàn)博兄弟資產(chǎn)管理公司又會(huì)給中國(guó)未來(lái)的資產(chǎn)管理行業(yè)帶來(lái)些什么呢？日前，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者在其北京的辦公室里對(duì)他進(jìn)行了專(zhuān)訪(fǎng)。
轉(zhuǎn)身“創(chuàng)業(yè)” 這是最好的時(shí)機(jī)
公開(kāi)資料顯示，滕泰畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)，他在上世紀(jì)90年代后期在證券公司擔(dān)任交易員和投資經(jīng)理，10年前擔(dān)任券商資產(chǎn)管理部總經(jīng)理和基金公司投資總監(jiān)，2005年以后滕泰轉(zhuǎn)至從事宏觀(guān)研究，是我國(guó)70年代學(xué)者中唯一多次受邀“中南海問(wèn)策”的少壯派經(jīng)濟(jì)學(xué)家。曾向國(guó)務(wù)院總理及國(guó)務(wù)院部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)做宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)專(zhuān)題匯報(bào)。經(jīng)常應(yīng)邀出席國(guó)務(wù)院研究室、央行、發(fā)改委等部門(mén)的專(zhuān)家咨詢(xún)會(huì)。
對(duì)于一個(gè)已經(jīng)在資產(chǎn)管理行業(yè)摸爬滾打多年的資深人士，一次創(chuàng)業(yè)的轉(zhuǎn)身既是深思熟慮的結(jié)果，更有著水到渠成的自然。而在滕泰自己看來(lái)，這次創(chuàng)業(yè)的選擇，不僅是抓準(zhǔn)了天時(shí)地利的好機(jī)會(huì)，更是對(duì)自己所選擇的商業(yè)模式的信心。
“中國(guó)的投資市場(chǎng)經(jīng)過(guò)這五六年的下跌過(guò)程，我認(rèn)為在未來(lái)一定存在很好的機(jī)會(huì)。雖然現(xiàn)在的大勢(shì)仍然不容樂(lè)觀(guān)，市場(chǎng)還在持續(xù)下跌，但是由于已經(jīng)有了五六年的沉淀，只要一輪牛市起來(lái)，資產(chǎn)管理行業(yè)的模式就能依托牛市發(fā)生階段式爆發(fā)性增長(zhǎng)�！闭劦阶约簞�(chuàng)業(yè)時(shí)機(jī)的選擇，滕泰對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者如此表示。他說(shuō)，此時(shí)的創(chuàng)業(yè)，正是經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)時(shí)間的精心準(zhǔn)備和分析之后做出的選擇。他堅(jiān)定地認(rèn)為，此后不久的中國(guó)投資市場(chǎng)是充滿(mǎn)機(jī)會(huì)的。一旦一輪牛市來(lái)臨，一個(gè)公司做上上百億的資產(chǎn)是非常容易的。
如果僅僅是一個(gè)理由，那一定還不夠充分。除了對(duì)市場(chǎng)的信心，對(duì)政策前景的看好也支撐了滕泰做出了如此的選擇。他說(shuō)，新《基金法》即將頒布，這意味著基金自由化將成為未來(lái)的趨勢(shì)，資產(chǎn)管理行業(yè)的管制和壟斷會(huì)越來(lái)越少�！八^牌照的價(jià)值將越來(lái)越少，真正為投資人賺錢(qián)的能力將成為一個(gè)資產(chǎn)管理者能夠成功的根本�！彪┲赋�，“我們相信，萬(wàn)博兄弟所倡導(dǎo)的資產(chǎn)管理的模式能夠?yàn)槊恳粋�(gè)客戶(hù)在每一個(gè)領(lǐng)域帶來(lái)超額收益。在政策越來(lái)越放松、越來(lái)越市場(chǎng)化的情況下，正是我們創(chuàng)業(yè)的好時(shí)機(jī)�！�
“萬(wàn)博兄弟認(rèn)真分析了過(guò)去幾年的中國(guó)資本市場(chǎng)，總結(jié)不同類(lèi)型的基金失敗和成功的原因，還分析了機(jī)構(gòu)投資者、財(cái)務(wù)公司和個(gè)人客戶(hù)的需求，我們認(rèn)為此時(shí)正是推出宏觀(guān)策略投資基金和MoM(manager of managers，基金經(jīng)理的管理人)業(yè)務(wù)最好的時(shí)機(jī)�！彪┐鸬脭蒯斀罔F。
