“今年到目前為止，只有唯品會(huì)一家公司在美國上市，我期待上市窗口到2013年第二季度能夠再次打開�！泵绹~約泛歐證券交易所執(zhí)行副總裁斯考特·卡特勒近日在接受記者采訪時(shí)表示。
斯考特·卡特勒做上述表態(tài)的相關(guān)背景是，在過去兩年多的時(shí)間里，關(guān)于中概股在海外資本市場的焦點(diǎn)話題已經(jīng)從IPO潮轉(zhuǎn)為退市潮。在全球資本市場低迷的大背景下，中概股退市步伐短期內(nèi)恐怕難以放緩。
中概股掀私有化風(fēng)潮
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國概念股在美IPO潮在2010年達(dá)到頂峰，有46家。但不到兩年時(shí)間，中概股群體中就涌起一股與IPO截然相反的新現(xiàn)象——私有化。根據(jù)投中集團(tuán)等咨詢機(jī)構(gòu)掌握的資料，自2011年開始，美國市場中國概念股逐漸掀起私有化風(fēng)潮，今年前7個(gè)月已有12家中概股宣布私有化計(jì)劃，近兩年內(nèi)在美上市的中國公司共有33家宣布私有化交易，其中14家已完成，17家尚在進(jìn)行中，還有2家終止。
易凱資本CEO王冉說，縱觀海外資本市場過去12到18個(gè)月，中概股的私有化確實(shí)已經(jīng)成為一個(gè)現(xiàn)象，一開始是一些規(guī)模較小的企業(yè)，但今年以來，包括一些知名大企業(yè)都開始加入進(jìn)來，中概股私有化浪潮大有升級(jí)之勢。2012年2月，盛大網(wǎng)絡(luò)全額收購在美發(fā)行股份；6月，阿里巴巴集團(tuán)耗資約180億港元回購在港交所上市的全部股份；8月13日，在納斯達(dá)克上市的分眾傳媒宣布，以每股27美元，總額約35億美元的價(jià)格將分眾傳媒私有化。
“私有化”第一次大規(guī)模涌現(xiàn)可以追溯到20世紀(jì)70年代的美國大蕭條時(shí)期。當(dāng)時(shí)，許多公司利用股票價(jià)值被低估，開始回購公眾股東持有的股票而獲利，因此有了“私有化”一說。王冉說，私有化其實(shí)是一個(gè)很復(fù)雜的過程，不是所有的私有化努力都能成功，需要方方面面的因素配合，包括大環(huán)境、外部力量，也包括公司本身經(jīng)營的狀況，這一輪中概股私有化潮中也有一些受挫。
三因素助推退市潮
記者近期采訪多位業(yè)內(nèi)人士了解到，推動(dòng)此輪中概股退市潮愈演愈烈的主要有三股力量。
根據(jù)投中集團(tuán)的分析報(bào)告，私有化退市熱潮涌動(dòng)的首要原因是上市公司認(rèn)為海外資本市場對(duì)公司股票估值偏低。當(dāng)前一大批中概股股價(jià)跌入谷底，此時(shí)私有化不僅能擺脫資本市場的各種拖累，而且成本較低。
2011年完成從美國退市的哈爾濱泰富電氣董事長楊天夫?qū)γ襟w表示，股價(jià)被低估，不僅影響再融資，也不利于管理團(tuán)隊(duì)激勵(lì)，相比于維持上市公司狀態(tài)的一系列費(fèi)用投入和責(zé)任承諾，在美上市的吸引力已經(jīng)大不如前。
另外，借退市回收決策權(quán)便于戰(zhàn)略調(diào)整，也是不少中概股，特別是大公司的目的所在。
投中集團(tuán)分析師馮坡指出，盛大集團(tuán)近年來多業(yè)務(wù)線并行擴(kuò)張，但是其戰(zhàn)略執(zhí)行并不順利，而私有化則有利于其集中決策權(quán)并優(yōu)化集團(tuán)戰(zhàn)略，阿里巴巴B2B的私有化也同樣出于阿里集團(tuán)整體戰(zhàn)略考慮。
在上市公司私有化的背后，PE機(jī)構(gòu)的作用不容忽視。由于在公開市場回購股份需要大量現(xiàn)金，這給資金充裕的PE機(jī)構(gòu)提供了絕好的蛋糕。
根據(jù)投中集團(tuán)掌握資料，今年已宣布私有化計(jì)劃的12家中概股中有4起案例有VC/PE機(jī)構(gòu)參與，分眾傳媒背后有方源資本、凱雷、中信資本、鼎暉、光大資本等，而尚華醫(yī)藥、千方科技、亞信聯(lián)創(chuàng)的私有化計(jì)劃則分別有TPG、賽富基金、中信資本等機(jī)構(gòu)參與其中。
海外資本市場仍有吸引力
包括斯考特·卡特勒在內(nèi)的很多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前美國資本市場的總體態(tài)度，決定了中概股退市潮仍將持續(xù)，但并不意味著海外資本市場的吸引力全面下降。
投中集團(tuán)分析師馮坡認(rèn)為，阿里巴巴、分眾傳媒等知名中概股的加入無疑將起到推波助瀾作用，激勵(lì)更多企業(yè)退市，但對(duì)于大多數(shù)中國互聯(lián)網(wǎng)公司而言，主營業(yè)務(wù)仍處于快速增長狀態(tài)，隨著市場狀況轉(zhuǎn)好，其股價(jià)回調(diào)的可能性較大，因此，這類公司并無太大動(dòng)力退市，預(yù)計(jì)未來私有化的中概股將以小盤股及傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)為主。
盤實(shí)資本總裁楊向東認(rèn)為，傳統(tǒng)行業(yè)退出美國股市后，還可以去別的地方上市，而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)目前還無法滿足國內(nèi)上市條件，只能在美國上市，因此他對(duì)中長期中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴美上市還是看好的。