在全球?qū)捤傻拇蟊尘跋�，�?guó)際資本開始回流亞洲等新興市場(chǎng)國(guó)家，這助推了這些國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格的繼續(xù)上漲。中國(guó)人民銀行最新數(shù)據(jù)顯示，9月份，中國(guó)外匯占款扭轉(zhuǎn)連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，月度環(huán)比激增1306.8億美元，使我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款總額再度創(chuàng)下8個(gè)月新高;而印度尼西亞官方近日公布的數(shù)據(jù)顯示，三季度外商直接投資(FDI)季度環(huán)比增幅高達(dá)22%;類似的情況發(fā)生在越南等其他的亞洲國(guó)家和地區(qū)。
另外一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，香港金管局為防止港元升值，三年來(lái)首度大手筆賣港元、買入美元，以維持港元匯價(jià)。這從一個(gè)側(cè)面反映了發(fā)達(dá)國(guó)家大舉寬松給亞洲地區(qū)帶來(lái)的流動(dòng)性壓力。
另?yè)?jù)外媒報(bào)道，10月23～24日美聯(lián)儲(chǔ)將在議息會(huì)議上就擴(kuò)大QE3規(guī)模或期限的計(jì)劃進(jìn)行討論;同時(shí)，日本也傳出消息稱，日本政府希望日本央行進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體擴(kuò)大寬松，使得亞洲地區(qū)面臨更大規(guī)模的資本流入壓力，資本流入一方面或許可以刺激區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但更值得警惕的是推升資產(chǎn)升值壓力和通脹壓力。
全球?qū)捤芍峦赓Y大舉進(jìn)入亞洲
本月早些時(shí)候，德意志銀行亞太區(qū)CEO Alan
Clote在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)就曾指出：“在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)都不景氣的情況下，會(huì)有更多的資本流入亞洲地區(qū)，畢竟這個(gè)地區(qū)的回報(bào)率是比較高的�！�
Clote的判斷還是得到了印證。亞洲多數(shù)經(jīng)濟(jì)體新近公布的數(shù)據(jù)都表明原本流向美國(guó)國(guó)債尋求避險(xiǎn)的資本正在向這個(gè)地區(qū)回流。
中國(guó)央行的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)9月當(dāng)月貿(mào)易順差繼續(xù)收窄為276億美元的情況下，外匯占款激增1306億美元。
印尼國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，三季度FDI季度環(huán)比增速高達(dá)22%，越南FDI也持續(xù)增加，9月單月至10億美元。同時(shí)渣打銀行的研究報(bào)告則指出9月份大約13億美元的資金凈流入印尼債券市場(chǎng)，而8月份該國(guó)約有5.4億美元的資金凈流出;韓國(guó)8月份的資金凈流出24億美元，到了9月份，資金凈流入14億美元，外部寬松環(huán)境帶來(lái)的壓力可見一斑。
從中國(guó)香港和內(nèi)地近期的資本流入或許更加可以洞悉自QE3推出以來(lái)，全球流動(dòng)性涌向亞洲的趨勢(shì)。受經(jīng)濟(jì)放緩影響，中國(guó)外匯占款連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長(zhǎng);港元對(duì)美元也小幅走低，同時(shí)離岸市場(chǎng)人民幣儲(chǔ)蓄量也呈負(fù)增長(zhǎng);但隨著當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖，人民幣升值預(yù)期增強(qiáng)的情況下，香港和內(nèi)地都開始面臨新一輪的資本流入。
管理70億美元資金的惠理基金主席謝清海近日對(duì)本報(bào)記者表示：“中國(guó)去庫(kù)存化正在發(fā)生，相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2013年反彈，尤其是人民幣升值預(yù)期的增強(qiáng)，年底前便會(huì)看到大量資金入市�！�
