上周，美聯(lián)儲(chǔ)推出了第三輪量化寬松政策，但是這似乎沒有給當(dāng)下低迷的世界經(jīng)濟(jì)帶來更多的信心。24號(hào)，紐交所的原油期貨價(jià)格下跌了1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下了8月份以來的新低；包括黃金在內(nèi)，多種貴金屬的價(jià)格也出現(xiàn)了大幅的下跌。那么在中國、美國、歐洲等多個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體接連推出刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的背景之下，為什么這些大宗商品的價(jià)格反而出現(xiàn)了下跌？油價(jià)、金價(jià)的走勢又將預(yù)示著怎樣的經(jīng)濟(jì)走勢？央視財(cái)經(jīng)頻道主持人王小丫和特邀評(píng)論員國家發(fā)改委學(xué)術(shù)委員會(huì)秘書長張燕生、著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員劉戈共同評(píng)論。
漲跌互現(xiàn)，大宗商品價(jià)格再現(xiàn)變數(shù)，看漲看跌，石油、黃金價(jià)格走勢如何？第三輪量化寬松政策之后，各國輪番推出刺激政策，全球經(jīng)濟(jì)能否借此回暖？
由于全球經(jīng)濟(jì)趨軟、美元開始走強(qiáng)，國際油價(jià)9月24號(hào)再次出現(xiàn)下跌。紐約市場11月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌96美分，收于每桶91.93美元，跌幅為1.03％。黃金方面，紐約商品交易所黃金期貨市場12月交割黃金期價(jià)收于每盎司1764.6美元，跌幅為0.75％。此外，由于美國、歐洲公布的疲弱的制造業(yè)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)形勢還沒有好轉(zhuǎn)，引起了投資者對(duì)需求的憂慮。24號(hào)倫敦金屬交易所基本金屬期貨價(jià)格全面走低。當(dāng)天收盤的時(shí)候，倫敦金屬交易所3個(gè)月期銅的非官方結(jié)算價(jià)格為每噸8207.05美元，比前一個(gè)交易日下跌110美元，跌幅為1.3％。
實(shí)際上，從9月14號(hào)美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出第三輪量化寬松政策以來,除了紐約商品交易所黃金期貨從每盎司1755美元左右,跳漲到最高1773美元以外，原油、期銅等大宗商品都在持續(xù)回落。紐約市場原油期貨價(jià)格已從每桶99美元，回落到每桶91美元左右，倫敦期銅從9月14號(hào)的每噸8400美元左右，下跌到每噸8200美元左右。
由于之前美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行和日本央行相繼推出了寬松的貨幣政策，為基本金屬期貨價(jià)格提供了一定的支撐，高盛集團(tuán)最新發(fā)布的報(bào)告預(yù)測，未來12個(gè)月內(nèi)，對(duì)大宗商品進(jìn)行投資將可實(shí)現(xiàn)高達(dá)18.2％的投資回報(bào)率，其中能源和工業(yè)金屬投資領(lǐng)先，特別是美聯(lián)儲(chǔ)推出的第三輪量化寬松政策將在2013年上半年推動(dòng)銅價(jià)上漲。另一家投資銀行摩根士丹利也認(rèn)為，盡管市場充斥著不確定性，但2013年大部分時(shí)間內(nèi)，特別是下半年，全球供需平衡有偏向趨緊的風(fēng)險(xiǎn)，原油價(jià)格將維持在每桶95到130美元的區(qū)間。
姚廣（銀河期貨公司總經(jīng)理）：對(duì)于整個(gè)未來的市場，由于它不斷地在投入，貨幣者在不斷地涌入市場，我們大概可以看到，像這種大宗商品里面，尤其有金融屬性的這種品種，黃金、白銀，包括原來我們看到的銅等等，可能整體還是會(huì)有一個(gè)向上的趨勢。
張燕生：人們會(huì)在量化寬松鈔票多的時(shí)候選擇投機(jī)
