盡管近年來低調(diào)示人并甚少“放炮”，但面對(duì)三一重工現(xiàn)金流遭到外界持續(xù)猜忌，三一重工總裁向文波的確有點(diǎn)著急上火。
9月23日，三一重工總裁向文波突然現(xiàn)身微博大倒苦水。此番，向文波在指責(zé)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的同時(shí)，還進(jìn)一步重申三一重工的經(jīng)營(yíng)與現(xiàn)金流狀況無憂。
“我重上微博沒什么猛料要爆，只想把一個(gè)真實(shí)的三一與行業(yè)告訴大家”，向文波說�！ �
50億真金白銀并購(gòu)分紅
今年以來，A股整體持續(xù)下挫，三一重工也因“流言”不堪其擾。
9月初公布的三一重工2012年中報(bào)顯示，上半年三一重工現(xiàn)金流為負(fù)，應(yīng)收賬款229.2億元。在經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，這是否意味著相對(duì)依賴融資租賃銷售的三一，會(huì)因?yàn)椤叭莻钡谋l(fā)而導(dǎo)致資金鏈斷裂呢？
“這樣的擔(dān)憂完全是杞人憂天”，三一重工財(cái)務(wù)總部副總經(jīng)理劉華接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，所謂的三一資金斷鏈完全是偽問題�！笆紫�，上半年公司一方面進(jìn)行了大規(guī)模并購(gòu)和合資，支出的都是真金白銀；另一方面，作為中國(guó)上市公司股票回報(bào)率的前五名，三一還進(jìn)行了高現(xiàn)金派發(fā)”。
劉華所稱的大規(guī)模并購(gòu)是指，今年4月17日，三一重工以3.24億歐元并購(gòu)全球混凝土第一品牌——德國(guó)普茨邁斯特公司90%股權(quán)，開啟了三一國(guó)際化進(jìn)程的新階段。此前，三一無論在印度、美國(guó)、巴西還是德國(guó)，其國(guó)際化路徑主要是綠地投資，因此，這次并購(gòu)“大象”也被向文波視為戰(zhàn)略并購(gòu)而非簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)并購(gòu)。
不僅如此，三一國(guó)際化動(dòng)作頻頻。今年2月，奧地利帕爾菲格集團(tuán)首席執(zhí)行官赫伯特·奧特納來到長(zhǎng)沙，與三一集團(tuán)總裁唐修國(guó)、三一起重機(jī)公司總經(jīng)理戚建等高層領(lǐng)導(dǎo)舉行會(huì)談并簽署協(xié)議，成立兩家合資公司且各持有50％的股份。公開資料顯示，帕爾菲格集團(tuán)在液壓折臂起重機(jī)市場(chǎng)上處于領(lǐng)頭羊地位，也是該技術(shù)的領(lǐng)導(dǎo)者。
除了并購(gòu)合作之外，8月三一重工2011年度現(xiàn)金分紅每10股派3元現(xiàn)金，總計(jì)派送22.78億元。這是自2003年在上交所上市九年來，三一重工第九次現(xiàn)金分紅。
“如果出現(xiàn)資金鏈斷裂，哪個(gè)公司會(huì)拿出近50億元的現(xiàn)金支出來并購(gòu)、分紅？”劉華反問。
財(cái)務(wù)安全“三重門”
確實(shí)，至少?gòu)耐庠趤砜�，三一并不缺錢。三一作為行業(yè)領(lǐng)頭羊，一直有著業(yè)內(nèi)最高的毛利率、凈利率和高額授信。據(jù)劉華透露，“三一集團(tuán)和三一重工的銀行授信均超過1000億元，分別高達(dá)2239.8億元、1598.7億元”。
可以說，銀行高額授信是三一財(cái)務(wù)穩(wěn)健的第一重守護(hù)門，而這一重門正是建立在三一多年來業(yè)內(nèi)第一的現(xiàn)金流收入基礎(chǔ)上。數(shù)據(jù)顯示，2007-2011年，三一重工是國(guó)內(nèi)唯一一家財(cái)務(wù)收入凈流入超過100億元的企業(yè)。
基于如此強(qiáng)勁的現(xiàn)金凈流入能力，也就不難理解，為何在上半年經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，三一仍敢于大舉并購(gòu)。而如果將三一上半年支出的并購(gòu)及合資現(xiàn)金剔除，其上半年現(xiàn)金凈流入仍將位居業(yè)內(nèi)第一。
“三一歷史上，上半年現(xiàn)金流一般都是為負(fù)，下半年是正。因?yàn)樯习肽晔卿N售旺季，下半年回款陸續(xù)到位，全年現(xiàn)金流肯定為正�！眲⑷A表示。
劉華所稱的“沒問題”并非盲目樂觀，其信心除來自于高額銀行授信及公司強(qiáng)大的現(xiàn)金凈流入能力外，三一公司保守、穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策也為三一重工提供了第三重保護(hù)門。
眾所周知，工程機(jī)械行業(yè)一般采取“首付+3年還款”的方式進(jìn)行“期貨式銷售”，這也是國(guó)際慣例。而一旦客戶在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)月供出現(xiàn)問題，企業(yè)的現(xiàn)金回收就會(huì)遭遇挑戰(zhàn)，因此，壞賬計(jì)提就成為考量一家公司財(cái)務(wù)制度是否嚴(yán)謹(jǐn)、穩(wěn)健的關(guān)鍵指標(biāo)。
數(shù)據(jù)顯示，三一壞賬計(jì)提比例高達(dá)4.9%，同樣為同行業(yè)第一。相比之下，工程機(jī)械“三巨頭”中，中聯(lián)重科和徐工機(jī)械的壞賬計(jì)提比例分別僅為2.1%及3.59%。僅壞賬計(jì)提一項(xiàng)，三一若按中聯(lián)計(jì)提比例，將增加利潤(rùn)5.8億元。不僅如此，在固定資產(chǎn)折舊上，三一的財(cái)務(wù)制度也更穩(wěn)健。如房屋等資產(chǎn)折舊，三一折舊期限為20年，而中聯(lián)為35年。若三一按照中聯(lián)折舊計(jì)提，每年將少折舊14億元。此外，三一沒有長(zhǎng)期應(yīng)收賬款，應(yīng)付賬款亦少于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
或許正是基于此，向文波在微博中稱，“請(qǐng)所有三一股東放心，也請(qǐng)所有關(guān)心三一的朋友放心，三一很健康，用中歐教授的話來講，三一這樣優(yōu)秀的公司，中國(guó)找不出五家！當(dāng)然，我們還應(yīng)該也可做得更好！三一經(jīng)營(yíng)非常健康！首先有強(qiáng)大的贏利能力，排行業(yè)之首，位列中國(guó)上市公司26位。二是有強(qiáng)大的現(xiàn)金流，過去五年三一正現(xiàn)金流130多億，行業(yè)大多沒什么正現(xiàn)金流�！