“如果真有那么多庫存，那么公司還應(yīng)該在賣去年的陳酒了。”11月13日,貴州茅臺證券部有關(guān)人士告訴記者，“截至目前，公司一切經(jīng)營正常。就二級市場股價而言，公司估值是市場給出的，不是公司所能左右的。”
但是進(jìn)入11月以來，作為兩市第一高價股的貴州茅臺二級市場股價持續(xù)萎靡。
截至11月13日收盤，貴州茅臺股價已從10月末的247.37元下挫至228.06元，區(qū)間跌幅已近8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期滬深300指數(shù)近2%的跌幅。若按公司流通總股本10.4億股計算，短短9個交易日內(nèi)，公司流通市值折損額已高達(dá)200.82億元。
此前，今年以來一直表現(xiàn)強(qiáng)勢的白酒股紛紛被基金重兵屯守。截至三季度末，基金繼續(xù)加倉食品飲料，持倉比例更是創(chuàng)下近5年新高。期末食品飲料占基金股票市值比為12.2%，創(chuàng)近5年新高，超配比例為6.4%，較去年同期分別上升1.4、0.7個百分點。
特別是貴州茅臺，更是高居基金第一大重倉股。截至今年三季度末，貴州茅臺已被307只基金重倉持有，較今年一季度末增加40只，基金累計持股15332.93萬股，占公司流通A股的比例高達(dá)14.77%。
就在貴州茅臺股價震蕩下跌的背后，公司近期卻是“緋聞”頻出。從茅臺酒的社會存量可能達(dá)2萬噸到“茅臺價格崩盤”均甚囂塵上，貴州茅臺保商標(biāo)“打壓”茅臺鎮(zhèn)酒企的消息也是見諸報端。
受此拖累，基金籌碼也已開始松動。據(jù)主力資金流向結(jié)果顯示，機(jī)構(gòu)或已開始主動撤退。包括貴州茅臺在內(nèi)的白酒板塊主力資金已經(jīng)連續(xù)幾個交易日呈凈流出狀態(tài)。如上周五天全部是主力資金流出，本周兩個交易日也延續(xù)了這一走勢。
截至13日收盤，貴州茅臺全天主力資金凈流出金額為18981.75萬元。其中，特大單主力資金凈流出金額更達(dá)22551.40萬元。
身陷“緋聞”漩渦
對于身陷“緋聞”漩渦，貴州茅臺證券部有關(guān)人士13日對本報記者表示，社會存量可能達(dá)2萬噸的說法根本沒有事實依據(jù)，只是部分人的個人猜想而已。
對此，招商證券一位行業(yè)研究員也認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)并不可靠。貴州茅臺的社會可流通庫存應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于媒體報道的數(shù)字。
“從二級批發(fā)商去年6月至10月囤貨時間看，二級批發(fā)商囤貨量最多不會多過3個月；而社會終端庫存多是陳年酒，成本較低，以投資收藏為主，甩貨意愿不高，流通難度大，對市場沖擊非常有限�！痹撗芯繂T稱。
至于“價格崩盤”之說，該研究員直言是危言聳聽�！肮疽恢庇姓撸绻壟l(fā)商低價貨出來，公司會溯源要求一批商按市場價把低價貨全部買回，以維護(hù)市場價格。”
該研究員表示，貴州茅臺高端白酒批發(fā)價在節(jié)后至今出現(xiàn)回落的主因是需求環(huán)境較弱，及臨近年底部分經(jīng)銷商為完成任務(wù)回收資金而降價出售所致。
“不過，茅臺單個經(jīng)銷商普遍量不大，但實力雄厚，在茅臺仍有單瓶600元毛利的驅(qū)動下，他們完全可以完成新年度的進(jìn)貨計劃。”該研究員認(rèn)為。