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首先，全球最新的制造業(yè)的采購經(jīng)理指數(shù)PMI，包括歐洲、美國以及新興經(jīng)濟(jì)體的PMI，都是在50以下。則也就意味著世界主要國家和全球的經(jīng)濟(jì)都有收縮，那么在收縮的情況下，用量化寬松QE3的方式來打強(qiáng)心針，而且一針一針的打，那么實(shí)際上來講，也就是大宗商品供求關(guān)系的基本面并不好。
另外，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)美國、歐洲和世界主要的國家用量化寬松的方式印鈔票，發(fā)貨幣，在這種情況就會(huì)出現(xiàn)大宗商品的供求基本面不好，但錢多了，那么就會(huì)出現(xiàn)美元的貶值，就會(huì)出現(xiàn)美國資金的利率下降來刺激需求。還有，就是由于美元結(jié)算的大宗商品的結(jié)算貨幣的原因，就會(huì)產(chǎn)生大宗商品價(jià)格的飆升和投機(jī)的分析。在這種情況下，它并沒有消除全球的實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣的基本的面。因此人們會(huì)在量化寬松鈔票多的時(shí)候投機(jī)，但人們總擔(dān)心自己會(huì)成為最后一個(gè)接到繡球的人，因此他隨時(shí)準(zhǔn)備逃，因此強(qiáng)心針只能夠一時(shí)建立起人們的信心，但基本面還是決定了大宗商品價(jià)格的一個(gè)基本的走勢。從投行的角度來講，他們預(yù)測是比較樂觀的，因?yàn)樗麄兿嘈赔n票多了，人們總會(huì)去炒作，投機(jī)炒作大宗商品價(jià)格，因此他們還是看好全球的油價(jià)，全球的基礎(chǔ)的金屬和黃金的價(jià)格。
劉戈：在這段時(shí)間里 一些大宗商品會(huì)在相對(duì)下跌的空間里
�。ā堆胍曍�(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員）
按照QE1和QE2，就是4年前和2年前的經(jīng)驗(yàn)來看，都好像是這么一個(gè)過程。比如在2008年11月第一輪量化寬松推出以后，當(dāng)時(shí)也沒有什么太大的影響，但是在2009年6月份以后，大宗商品的價(jià)格就都起來了，那么2010年仍然是這樣。按照過去的經(jīng)驗(yàn)，強(qiáng)心針一打，不會(huì)是在一兩個(gè)月之內(nèi)，可能是在五六個(gè)月，七八個(gè)月之后，它的效果就出來了，然后大宗商品的價(jià)格就起來了。
另外，最近兩三周，在9月初的時(shí)候，中國那么推出了，發(fā)改委批準(zhǔn)了25個(gè)城市的軌道交通這樣一個(gè)規(guī)劃方案。在那之后，在9月的上半個(gè)月，很多包括一些以銅為代表的金屬，它的價(jià)格都在上漲。而這時(shí)候整個(gè)市場上，都在等著那只靴子掉下來，也就是QE3是不是來，所以有了這樣的一個(gè)明顯的預(yù)期以后，所以其他的包括原油，包括鐵礦石等等都有上漲的趨勢。到了9月中旬，9月14號(hào)以后，QE3已經(jīng)推出來，這只靴子已經(jīng)落地了，很多廠家已經(jīng)落道為安了，所以在這段時(shí)間，一些大宗商品就會(huì)處于一個(gè)相對(duì)下跌的空間里面。
丁一凡：真正推動(dòng)大宗商品價(jià)格往上漲的是貨幣供給
�。▏鴦�(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所研究員副所長
《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
現(xiàn)在整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)都不太振興，實(shí)際上沒有什么特別大的需求，中國是唯一在世界經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，仍然增長還比較好的經(jīng)濟(jì)體，因此中國的需求，稍微有一些方面性的政策性的導(dǎo)向，說我們的需求會(huì)有所增長的話，馬上就會(huì)帶動(dòng)大宗商品期貨的價(jià)格上漲。但從某種程度上講，它也是一種借口，因?yàn)檎嬲苿?dòng)大宗商品價(jià)格往上漲的還不是需求，還是貨幣供給，主要就是最近美聯(lián)儲(chǔ)搞的這一系列量化寬松政策，每個(gè)月都要放那么多新的貨幣出來，而現(xiàn)在在世界經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，這么多新的流動(dòng)性基本上都流到了商品期貨市場。
