伯南克似乎是要跟德拉吉比“血性”。在歐洲央行上周透露了新的無上限購債計(jì)劃之后，伯南克領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲也在本周三給全球投資人帶來了驚喜——“上不封頂”的QE3。
美聯(lián)儲此次表現(xiàn)出來的要為刺激經(jīng)濟(jì)和就業(yè)復(fù)蘇“無限寬松”的強(qiáng)烈意愿，給金融市場注入了又一針強(qiáng)心劑。股票、大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一片漲聲，美股達(dá)到四年多新高，白銀單日漲幅高達(dá)4%。
不少分析人士認(rèn)為，QE3讓美聯(lián)儲的量化寬松政策進(jìn)入了一個(gè)“全新時(shí)代”。不管是從政策力度、規(guī)模還是實(shí)施期限來看，新一輪的寬松政策都超出了以往。多家機(jī)構(gòu)都預(yù)計(jì)，如果就業(yè)市場看不到“重大改觀”，最早在明年初，美聯(lián)儲可能重新將購債納入資產(chǎn)收購類別，也就是一些人所稱的“QE4”。
超乎預(yù)期：金銀領(lǐng)漲各類資產(chǎn)
受到美聯(lián)儲14日的政策聲明以及伯南克隨后的講話刺激，美國股市周四高開高走，標(biāo)普和道指收盤均大漲1.6%，雙雙升至2007年12月以來的新高，納指更是達(dá)到了近12年來的高點(diǎn)。
市場的激烈反應(yīng)，反過來也體現(xiàn)了美聯(lián)儲新舉措的力度之大。瑞銀財(cái)富管理的經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯納和萊夫科維奇認(rèn)為，美聯(lián)儲此次的決定“超預(yù)期”，特別是啟動了開放式的資產(chǎn)收購，以及將就業(yè)市場改善作為寬松政策結(jié)束唯一決定條件。
周五的亞太市場，主要股市紛紛大幅走高，日本、韓國股市收盤分別大漲1.8%和2.9%，澳大利亞、新加坡、印尼等地區(qū)股市也紛紛收高超過1%。隨后開盤的歐洲股市也出現(xiàn)補(bǔ)漲行情。英法德股市早盤漲幅在1.2%至1.8%不等。
值得一提的是，黃金、白銀和銅等金屬在這輪行情中的表現(xiàn)尤其出色。周四，美國黃金和白銀分別漲了2%和4.4%，達(dá)到半年來新高。與之相應(yīng)的是美元的持續(xù)跳水，周五歐洲早盤，美元指數(shù)跌至79整數(shù)關(guān)附近，再創(chuàng)四個(gè)月低點(diǎn)。
花旗的G10貨幣策略主管英格蘭德認(rèn)為，黃金可能成為開放式QE3推出后的最大受益者。因?yàn)镼E將令系統(tǒng)內(nèi)的流動性更加充足，但不管是美國還是其他經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)前景都不如以往。在此背景下，黃金作為紙幣的替代品，投資吸引力大大增加。
而對于股市，主流觀點(diǎn)認(rèn)為，QE3是利好，但反響可能不及前兩輪QE。過去三年，美聯(lián)儲推出的兩輪QE都給股市帶來了較大漲幅。不過，相比以往，瑞銀財(cái)富管理人為，目前的市場環(huán)境有很大不同，因此，QE3對股市的提振效應(yīng)可能不如前兩輪QE。
具體來看，相比前兩輪QE宣布前，目前的金融市場并不那么吃緊，比如美股的波動率指標(biāo)VIX一直低于正常水平；同時(shí)，股票估值也比以往更高，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面甚至有部分指標(biāo)還超預(yù)期。
史無前例：QE進(jìn)入新時(shí)代
就美元而言，瑞銀財(cái)富管理認(rèn)為，盡管過去一段時(shí)間美元已經(jīng)因?yàn)镼E3預(yù)期而大跌，但美聯(lián)儲超預(yù)期的舉措仍將對美元構(gòu)成進(jìn)一步壓力，不管從短期還是長期而言都是如此。大規(guī)模的釋放流動性將推高風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)而打擊作為避風(fēng)港的美元。
盡管市場早有預(yù)期，但伯南克在周四的大膽舉措，仍令很多專業(yè)人士都大呼意外。
“QE已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新時(shí)代，美聯(lián)儲公開將其政策目標(biāo)定位于提振勞動力市場，而非消除金融市場的壓力或是減輕通縮壓力�！卑涂巳R的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在最新報(bào)告中指出。
