前三季度中鐵信托貢獻的凈利潤為4.57億元，其次才是中鐵置業(yè)2.39億元和中鐵四局2.28億元。
資金是鐵路建筑業(yè)永遠繞不開的話題。
年關(guān)將至，去年定向增發(fā)計劃流產(chǎn)的中國中鐵依然缺錢，2012年半年報顯示，當(dāng)下需要償還65億的到期長期借款，另外還有621億的長期借款趴在賬面。
當(dāng)前，中國中鐵面臨的是，早年首發(fā)上市募集的資金、及兩期債券共計120億的募資資金現(xiàn)已全部使用完畢，其中不少于三分之二的債券資金用于償還銀行貸款。
于是今年6月，中國中鐵尋求與國開行合作，簽署了開發(fā)性金融合作協(xié)議。據(jù)稱，“十二五”期間，國開行將向中國中鐵提供1000億元人民幣和200億美元的融資。
定增流產(chǎn)，現(xiàn)金流持續(xù)為負
中國中鐵的資金缺口之大也許超乎你的想象，它與各大銀行間的資金往來也非一朝一夕。
理財周報記者統(tǒng)計，2009年-2011年，中國中鐵的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別是188.6億元、9.6億元和-134.8億元，這三個數(shù)字很難想象是出自同一家公司。三年間，中國中鐵的資金究竟出現(xiàn)了什么變化？
早年，作為央企的中國中鐵輕而易舉地獲得各大銀行的貸款授信。
2009年，中國中鐵獲得北京銀行提供的100億元的授信額度，表面看來這種長期的合作關(guān)系良好，但鮮有人知中國中鐵作為原始股東，持有北京銀行0.00085%的股權(quán)。
其次是中國建設(shè)銀行，在2009年向中國中鐵提供1100億元的授信額度，此后，建行成為中國中鐵的鐵桿盟友。
再而是中國農(nóng)業(yè)銀行，2010年3月，農(nóng)行承諾在未來三年內(nèi)向中國中鐵提供總額為1100億元的一項意向性融資額度，這是當(dāng)年中央企業(yè)獲得的最大一筆銀行授信額度。
同年，浦發(fā)銀行也與中國中鐵達成了200億元人民幣的意向性授信額度。
直到2011年，那是中國中鐵資金最困難的一年。那年受益于國家四萬億投資，鐵路行業(yè)似乎蓬勃向上，然而許多項目開工后卻發(fā)現(xiàn)嚴重缺乏后續(xù)資金投入，當(dāng)時全國約有50多個在建項目處于停緩建狀態(tài)。
屋漏偏逢連夜雨。2010年啟動的定增方案，原本準備募資約62億元，其中44.35億元用于深圳市地鐵5號線BT項目，18.4億元用于柳州市“雙擁大橋、維義大橋及北外環(huán)路”BT項目。
但2011年“7·23”高鐵事故發(fā)生后，8月份中國中鐵在股東大會決議到期時，選擇放棄定增。
今年第三季度，中國中鐵好不容易將經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額撥回正數(shù)，達到32.8億。但依然不能改善此前累計的負凈額，前三季度現(xiàn)金流凈額是-124.7億元。
工行建行成鐵桿盟友
可以發(fā)現(xiàn)，在2010年以前，中國中鐵的融資渠道并不局限于銀行貸款。
2007年，中國中鐵在A股上市，募資額達224億。隨后，又以全球發(fā)售和香港公開發(fā)行的方式，每股5.78元的價格募資192億港元。
不過募集資金必須嚴格投向募投項目，截至今年上半年，A股首發(fā)募集的資金已全部使用完畢。
2009年9月，中國中鐵擬發(fā)行120億元公司債券獲證監(jiān)會批準，采取分期發(fā)行方式。目前，120億元的債券募集資金也全部用完，2/3以上的資金用于歸還下屬單位和中國中鐵自身的銀行借款。
A股、H股、債券融資，當(dāng)這些融資方式還不足以滿足資金需求的時候，中國中鐵尋求上述各大銀行的合作貸款，但最終成為鐵桿盟友的恐怕還是工行和建行。
據(jù)2011年年報披露，去年中國中鐵金額前五名的長期借款有3筆來自中國工商銀行(3.93,0.00,0.00%)，1筆來自中國建設(shè)銀行。其中，工行廣西分行的借款金額達到了15.79億，建行沈陽沈中支行借款金額為9億。而在今年的半年報中，同樣工行的名字出現(xiàn)在3筆貸款中，不過，信托資金也浮現(xiàn)出來，匯金9期單一資金信托產(chǎn)品，涉及資金14.6億元。
2011年，工行和建行受聘承銷中國中鐵120億元人民幣的中期票據(jù)，該票據(jù)期限為5年。在此半年前，中國中鐵通過工行和建行以4.06%的票息發(fā)行過20億元人民幣365天期短期融資券。
截至2012年6月30日，中國中鐵趴在賬面上的長期借款為621億元，另外有65億元是一年內(nèi)到期的長期借款，也就是說中國中鐵需要在明年年中支付給進出口銀行、工行以及西部信托共計65億元的到期借款。
鐵路系統(tǒng)的債務(wù)問題顯然波及到中國中鐵。2007年2月開始，中國中鐵陸續(xù)給廣西地方鐵路有限責(zé)任公司7筆委托貸款，合計達3億元。2009年10月開始，7筆貸款陸續(xù)進入償還期。今年中報披露，除尚未到期的兩筆外，其余5筆貸款均已逾期，合計1.9億元。
投資中鐵信托最賺錢
不管銀行給予多少額度的授信貸款，中國中鐵始終需要償還，而通過旗下的信托子公司和參股銀行公司融資，資金要來得更容易。
盡管賬面上貨幣資金有近600億，但中國中鐵的在建項目投入大，現(xiàn)金流一直緊張。其重大在建工程項目包括中山基地軟基處理工程、郭爾奔敖包至白音芒來鐵路工程共11個項目，最高的一個項目預(yù)算達29億元，2011年累計增加投入的資金是36.9億元。
這些項目幾乎都需要通過貸款來獲得足夠的資金，除了山海關(guān)臨港產(chǎn)業(yè)園生產(chǎn)基地建設(shè)工程和綠紗礦建設(shè)項目使用自籌資金之外。
中國中鐵的主營業(yè)務(wù)除了基建承包業(yè)務(wù)、鐵路建設(shè)、房地產(chǎn)和金融信托等。旗下做房地產(chǎn)的控股子公司中鐵置業(yè)，原來的發(fā)展戰(zhàn)略是到2015年規(guī)模達到400億以上，可今年來拿地較少，個別項目甚至犧牲價格，只是為了換取資金回籠。
理財周報記者發(fā)現(xiàn)，持股超過70%的控股子公司中鐵信托已經(jīng)成為最為賺錢的公司，前三季度中鐵信托貢獻的凈利潤為4.57億元，其次才是中鐵置業(yè)2.39億元和中鐵四局2.28億元。2011年中鐵信托、中鐵四局、中鐵置業(yè)集團的凈利潤分別是5.82億元、5.31億元和6.83億元。
早在2005年，中國中鐵就入股中鐵信托(前身是衡平信托)，為未來的融資平臺做準備。因為資金注定是中國中鐵永遠繞不開的難題。