雖然10月宏觀數(shù)據(jù)對市場悲觀情緒的扭轉起到了一定的積極作用，經(jīng)濟運行的年內(nèi)低點應該得以確認，但分歧在于低點之后的趨勢是溫和回升還是有力度的回升。PMI從一個角度上給出了答案，但猶豫和困惑并沒有消除。
　　年末行情仍然以穩(wěn)為主，穩(wěn)的方面反映在指標股沉穩(wěn)，金融地產(chǎn)股波動不會太大，把股指框在窄幅區(qū)間里波動，但個股卻可能演繹出較大的行情。
　　近期股市的邏輯比較明確，就是在“維穩(wěn)”背景下的局部區(qū)域戰(zhàn)斗展開，金融、地產(chǎn)等權重股“沉穩(wěn)”和托舉，給各種活躍資金提供了展示的舞臺，“險資維穩(wěn)+游資活躍”共同作用，摘帽、地熱、太赫茲等概念極盡能力表演。另外一條分支就是季報業(yè)績和宏觀數(shù)據(jù)向好的解讀，“喝酒吃藥”板塊是季報業(yè)績浪最明確的體現(xiàn)、同時也伴隨著低于預期以及地雷股的挖坑行為，醫(yī)藥和白酒為代表的業(yè)績成長板塊估值又得以提升了一步，而業(yè)績未達預期的板塊和個股則遭遇明顯拋壓；而10月宏觀數(shù)據(jù)公布之后市場解讀偏正面的積極性明顯增加，地產(chǎn)金融的吸引力提升也是這種邏輯的產(chǎn)物，當然，有色、水泥等相關板塊也表現(xiàn)搶眼。
　　這兩根主線的推進大背景還是利空氛圍的淡化，從成交量的穩(wěn)定狀況來看場外增量資金的入場跡象不是十分踴躍，場內(nèi)存量資金的騰挪和調倉是主要動力，從而也在一定程度上制約了行情的發(fā)展。
　　那么對于本月的行情有哪些因素將起到關鍵性作用呢？對于行情的演繹方向如何判斷？對本月行情不太樂觀的根本原因在于以下幾方面：一是宏觀數(shù)據(jù)基本上符合預期，略有起色但預期并沒有得以根本扭轉，依然較疲弱，對本月數(shù)據(jù)持謹慎觀點，超預期的可能性不大。二是11月上旬股市情緒可能較為波動，本月維穩(wěn)行情背景下亮點不會太多，對會議后政策變數(shù)的期待可能還會弱于擔憂，市場走勢穩(wěn)中趨下。三是三季報超預期成分不高，上游原材料成本下降推動毛利率轉好的力量被費用上升所消減，進入季報消化期的自下而上挑選，板塊行業(yè)機會不多。四是新股發(fā)行節(jié)奏減緩，但并不妨礙10月和11月解禁高峰下大小非的存量股擴容壓力。
　　步入年末行情的市場，托舉作用力要由被動轉為主動的根本必須有宏觀經(jīng)濟拐點出現(xiàn)后的場外資金加力才行。兩個可能的施力根本出發(fā)點還是在于宏觀經(jīng)濟能否確認筑底向上，給業(yè)績帶來提升動力以及會議之后的政策利好釋放。
　　三季報塵埃落地之后，市場反應比較平淡的內(nèi)在原因還是在于季報業(yè)績超預期的不多，而地雷卻不少，結構性的分化體現(xiàn)在高增長的醫(yī)藥白酒板塊估值一再提升、以往低增長甚至負增長的行業(yè)維持低估值狀態(tài)。先前市場對于業(yè)績拐點的預期是季報過后回升在即，但是否真實兌現(xiàn)尚存疑問，而且接下來到年報公布有大段漫長的業(yè)績空檔期，業(yè)績和估值的匹配就只能看宏觀數(shù)據(jù)了，所以10、11、12月的宏觀數(shù)據(jù)對市場有較大的影響。雖然10月宏觀數(shù)據(jù)對市場悲觀情緒的扭轉起到了一定的積極作用，經(jīng)濟運行的年內(nèi)低點應該得以確認，對此投資者的預期是一致的，而分歧就在于低點之后的趨勢是溫和回升還是有力度的回升，這是比較讓人困擾的問題。PMI從一個角度上給出了相應的答案，但猶豫和困惑并沒有消除。這是業(yè)績回升仍存變數(shù)的方面，由此在11月上旬公布宏觀數(shù)據(jù)揭曉之前這種猶豫會體現(xiàn)在股指的搖擺上。
　　從政策發(fā)力的角度來看，能夠帶來正面積極預期的范圍還是在投資領域，地產(chǎn)、金融、建材、有色、機械等周期性板塊在近期的上漲已經(jīng)包含了一定的預期。
　　從上面兩個可能促發(fā)場外資金入場的根本性要素來看，都存在較大的不確定性，變數(shù)的存在很可能會導致兌現(xiàn)盤的行為。另外一個就是2100點上方壓力區(qū)的突破問題，前幾次大陽線對于該區(qū)域的沖擊留下了較大的套牢盤，要突破必須有成交量配合才行，而上文分析成交量放大的根本還是必須周期板塊在政策想象力的驅動下才能有望實現(xiàn)，這個在本月出現(xiàn)的可能性不大。帶量突破壓力區(qū)必須要有大力度利好配合才行，難度太大。
　　因此謹慎來看，年末行情仍然以穩(wěn)為主，穩(wěn)的方面反映在指標股沉穩(wěn)，金融地產(chǎn)波動不會太大、上下都沒有多少余地，從而把股指框在窄幅區(qū)間里面波動，但個股卻可能演繹出較大的行情，特別是在限售股解禁的壓力下，中小板和創(chuàng)業(yè)板的拋壓可能會拖累小盤股的股價。
　　穩(wěn)妥的策略還是回避。權重股參與度不太強，且地產(chǎn)金融這波已經(jīng)漲了不少，沒必要進去站崗；而小盤股的“踩雷”可能性仍然存在，而且很多大小非已經(jīng)解禁或即將解禁的個股極力釋放業(yè)績粉飾報表或出利好消息，其根本目的還是在于兌現(xiàn)，這樣的業(yè)績透支可能給年報業(yè)績埋下了不好的伏筆，潛在地雷還是很難分辨的、業(yè)績變臉的估計會很多，不能單純盯著季報業(yè)績好就一味追捧高成長股，變臉速度可能會讓人猝不及防。所以，本月如果激進投資者可以波段操作業(yè)績比較靠譜的板塊，當然仍然是高拋低吸、喝酒吃藥比較穩(wěn)妥；如果是保守風格的投資者可以干脆休息回避，等待未來的局勢明朗。
　　從活躍主題角度來看，本月可能有兩個主題值得關注：一是產(chǎn)業(yè)資本增持概念，估計11月產(chǎn)業(yè)資本減持還會加碼，在大小非大力減持的背景下增持概念股可能會走俏；二是移動支付概念股，感恩節(jié)、圣誕節(jié)等疊加有望推動一波消費小高潮，受益的移動支付板塊可能醞釀脈沖行情。