風險資產(chǎn)獲正面刺激

　　海通證券研究所：我們認為，對于經(jīng)濟前景和就業(yè)市場看淡是美聯(lián)儲急于推出QE3的重要原因。相比6月議息會議，美聯(lián)儲大幅下調(diào)了對于國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的預測，2012年、2013年經(jīng)濟增長分別從1.9%至2.4%和2.5%至3%，下修為1.7%至2%和2.5%至3%，而2013年失業(yè)率將維持在7.6%至7.9%，遠高于潛在失業(yè)率6.5%左右的中樞水平。
　　美聯(lián)儲議息會議推出以購買抵押貸款債券(MBS)為主的QE3，操作形式和規(guī)模均較為激進，超出市場預期。我們認為購買MBS將降低國債和抵押債利差，對于地產(chǎn)市場形成扶持：一方面，融資成本降低可以刺激新屋、成屋銷售，拉動地產(chǎn)投資；另一方面，房價反彈，使得居民資產(chǎn)升值，利于消費。
　　由于量化寬松規(guī)模的開放性，對于就業(yè)市場改善目標的明確性，我們認為本次量化寬松對于風險資產(chǎn)價格影響正面，黃金可能受益最多。未來美國新增非農(nóng)就業(yè)變化將在較長時間成為投資者押注市場變化的籌碼。短期來看，由于全球經(jīng)濟同步放緩，大宗商品價格上漲對于各國影響不大。但中長期看，各國經(jīng)濟復蘇節(jié)奏差異，對于農(nóng)產(chǎn)品、原油進口依存度不同、資本流動趨向變化均可能推高新興市場通脹，也將在一定程度對于貨幣政策寬松形成制約。
　　
    QE3保駕護航經(jīng)濟持續(xù)復蘇可期待

　　國泰君安證券研究所：美聯(lián)儲對MBS的購買和本金再投資都可能將集中于新發(fā)行的機構(gòu)MBS，這將有助于持續(xù)改善美國房地產(chǎn)按揭貸款市場的融資環(huán)境，穩(wěn)固房地產(chǎn)市場的復蘇。聯(lián)儲增持長期證券的根本目的是壓低長期利率，從而為美國經(jīng)濟持續(xù)復蘇提供更為寬松的金融環(huán)境，刺激企業(yè)對于設備的投資。
　　我們預計美國經(jīng)濟三季度增長2%，四季度增長 2.2%。聯(lián)儲資產(chǎn)擴張將利好黃金、原油以及股票。 短期內(nèi)，美聯(lián)儲新一輪寬松政策預期已經(jīng)實現(xiàn)，同時，歐洲央行宣布的新一輪債券購買計劃給歐元帶來了提振，這也導致美元對歐元匯率連續(xù)下跌至四個月以來的最低水平。對比QE1和QE2期間，美元指數(shù)均出現(xiàn)了轉(zhuǎn)弱趨勢。
　　
    貨幣政策進入超寬松期

　　東方證券研究所：本輪QE沒有設定上限，而是根據(jù)就業(yè)改善情況和通脹水平動態(tài)相機調(diào)整，QE+扭曲操作+延長期限的超低基準利率標志著貨幣政策進入“超寬松期”。
　　本輪QE的操作對象為MBS，而非國債。一方面是與扭曲操作有一個錯位搭配，另一方面，是通過購買MBS進一步改善金融機構(gòu)的資產(chǎn)負責表、增強它們的信貸投放意愿，改善美國房地產(chǎn)市場融資環(huán)境，呵護目前地產(chǎn)市場企穩(wěn)改善的勢頭。在中期通脹壓力不大的情況下，從政策聲明可以看出，預計就業(yè)指標或成為影響未來聯(lián)儲政策操作的核心變量。
　　上周歐洲央行無限量的直接貨幣交易(OMT)，本周四無上限的QE，宣告了一輪流動性浪潮的來臨。預計將帶來市場情緒的活躍，增強市場的風險偏好。全球風險資產(chǎn)由此面臨系統(tǒng)性機會。

　　QE3不能包治百病

　　中金公司：從現(xiàn)在到年底，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表將會擴大至近3萬億美元，與前兩輪QE相比不算太大。但假若年終時經(jīng)濟前景未有改善，QE3將會繼續(xù)，而到時美聯(lián)儲也會對計劃的規(guī)模再作檢討。聯(lián)邦公開市場操作委員會(FOMC)將根據(jù)什么經(jīng)濟指標來決定QE3的延續(xù)。伯南克重申美聯(lián)儲不會以單月數(shù)據(jù)作判斷，而是將關注一系列勞動力市場數(shù)據(jù)的演變，其中失業(yè)率及非農(nóng)就業(yè)兩項尤其重要；而勞動參與率也是美聯(lián)儲關注的另一重要指標。
　　然而，QE3帶來的負面影響也值得關注。單憑貨幣政策無法解決失業(yè)高企的問題。復蘇以來就業(yè)改善較慢，主要源自于周期性因素。貨幣政策不是萬靈藥，只能夠在一定程度上支持勞動力市場形勢的改善，而完全解決失業(yè)問題還需要其他政策相配合。