隨著美鋁打響頭炮，最新一季的美國(guó)上市公司財(cái)報(bào)期周二正式啟幕。就在投資人翹盼從公司三季報(bào)中找尋后市投資方向之際，一份頗具分量的調(diào)查報(bào)告卻為這個(gè)財(cái)報(bào)季蒙上了陰影。
　　美國(guó)埃默里大學(xué)和杜克大學(xué)的教授們發(fā)布的一份最新報(bào)告，揭示了美國(guó)這個(gè)最成熟市場(chǎng)的上市公司財(cái)報(bào)也并不那么可信。
　　根據(jù)該報(bào)告，去年對(duì)美國(guó)若干上市公司CFO進(jìn)行的匿名調(diào)查顯示，至少有20%的受訪(fǎng)公司稱(chēng)，有過(guò)“操控”盈利或是利用激進(jìn)的會(huì)計(jì)處理手法來(lái)“合法改變”財(cái)報(bào)結(jié)果的經(jīng)歷。
　　令人稱(chēng)奇的是，這些受訪(fǎng)CFO們用來(lái)“操控”盈利數(shù)字的會(huì)計(jì)處理手法，從程序上看是完全合法的。
　　作為該調(diào)查報(bào)告的作者之一，杜克大學(xué)的格雷厄姆教授指出，在20%承認(rèn)操控盈利數(shù)據(jù)的上市公司中，讓人匪夷所思的是，有多達(dá)40%的“造假”公司是把盈利數(shù)據(jù)做低，而非做高。
　　調(diào)查者們發(fā)現(xiàn)，之所以有如此多的上市公司愿意主動(dòng)做低業(yè)績(jī)，主要是為了在未來(lái)造成業(yè)績(jī)大幅提升的假象。
　　從最近幾個(gè)季度的經(jīng)驗(yàn)看，在季報(bào)期開(kāi)始前，上市公司往往傾向于降低市場(chǎng)的業(yè)績(jī)預(yù)期，進(jìn)而為最終發(fā)布的業(yè)績(jī)創(chuàng)造“超預(yù)期”的可能。
　　以今年第二季度為例，根據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，二季度季報(bào)發(fā)布前，盡管外界普遍看淡業(yè)績(jī)表現(xiàn)，但最終，美國(guó)上市的公司二季報(bào)有高達(dá)65%超預(yù)期�！斑@樣的結(jié)果不能不讓人反思，作為投資人，當(dāng)上市公司季報(bào)發(fā)布后，我們究竟應(yīng)該如何對(duì)這些盈利數(shù)據(jù)做出解讀�！备窭锥蚰氛f(shuō)。在此次調(diào)查的基礎(chǔ)上，格雷厄姆指出，投資人應(yīng)該看淡單個(gè)季報(bào)期的企業(yè)業(yè)績(jī)數(shù)字，轉(zhuǎn)而更多地從較長(zhǎng)時(shí)期來(lái)關(guān)注上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。相比盈利數(shù)據(jù)，格雷厄姆認(rèn)為，現(xiàn)金流是衡量企業(yè)表現(xiàn)的最好指標(biāo)。