在這樣的創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)下，在今年的8月6日，萬(wàn)博兄弟資產(chǎn)管理公司正式“開(kāi)張”，滕泰預(yù)計(jì)，憑借著其獨(dú)特地商業(yè)模式，公司資產(chǎn)管理規(guī)模不僅能夠迅速做到10億元以上，而且一定能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)滿(mǎn)意的回報(bào)。
中國(guó)投資者需要宏觀(guān)策略投資
滕泰直言，宏觀(guān)策略投資基金和MoM業(yè)務(wù)是其業(yè)務(wù)模式的兩個(gè)“輪子”，而他對(duì)這兩個(gè)“輪子”的優(yōu)勢(shì)充滿(mǎn)信心。
這兩個(gè)“輪子”的第一個(gè)正是宏觀(guān)策略投資，它在滕泰看來(lái)，正是中國(guó)的投資者在目前情況下能夠獲得超值收益的必然選擇。
過(guò)去幾年，無(wú)論是公募基金還是私募基金，給老百姓的投資回報(bào)都不太滿(mǎn)意。究竟原因是什么？有人把原因歸結(jié)為資本市場(chǎng)的下跌，也有人把原因歸結(jié)為基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)的問(wèn)題。不過(guò)在滕泰看來(lái)，這兩種邏輯都不成立。
滕泰指出，大部分公募、私募基金產(chǎn)品，一般都用契約把自己局限在股票和債券等領(lǐng)域，不允許投資PE、商品、地產(chǎn)、另類(lèi)投資等領(lǐng)域。有時(shí)明知股市要下跌，卻還要投資，甚至要求投資股票的最低比例不能低于60%，即便看空也不能做空，這種背景下造成的虧損不能全部歸罪于基金經(jīng)理�！巴顿Y者投資的目的是為了掙錢(qián)，因此一切能夠掙到錢(qián)的投資領(lǐng)域，都應(yīng)該進(jìn)行投資。萬(wàn)博兄弟不是一個(gè)單純盯著股票市場(chǎng)或資本市場(chǎng)的基金，它是一個(gè)以宏觀(guān)策略投資為特征的資產(chǎn)管理公司�！彪┱f(shuō)。
滕泰直言，他個(gè)人跟蹤宏觀(guān)策略投資已經(jīng)不下十年，而這也是其籌建這個(gè)團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)所在。他介紹說(shuō)，宏觀(guān)策略基金的特征在于其立足于宏觀(guān)、以對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)政策預(yù)判、市場(chǎng)策略研究為基礎(chǔ)，有側(cè)重地投資于股票、債券、股指期貨、商品期貨等多元領(lǐng)域。而通過(guò)在不同市場(chǎng)、不同品種之間的多向操作，來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)來(lái)放大收益。
“投資人要想在中國(guó)這種暴漲暴跌、周期性明顯的市場(chǎng)環(huán)境下，獲取更大的投資收益，首先必須要選用宏觀(guān)策略投資理念進(jìn)行資產(chǎn)配置，才有可能獲取足夠的收益。緊盯著一個(gè)市場(chǎng)是行不通的�！彪┲赋�。
而宏觀(guān)策略投資的優(yōu)勢(shì)也有數(shù)據(jù)的支撐：美國(guó)市場(chǎng)過(guò)去十年9大類(lèi)策略產(chǎn)品中，宏觀(guān)策略基金收益率有3年排名第一、4年排名第三，波動(dòng)率最低，2008年金融危機(jī)中平均損失不超5%�！�
MoM業(yè)務(wù) 精選最好的基金經(jīng)理
而大的資產(chǎn)配置結(jié)束后，在細(xì)分資產(chǎn)市場(chǎng)里面去獲得超額收益，想要靠自己培養(yǎng)基金經(jīng)理是不現(xiàn)實(shí)的，只有從市場(chǎng)里選擇最優(yōu)秀的基金經(jīng)理來(lái)幫你打理資產(chǎn)，才有可能獲得超額收益。
依據(jù)這個(gè)理念，滕泰和萬(wàn)博兄弟找到了第二個(gè)“輪子”——全球最先進(jìn)的資產(chǎn)管理模式——MoM。
