如果沒有股權(quán)質(zhì)押這出“戲碼”，武漢國資系應(yīng)該還會(huì)為新光的增持而焦慮。
11月16日，中百集團(tuán)公告稱，已經(jīng)躍升為公司第一大股東的新光控股集團(tuán)將其所持有的中百集團(tuán)無限售條件流通股6963萬股質(zhì)押給陜西省國際信托股份有限公司，質(zhì)押期為兩年。而這部分股份也是其所持有的全部中百股份。
“如此一來，新光進(jìn)入到一個(gè)進(jìn)可攻、退可守的局面�！币晃徊辉腹_姓名的業(yè)內(nèi)分析師指出，將目前所持有的股份質(zhì)押，新光向外透露的信號(hào)是，這并非公司最主要的資產(chǎn)。但若是后期中百業(yè)績好，公司能獲得更大的收益，若是業(yè)績不如人意，將這不重要的資產(chǎn)質(zhì)押，對(duì)新光后期的運(yùn)營也不至于帶來多大影響�！斑@是一筆怎么算都劃算的投資行為�！�
事實(shí)上，新光即便經(jīng)歷了大幅增持，面對(duì)中百的控股權(quán)爭奪，新光仍然沒有多大希望。根據(jù)11月8日的公告顯示，目前，經(jīng)過幾輪增持后，新光獲得中百10.22%的股份，從賬面上看，其持股比例已超過中百原大股東武商聯(lián)10.17%的股比。然而，在中百的前十大股東中，第八大股東武漢華漢投資同為武商聯(lián)控股股東，武漢國資委旗下公司，同時(shí)武商聯(lián)還與武漢中鑫投資為一致行動(dòng)人，合計(jì)控股比例為12.89％。
看好中百前景
公開資料顯示，2011年12月-2012年4月，新光購入中百股份2695.81萬股，此時(shí)中百的股價(jià)在每股7.5-8.5 元。此后，中百股價(jià)持續(xù)下跌，
2012 年6 月，新光再購中百股份313.97萬股，彼時(shí)股價(jià)維持在7.36-8.01元。同年8 月，其再購190.25
萬股，此番股價(jià)維持在每股6.25-6.46元。今年9 月，
購入68萬股，股價(jià)略微回升至每股6.4-6.77元。今年10月，新光再度購入中百股份8.8萬股，價(jià)格為6.46元。11月8日，新購入226.28萬股，股價(jià)為每股6.1-6.15元。
按照加權(quán)計(jì)算的方式，新光后期增持的5.14%的中百股權(quán)，平均每股成本為7.73元，而這種財(cái)務(wù)投資耗費(fèi)新光資金2.71億元。
“目前，中百的股價(jià)仍在下跌，每股接近6.2元�！鄙鲜龇治鋈耸恐赋觯饲靶鹿夂馁Y頗多，目前還處于浮虧狀態(tài)，而將股權(quán)質(zhì)押換取現(xiàn)金，彌補(bǔ)現(xiàn)金流的損失，也是一種合理的投資手段。
但新光增持的目的，仍然是看好中百的前景。在業(yè)績方面，中百積累起來的物流優(yōu)勢，及在超市領(lǐng)域的運(yùn)
作經(jīng)驗(yàn)和靈活業(yè)態(tài)方式，讓其深耕超市市場具有強(qiáng)大的優(yōu)勢。
“中百雖然以超市為主，但其已開始涉足百貨類業(yè)態(tài)，這部分物業(yè)仍以自持為主。后期，若其與中商重組成功后，中商所持有的優(yōu)質(zhì)物業(yè)資產(chǎn)，則將成為其業(yè)績的重要來源�！鄙鲜鋈耸拷忉專@部分的物業(yè)升值空間，正被諸多資本看好。
中銀國際投資顧問熊天恩也表示，傳統(tǒng)零售企業(yè)的物業(yè)大都地處城市黃金地段，近幾年來，這些物業(yè)的升值空間大幅提升，而這也正是當(dāng)前許多資本紛紛增持商業(yè)企業(yè)的重要原因。
重組再流產(chǎn)？
不過，新光對(duì)中百的增持要想獲得回報(bào)，中百與中商的重組將是其要邁過的第一道坎。
“新光每月一次的增持，讓中百的股權(quán)結(jié)構(gòu)不斷變化，原則上來說，股權(quán)有紛爭的公司比較難通過重組審批�！绷硪环治鋈耸恳仓赋觯嚯x重組方案出臺(tái)已經(jīng)將近3個(gè)月了，目前仍然沒有最終的定論，可能也正是受上述因素影響。
在中百集團(tuán)內(nèi)部，針對(duì)重組的分歧頗多�！爸邪儋Y產(chǎn)規(guī)模雖然多，業(yè)績狀況比中商好，但中商的資產(chǎn)大都是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，且地處城市中心，兩者要拿到一個(gè)合理的股權(quán)置換比例本來就難度很大。”一位接近中百人士透露，兩個(gè)傳統(tǒng)商企，其中牽涉到的利益主體更多更龐雜，要協(xié)調(diào)好各種關(guān)系，難度并不小，此前公布的重組方案就曾無疾而終。
而在重組的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，中百三季度業(yè)績大幅下滑。期內(nèi)，公司凈利僅163.91萬元，當(dāng)季凈利下滑比例高達(dá)96.22%。
“目前，中百的收入主要來自超市�！鄙鲜龇治鋈耸恐赋觯湓诤笔袌龅纳罡�，已經(jīng)達(dá)到一定集中度，省內(nèi)的超市業(yè)務(wù)提升空間相對(duì)有限�！岸儇涢T店還處于市場培育期，且投資回報(bào)周期長，短期內(nèi)將給其帶來較大的財(cái)務(wù)壓力。公司后期要做的，只有盡快理順重組事宜后，才能借助多種融資渠道，解決上述尷尬�！