據(jù)人民網(wǎng)等媒體報(bào)道，為優(yōu)化資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，有關(guān)部門近期正在研究對(duì)個(gè)人投資者股息紅利，將按持股期限實(shí)行差異化征收所得稅政策。
這一消息似曾相識(shí)。2005年6月，上證綜指在歷經(jīng)5年熊市后擊穿千點(diǎn)關(guān)口，為了提振投資者信心，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)文，決定將投資者從上市公司分紅所得應(yīng)繳紅利稅減半征收。部分地受益于這一利好消息，上證綜指當(dāng)年從998點(diǎn)大幅反彈，走出一輪牛市行情。
目前，有關(guān)部門研究按持股期限不同、分段實(shí)行差異化的稅率，主要有兩大目的，一為優(yōu)化投資者的結(jié)構(gòu)，二為鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，倡導(dǎo)價(jià)值投資。因此，該舉措一旦推出，總體上無疑是有利于中國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，有利于市場(chǎng)回歸價(jià)值投資的正確軌道。
當(dāng)前，中國(guó)資本市場(chǎng)的改革發(fā)展正步入“深水區(qū)”，市場(chǎng)正加速由“新興加轉(zhuǎn)軌”向成熟市場(chǎng)整體推進(jìn)。資本市場(chǎng)今后的各項(xiàng)改革工作，包括紅利稅，都是啃“硬骨頭式”的改革。改革舉措的推出，既要謹(jǐn)慎周全，又要積極大膽。
據(jù)悉，此次調(diào)整將在整體稅負(fù)有所下降的前提下，按持股期限不同，分段實(shí)行差異化稅率：將分為1個(gè)月以內(nèi)、1-12個(gè)月、12個(gè)月以上三個(gè)時(shí)段。其中，持股期限在一個(gè)月以內(nèi)的，將執(zhí)行國(guó)家法定的稅率，不再實(shí)行減半征收的政策。持股期限12個(gè)月以上的，稅率將大幅度降低。
從長(zhǎng)期來看，紅利稅具有導(dǎo)向作用，能夠引導(dǎo)市場(chǎng)資金長(zhǎng)期投資，讓市場(chǎng)回歸價(jià)值發(fā)現(xiàn)的軌道;從短期來看，紅利稅的調(diào)整也是一個(gè)政策信號(hào)，可以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，個(gè)人投資者要求減免紅利稅的訴求由來已久，此次有關(guān)部門積極回應(yīng)，并拿出來具體的方案來回應(yīng)投資者的合理訴求，應(yīng)當(dāng)值得肯定。
此次按持股時(shí)間差異化征收紅利稅的方案，有所進(jìn)步，但也有不足。比如，從所透露的內(nèi)容來看，持股時(shí)間不足1個(gè)月的，稅率要恢復(fù)到法定稅率，實(shí)際上等于從目前水平提高一倍。這樣做，有可能傷及散戶對(duì)能夠分紅的藍(lán)籌股的投資熱情，與政策的初衷背道而馳。
中小散戶為市場(chǎng)主體是中國(guó)股市當(dāng)前的一個(gè)重要特征，在價(jià)值投資難以形成財(cái)富效應(yīng)的股市里，指望中小散戶成為長(zhǎng)線投資者，特別是要求他們的持股時(shí)間甚至像“大小限”中的“小限”股東一樣長(zhǎng)，需要長(zhǎng)期的制度建設(shè)和投資者教育，需要時(shí)間和耐心，不可能一蹴而就。因此，紅利稅差異化征收的初衷是好的，但也要考慮具體操作環(huán)節(jié)和執(zhí)行效果。
當(dāng)然，以時(shí)間分段為特征的個(gè)人股息紅利稅差異化征收政策，會(huì)引導(dǎo)投資者回避“炒差”和“炒新”。而回避炒差和炒新，倡導(dǎo)長(zhǎng)線投資，價(jià)值投資，其方向是正確的。但是，如果以提高成本來讓投資者遠(yuǎn)離“炒短”、“炒差”，卻不利于整個(gè)市場(chǎng)的活躍度，尤其是藍(lán)籌股的活躍度。
因此，在目前市場(chǎng)低迷的情況下，紅利稅調(diào)整的步子能否邁得更大一些?比如，持股1個(gè)月以內(nèi)的，稅率在一定期限內(nèi)依然保持目前減半增收的優(yōu)惠政策，而持股周期超過1年的，稅率大幅降低。這樣盡可能地降低現(xiàn)有投資者的負(fù)擔(dān)，同時(shí)，也能吸引場(chǎng)外資金入市。更重要的是，這就給市場(chǎng)以明確的政策信號(hào)，穩(wěn)定市場(chǎng)的預(yù)期。
目前，藍(lán)籌股早已進(jìn)入到低估值的時(shí)代，但藍(lán)籌股所顯示的“半死不活”狀態(tài)與其低估值形成了十分尷尬的對(duì)照。據(jù)媒體透露，監(jiān)管部門已開始討論ETF場(chǎng)內(nèi)交易采用T+0交易制度的問題。與此同時(shí)，對(duì)藍(lán)籌股恢復(fù)T+0的呼聲也逐漸升高。如果監(jiān)管部門能夠多管齊下，讓投資者真正“有利可圖”，那么藍(lán)籌股的春天將不會(huì)太遠(yuǎn)，中國(guó)股市回歸價(jià)值投資的正軌也不會(huì)太遙遠(yuǎn)。
(作者系《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》集團(tuán)高級(jí)編輯、《證券日?qǐng)?bào)》副總編輯)