MoM，全稱(chēng)manager of managers，即基金經(jīng)理的管理人，是國(guó)際上一種先進(jìn)的資產(chǎn)管理模式，它的核心正是“在多元市場(chǎng)上配置資產(chǎn)并挑選不同市場(chǎng)環(huán)境下最具有超額收益能力的基金經(jīng)理來(lái)管理資產(chǎn)�！彼紕�(chuàng)于美國(guó)，憑借創(chuàng)新的理念和優(yōu)勢(shì)，在短短幾年之內(nèi)迅速發(fā)展。目前，全球MoM資產(chǎn)管理規(guī)模已達(dá)萬(wàn)億美元。近6年的復(fù)合收益率排在所有類(lèi)型基金首位。不過(guò)在中國(guó)，MoM尚處于起步階段。
MoM是如何挑選基金經(jīng)理的呢？公開(kāi)資料顯示，MoM的目標(biāo)是尋找不同市場(chǎng)、各種市場(chǎng)風(fēng)格下，超額收益能力最強(qiáng)的基金經(jīng)理。其將長(zhǎng)期跟蹤研究基金經(jīng)理的投資過(guò)程，結(jié)合歸因分析發(fā)現(xiàn)可持續(xù)超額能力的人選，并通過(guò)多次深度訪(fǎng)談?wù){(diào)查，進(jìn)一步確認(rèn)其持續(xù)超額收益能力的基金經(jīng)理，最終選定能在某一類(lèi)市場(chǎng)持續(xù)獲得超額收益的人選，進(jìn)入核心基金經(jīng)理池。再根據(jù)市場(chǎng)的具體情況，把資產(chǎn)委托給最適合的風(fēng)格基金經(jīng)理或團(tuán)隊(duì)。
滕泰說(shuō)，萬(wàn)博兄弟目前跟蹤著全國(guó)約2400位基金經(jīng)理，其中包括公募基金經(jīng)理700余人、私募基金經(jīng)理500余人以及一些券商自管和獨(dú)立的民間基金經(jīng)理。他指出，1998年以來(lái)的這2400位基金經(jīng)理所有的歷史數(shù)據(jù)萬(wàn)博兄弟全都掌握備齊�！盎鸾�(jīng)理中，有擅長(zhǎng)價(jià)值股，有擅長(zhǎng)中小盤(pán)股；有的擅長(zhǎng)在牛市中投資，而有的擅長(zhǎng)在熊市中尋找機(jī)會(huì)。舉個(gè)例子，若客戶(hù)將5個(gè)億的資金交給我們管理，其中3個(gè)億我們配置在股市上，那我們會(huì)根據(jù)未來(lái)市場(chǎng)的走向，做一個(gè)稍微有偏向的配置。比如，若我們預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)還會(huì)下跌，將呈現(xiàn)震蕩市或者熊市，那我們就將資金給擅長(zhǎng)熊市的基金經(jīng)理多配置一些；而如果牛市起來(lái)以后，我們就會(huì)把資金逐漸向擅長(zhǎng)牛市的基金經(jīng)理調(diào)配。但是總體上，它是一個(gè)相對(duì)均衡的配置�！彼裰v故事一樣向記者娓娓道來(lái)。
滕泰還指出，萬(wàn)博兄弟所做的不但是幫助投資者選擇最好的投資管理人，而且還會(huì)每天監(jiān)督各個(gè)基金經(jīng)理的每筆投資交易、防范風(fēng)險(xiǎn)，并定期與其訪(fǎng)談，一旦發(fā)現(xiàn)與本來(lái)目標(biāo)偏離的話(huà)，就會(huì)做出資產(chǎn)配置的調(diào)整�！皬馁M(fèi)用上來(lái)說(shuō)，你交給一個(gè)基金公司打理和交給我，是完全一樣的，但是你所享受到的服務(wù)是完全不一樣的。你是碰巧認(rèn)識(shí)那個(gè)老板，所以你把你的錢(qián)交給了他；而你把錢(qián)交給我，我是從全中國(guó)所有的基金經(jīng)理中選擇最好的幫你投資，而且?guī)湍氵M(jìn)行其他所有的服務(wù)與監(jiān)控�！彪┍硎�。
“MoM更多的是適合大的機(jī)構(gòu)投資者，也許普及工作需要花很多時(shí)間，但是大家對(duì)新概念的接受還是比較快的�！倍雇磥�(lái)，滕泰顯得心中很有數(shù)。據(jù)他透露，在不久的未來(lái)，上海、深圳、杭州、西安、成都會(huì)出現(xiàn)五個(gè)萬(wàn)博兄弟分公司，這些分公司合伙人都具有很深厚的客戶(hù)資源�！爸灰龅煤茫袌�(chǎng)潛力是無(wú)限的�！