巴克萊認(rèn)為，從美聯(lián)儲的聲明和伯南克的講話判斷，當(dāng)局對于通脹的警惕和關(guān)注度已有所下降，取而代之地是更加集中精力關(guān)注勞動力市場的改善。
渣打的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則指出，本輪QE從每月的購買規(guī)模上看小于前兩次，但由于沒有設(shè)定最終的規(guī)模和實(shí)施期限，QE3的推出事實(shí)上表明聯(lián)儲的政策立場已大幅轉(zhuǎn)向，變得更加溫和。該行預(yù)計(jì)，美國的首席加息時(shí)間將推遲到2015年第三季度。
“美聯(lián)儲決意大幅度轉(zhuǎn)向溫和立場，推出新一輪經(jīng)濟(jì)刺激方案，并在形勢需要時(shí)采取更多行動。這釋放出一個(gè)清晰的信號，即美聯(lián)儲并不擔(dān)心其行動可能帶來的通脹危險(xiǎn)，但對于失業(yè)率下降非常揪心�！痹蛎绹�(jīng)濟(jì)學(xué)家席大維說。
美國凱投宏觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿希沃什則注意到，美聯(lián)儲在聲明中強(qiáng)調(diào)，高度寬松的貨幣政策將在“經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)后的相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)”繼續(xù)保持，這說明，即便美聯(lián)儲在2015年開始加息，緊縮的步伐也會比以往更加緩慢。
未完待續(xù)：QE3來了，QE4還遠(yuǎn)嗎？
此次美聯(lián)儲會議的另一大看點(diǎn)，在于當(dāng)局為更多政策放松留下了巨大的空間。不少分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲關(guān)于可能進(jìn)一步出臺更多政策的表述，實(shí)際上是為扭轉(zhuǎn)操作年末到期后再出臺新的資產(chǎn)收購做鋪墊。在一些人看來，這相當(dāng)于是“QE4”。
以馬里·哈里斯和德魯·馬圖斯為首的瑞銀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)在最新的客戶報(bào)告中指出，美聯(lián)儲開啟了QE3，同時(shí)也打開了QE4的大門。
哈里斯指出，美聯(lián)儲決策者保留了進(jìn)一步放松貨幣政策的“強(qiáng)烈傾向”，并將勞動力市場改善作為QE是否繼續(xù)推行的唯一決定條件。
這樣的觀點(diǎn)也得到了其他多家機(jī)構(gòu)的認(rèn)同。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，最快到明年年初，也就是扭轉(zhuǎn)操作結(jié)束之后，美聯(lián)儲可能開始買入國債。
迪恩·馬基領(lǐng)導(dǎo)的巴克萊經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)表示，美聯(lián)儲周四宣布QE3基本在該行預(yù)期之中，但只是收購MBS卻多少有些出人意料，這說明當(dāng)局旨在支持關(guān)鍵的房地產(chǎn)市場的強(qiáng)烈意愿。不過該行認(rèn)為，要更加有效地引導(dǎo)市場的預(yù)期，美聯(lián)儲可能還需要采取進(jìn)一步的措施，比如收購國債，啟動時(shí)間可能在年底扭轉(zhuǎn)操作到期之后。
考慮到QE1和QE2的前車之鑒，QE3的來勢洶洶，也讓不少人對于其給新興經(jīng)濟(jì)體帶來的負(fù)面沖擊增加擔(dān)憂。一方面，QE3可能繼續(xù)推動美元貶值，令中國持有的美元儲備遭到侵蝕；同時(shí)，QE3也可能推高國際大宗商品價(jià)格，給中國帶來輸入型通脹壓力。
匯豐中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，QE3對中國經(jīng)濟(jì)總體上利大于弊，這一觀點(diǎn)與此前中金的看法不謀而合。
屈宏斌指出，QE3旨在降低MBS收益率和再融資利率，有助于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并幫助改善家庭資產(chǎn)負(fù)債表，這對于中國的出口需求是好事。另一方面，QE3可能促使更多資本流入新興市場，對資本市場也有間接推動。而對于輸入型通脹的擔(dān)憂，只要中國的需求沒有出現(xiàn)大幅增長，國際商品價(jià)格回升的空間有限。