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所張明教授也在其報(bào)告中將亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)體面臨的本輪資本流入歸因于發(fā)達(dá)國(guó)家集體實(shí)施的新一輪量化寬松政策�！�2012年9月，歐元區(qū)、美國(guó)、日本、英國(guó)均出臺(tái)了新一輪QE。這些政策緩解了短期內(nèi)歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn)，有助于降低全球金融市場(chǎng)上的投資者避險(xiǎn)情緒，從而驅(qū)動(dòng)大量資本從美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)流出，重新回流至以新興市場(chǎng)國(guó)家為代表的風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)。”
資本流入推升資產(chǎn)價(jià)格
亞洲一些中小型經(jīng)濟(jì)體受資金流入影響相對(duì)較大。泰國(guó)股市今年上漲28%，菲律賓股市上漲24%，印度基準(zhǔn)股指也上揚(yáng)23%。而昨日香港恒生指數(shù)更是報(bào)收于14個(gè)月最高水平。外圍漲聲一片，中國(guó)內(nèi)地A股卻獨(dú)自下跌，因?yàn)榇饲笆袌?chǎng)一直在擔(dān)憂中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及未來(lái)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型問(wèn)題。
作為亞洲最為發(fā)達(dá)的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體，香港地區(qū)和新加坡所面臨的不僅僅是股市的大漲，港元和新加坡元以及兩地的房地產(chǎn)市場(chǎng)也被外來(lái)的資本流入所推高。
港元兌美元的大幅升值更是迫使香港特區(qū)政府3年來(lái)首次干預(yù)匯市，壓低港元捍衛(wèi)貨幣升值上限;新加坡元自今年以來(lái)一直表現(xiàn)強(qiáng)勁;印度盧比對(duì)美元上漲3%;人民幣也開始逐步回到升值預(yù)期。
與此同時(shí)亞太地區(qū)各國(guó)的房?jī)r(jià)也不斷刷新歷史紀(jì)錄。香港過(guò)去4年中房?jī)r(jià)翻番，香港財(cái)政司司長(zhǎng)曾俊華不得不在上周日表示房市的過(guò)快增長(zhǎng)已經(jīng)與經(jīng)濟(jì)放緩的趨勢(shì)相互脫節(jié)，并警告將采取措施抑制房?jī)r(jià)增長(zhǎng)。
新加坡私人房?jī)r(jià)上個(gè)季度上漲56%，該國(guó)政府不得不收緊貨幣政策對(duì)抗通脹，10月份的會(huì)議上新加坡金融管理局出乎市場(chǎng)意料地維持貨幣政策不變。而今年新加坡元對(duì)美元匯率上漲6%，成為亞洲表現(xiàn)最好的貨幣，印度盧比自QE3推出之后在本國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下增長(zhǎng)3%。
越南相關(guān)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，在今年流入越南的95億美元當(dāng)中，流入房地產(chǎn)部門的資金占到22億美元，進(jìn)一步推升越南房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格上漲。
除了房地產(chǎn)和匯率價(jià)格外，除日本外的亞洲地區(qū)上漲的還有通脹壓力。
惠譽(yù)國(guó)際亞洲主權(quán)評(píng)級(jí)主管Andrew
Colquhoun表示：“由于經(jīng)濟(jì)規(guī)模相對(duì)較小，香港地區(qū)和新加坡相對(duì)更容易受到美國(guó)貨幣寬松的沖擊，而這極有可能增大兩個(gè)地區(qū)所面臨的通脹風(fēng)險(xiǎn)。”
其他地區(qū)盡管有資本管制，但大量資本流入可能給政府管理通脹帶來(lái)一定的挑戰(zhàn)。以印度為例，自今年以來(lái)，印度的通脹率水平一直在10%以上徘徊，通脹壓力非常大，大規(guī)模的資本流入在解決印度投資匱乏困境的同時(shí)，可能會(huì)催生印度的CPI進(jìn)一步走高。
為應(yīng)對(duì)正在不斷涌入的外國(guó)資本，亞洲國(guó)家開始逐步采取政策應(yīng)對(duì)。泰國(guó)政府昨日放寬了境內(nèi)投資者投資海外市場(chǎng)的限制，鼓勵(lì)資本外流;有消息人士分析，香港金管局也可能在近期進(jìn)一步干預(yù)市場(chǎng)，避免港元突破7.5的下緣。
為期兩天(23日～24日)的美聯(lián)儲(chǔ)例行會(huì)議上將討論進(jìn)一步擴(kuò)大QE3規(guī)模的議題，同時(shí)日本央行也有可能在10月30日的議息會(huì)議上進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃;如此，亞洲地區(qū)將面臨更大規(guī)模的資本流入，相關(guān)政府應(yīng)該及早打算，及時(shí)干預(yù)，避免對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)造成更大壓力。