劉戈：銅價(jià)的上漲有中國刺激經(jīng)濟(jì)舉措的因素
�。ā堆胍曍�(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員）
可能不同的大宗商品在目前的情況下，遇到的情況還不太一樣。銅為什么會(huì)漲？因?yàn)殂~的使用范圍非常清晰，最多的是在電力行業(yè)，電纜電線使用銅；另外機(jī)電行業(yè)，電動(dòng)機(jī)、發(fā)電機(jī)這些行業(yè)；家電，比如冰箱和制冷系統(tǒng)的銅管大量使用銅；還有汽車行業(yè)，當(dāng)然房地產(chǎn)也使用一部分，相對(duì)而言它比較清晰。所以當(dāng)中國宣布有25個(gè)城市可能在未來幾年，會(huì)有8千億到1萬億這樣的一個(gè)投資規(guī)劃，那么它和銅就直接相關(guān)。所以它的漲幅就比較明顯，而原油受到的影響因素就更多一些，地緣政治的因素，甚至美國大選的因素，那它都是相對(duì)而言，它可能比銅這樣的一些金屬，更復(fù)雜一些。所以它體現(xiàn)出來的這種直接波動(dòng)雖然也有，但不如銅這么劇烈。另外鐵礦石雖然隨著QE3的推出，有一定的變動(dòng)，但是相對(duì)而言，就不那么清晰。所以在這里面，銅就顯得一枝獨(dú)秀，或者說顯得特別顯眼，那么它應(yīng)該是和中國刺激經(jīng)濟(jì)這樣一個(gè)方向，或者說這樣一個(gè)項(xiàng)目是密切相關(guān)的。
張燕生：中國是以結(jié)構(gòu)性調(diào)整為主 刺激經(jīng)濟(jì)方案為輔
（《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
世界經(jīng)濟(jì)基本的態(tài)勢實(shí)際上是全球減速，美國減速，歐洲減速，日本減速，中國減速，也就是說，全球的基本面從大宗商品供求關(guān)系的基本面來講，有效需求是嚴(yán)重的不足。從經(jīng)濟(jì)的刺激方案來講，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，它有兩種不同的方式，一種方式從目前的國家，比如韓國，實(shí)際上出臺(tái)的新的一攬子政策只有56億美金，而且大部分都是在降低個(gè)稅，降低老百姓購置房屋、汽車的購置稅和擴(kuò)大財(cái)政的支出，更多的還是結(jié)構(gòu)性的微調(diào)。印度，今年的GDP的增長預(yù)測也是下調(diào)，那么印度目前出臺(tái)的新的政策也就是降低準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。也是微調(diào)。在這種情況下，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，危機(jī)仍然把世界分成兩個(gè)部分，一個(gè)是深陷泥潭里，它希望用量化寬松發(fā)鈔票的方式，能夠刺激需求；另外一個(gè)方面，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)像韓國、印度、中國這幾個(gè)國家，實(shí)際上來講，它更多的還是結(jié)構(gòu)性調(diào)整為主，刺激經(jīng)濟(jì)的方案為輔。在這種情況下，這種大宗商品的價(jià)格在沒有基本面支撐的情況下，光是靠發(fā)鈔票，光是靠投機(jī)炒作，光是靠地緣政治，這種價(jià)格的波動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，帶來的利弊都是非常明顯的。
張燕生：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項(xiàng)目很難說是經(jīng)濟(jì)刺激的方案
�。ā堆胍曍�(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