此外，對于貴州茅臺保商標(biāo)“打壓”茅臺鎮(zhèn)酒企的消息，前述貴州茅臺證券部有關(guān)人士也給予了明確否認(rèn)。
“我可以肯定的是，訴訟官司跟上市公司并沒有關(guān)系。公司并沒有參與此事�！痹撊耸繌�(qiáng)調(diào)。
上述貴州茅臺證券部有關(guān)人士還稱，公司股價近期走勢疲弱也與白酒板塊整體回調(diào)有關(guān)。“目前，市場對于白酒板塊行情存在分歧，才會導(dǎo)致股價出現(xiàn)調(diào)整。”
中信建投分析師黃付生也表示，上周白酒板塊單周下跌5.79%，反映出市場避險及調(diào)倉行為明顯。未來，白酒板塊仍然面臨調(diào)整壓力，這種調(diào)整只有在終端銷售給予市場足夠信心和倉位調(diào)整到位后才會消除。
集體提價效應(yīng)難重現(xiàn)
國都證券研究員李韻稱，11月份白酒開始進(jìn)入淡季，預(yù)計四季度的終端需求不會很樂觀，像去年四季度所出現(xiàn)的集體提價預(yù)計不會重現(xiàn)。
上述貴州茅臺證券部有關(guān)人士也表示，公司目前還難以預(yù)測會不會在年底前再度提價。此前，貴州茅臺于9月4日發(fā)布公告稱，公司經(jīng)研究決定，自2012年9月1日起適當(dāng)上調(diào)部分產(chǎn)品出廠價格，這些產(chǎn)品平均上調(diào)幅度約為20％～30％。本次調(diào)整不涉及公司產(chǎn)品的市場指導(dǎo)價格。
“此次調(diào)價主要是壓縮了經(jīng)銷商的利潤空間，對零售價格并沒有影響。”該人士稱。
不過，財通證券研究員余春生表示，長期來看，茅臺可持續(xù)提價空間不大，公司在未拓展其它業(yè)務(wù)的前提下，單純依靠茅臺酒的整體業(yè)績增長已處于強(qiáng)弩之末。
“據(jù)我們了解，公司高度茅臺酒出廠價提價約200元，從619元上調(diào)至819元，低度茅臺酒上調(diào)約140元。公司本次價格調(diào)整不涉及市場指導(dǎo)價，出廠價提價壓縮的是渠道商利潤，零售價不漲，難以拉動整個白酒行業(yè)的提價空間。”余春生認(rèn)為。
從目前來看，貴州茅臺提價后，出廠價和批發(fā)價雖然仍有一定的價差空間，但在動銷不好的情況下，如果茅臺出廠價進(jìn)一步提價，會進(jìn)一步壓縮批零價差，經(jīng)銷商的利潤就無法保證，茅臺未來出廠價繼續(xù)大幅提升的空間勢必深受影響。
不過，前述招商證券研究員認(rèn)為，貴州茅臺2012年業(yè)績?nèi)杂谐A(yù)期的可能。其理由在于，公司9月提價及3季報已經(jīng)證明茅臺完成年度目標(biāo)的能力。按目前54%的凈利率，公司每股盈利很有可能超越之前13.68元的預(yù)測，達(dá)到14元以上。
“不論來年環(huán)境如何，其行業(yè)領(lǐng)先的成長速度并無懸念�！痹撗芯繂T強(qiáng)調(diào)。
平安證券分析師文獻(xiàn)也表示，茅臺釋放業(yè)績的動力仍將來自貴州省增長壓力推動。根據(jù)茅臺自身規(guī)劃，其2012、2013年凈利增長60%、40%以上基本鎖定，能力上價量齊升沒問題。
“終端動銷壓力持續(xù)背景中，優(yōu)秀企業(yè)正通過擠壓競爭對手的市場份額獲得增長，白酒為首食品飲料在四季度仍具吸引力，我們估計今年四季度，包括貴州茅臺在內(nèi)的龍頭白酒公司凈利增速較市場仍高50個百分點以上，2013年高30個百分點以上�！蔽墨I(xiàn)預(yù)計，“茅臺仍是2013年賺錢最確定的品種，回調(diào)就是買點�！