沒有沃爾瑪、可口可樂和IBM這種永續(xù)經(jīng)營(yíng)的傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)，也沒有蘋果、思科和微軟這類高成長(zhǎng)性的新興行業(yè)公司。觀察國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，許多上市公司甚至異化成為價(jià)值黑洞。
　　國(guó)內(nèi)A股的上市公司，或許可以簡(jiǎn)單地劃分為兩類；為了解困、改革而上市的國(guó)有企業(yè)和為了實(shí)現(xiàn)資本利益最大化而上市的家族企業(yè)。
　　對(duì)于前者而言，大股東甚至是地方政府對(duì)上市公司的干預(yù)，嚴(yán)重扭曲了公司治理、行為模式和價(jià)值體系。企業(yè)、股東和政府之間的關(guān)系說(shuō)不清楚，監(jiān)管者和被監(jiān)管者的關(guān)系說(shuō)不清楚。例如貴州茅臺(tái)，有媒體調(diào)查發(fā)現(xiàn)，多項(xiàng)投資在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中都有地方政府的身影，最近的市政公路投資項(xiàng)目被指“為政府買單”。ST板塊的持續(xù)炒作，更是以地方政府主導(dǎo)的重組為主線。以非市場(chǎng)化邏輯的重組作為市場(chǎng)的炒作噱頭，無(wú)疑是對(duì)市場(chǎng)的一種反諷。
　　對(duì)于在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市的眾多家族企業(yè)而言，這些公司的上市目的更多是為了實(shí)現(xiàn)資本價(jià)值的最大化，甚至是為了權(quán)貴資本的變現(xiàn)。這類公司的“一股獨(dú)大”比國(guó)企有過(guò)之而無(wú)不及。這些公司的原始股東肆意損害普通投資者的行為比比皆是。
　　必須追問的是，為什么中國(guó)的資本市場(chǎng)造假橫行？為什么中國(guó)的資本市場(chǎng)缺少回報(bào)文化？為什么中國(guó)的上市公司只能編故事不能算估值？
　　現(xiàn)在看來(lái)，許多上市公司仍不是完全市場(chǎng)化的組織，許多機(jī)構(gòu)投資者的信托責(zé)任缺失，資本市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)邏輯也并非完全遵循市場(chǎng)化原則。不得不說(shuō)，雖然經(jīng)歷了30多年的市場(chǎng)化改革，但資本市場(chǎng)這類要素市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革仍然任重道遠(yuǎn)。