對(duì)中國經(jīng)濟(jì)來講，實(shí)際上我們目前所討論的最多的是，8月份的信貸有了一個(gè)明顯的增加；另外一個(gè)方面，就是國家有關(guān)部門在審批項(xiàng)目的速度有所加快；還有一個(gè)方面，就是各地政府出臺(tái)了很多的一些一攬子的投資項(xiàng)目。實(shí)際上，我總的感覺就是，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢下，從國家的角度來講和地方的角度來講，實(shí)際上更多的還是在“十二五”，也就是2011年到2015年所確定的一些投資的項(xiàng)目。
另外，從投向來講，重點(diǎn)還是我們在“十二五”中間，比如說城市化，城市之間的軌道交通，和城市內(nèi)的一些快速軌道交通，也就是我們城市化改善人們的吃穿住行的一些基礎(chǔ)設(shè)施的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目我個(gè)人覺得很難說，它是經(jīng)濟(jì)刺激的方案。更多的還是按照我們既定的“十二五”規(guī)劃和整個(gè)的科學(xué)發(fā)展的主線在走。因?yàn)槲覀冎溃壳敖^大部分的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的一個(gè)基本的判斷，就是中國的下一步，經(jīng)濟(jì)增長的潛在水平一般是在7％到8％左右。中國的GDP在7％到8％就是一個(gè)長期可持續(xù)的比較正常的速度，因此在這種情況下，也就是更多的還是采取微調(diào)和結(jié)構(gòu)性調(diào)整的措施來應(yīng)對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的全球經(jīng)濟(jì)形勢。
劉戈：大宗商品上升的結(jié)果由中國來承受
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如果由于歐美這些國家的貨幣寬松政策，最后導(dǎo)致大宗商品的上升，那么最后的結(jié)果是誰來承受呢？是中國，中國是最主要的承受國，尤其是在金屬領(lǐng)域，包括是鋼鐵這樣的黑色金屬，還有銅鋁等等這些有色金屬，因?yàn)槲覀兪且粋�(gè)制造業(yè)大國，那么最后的這個(gè)結(jié)果是由我們來消化的。所以在2008年的時(shí)候，當(dāng)我們遇到金融危機(jī)的時(shí)候，那個(gè)時(shí)候應(yīng)對(duì)是出重拳，現(xiàn)在恐怕我們得要來太極推手，也就是說，在今后的幾年里，用穩(wěn)健的原來計(jì)劃基礎(chǔ)建設(shè)設(shè)施的步驟來實(shí)現(xiàn)我們對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)。
劉戈：中國要有定力能夠堅(jiān)持住
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我覺得要以不變應(yīng)萬變，要有定力，尤其比如像房地產(chǎn)行業(yè)，現(xiàn)在可能這種聲音又很大，由于鋼鐵行業(yè)的滑坡，那么可能大家就又說靠房地產(chǎn)來刺激經(jīng)濟(jì)，但是我覺得既然已經(jīng)定了政策，那么就應(yīng)該有定力能夠堅(jiān)持住。
張燕生：要減少政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的直接的干預(yù)和管制
�。ā堆胍曍�(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
目前確確實(shí)實(shí)我們的中國的企業(yè)面臨的問題，第一是缺訂單，不僅僅是訂單少了，而且是成本貴了；一個(gè)方面，缺工人；一個(gè)方面，缺技術(shù)，怎么辦？我覺得在目前復(fù)雜的全球形勢和大宗商品價(jià)格飆升的情況下，我覺得第一個(gè)還是要采取大規(guī)模的減稅，讓企業(yè)輕裝上陣轉(zhuǎn)型，第二。我覺得還是要減少政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的直接的干預(yù)和管制，讓市場競爭的壓力迫使企業(yè)要跑的比兔子還快。