“高高舉起、輕輕落下”似乎成了資本市場監(jiān)管的慣例。
　　 被認(rèn)定“犯罪性質(zhì)惡劣”的綠大地，虛增收入2.96億元，造假上市圈錢3.46億元。但法院一審僅對公司處400萬元罰金，幾名主要高管僅獲緩刑。如此判決，網(wǎng)民戲稱為“罰酒三杯”。
　　接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪的專家表示，A股市場之所以造假屢禁不止、內(nèi)幕交易橫行，處罰力度過小、違法成本過低是重要原因，這已經(jīng)形成了“反向激勵效應(yīng)”，不僅損害了市場公信力，更侵蝕了市場發(fā)展的內(nèi)在根基，成為股市長期低迷的深層癥結(jié)之一。
　　上市造假“前赴后繼”　圈錢3億罰400萬
　　以中小板造假第一案綠大地為例，在這一被證監(jiān)會認(rèn)定為“持續(xù)造假時間長、犯罪性質(zhì)惡劣、非法募集資金數(shù)額特別巨大、社會危害嚴(yán)重”的造假案件中，綠大地造假上市圈錢3.46億元�？煞ㄔ阂粚弮H對上市公司判處400萬元罰金，幾名主要高管均獲得緩刑，且無一被處罰款。 …【全文】
  
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　　境外"傾家蕩產(chǎn)" 境內(nèi)"罰酒三杯"
　　上海交通大學(xué)高級金融學(xué)院副院長朱寧認(rèn)為，加強(qiáng)監(jiān)管不能僅僅停留在道義上的譴責(zé)，關(guān)鍵是要追究責(zé)任。“在美國，安然因造假一日之內(nèi)破產(chǎn)倒閉；在香港，保薦機(jī)構(gòu)兆豐資本因未盡責(zé)被撤銷保薦牌照，并被罰款4200萬港元；而在A股市場，綠大地造假，各大責(zé)任主體逃之夭夭，股票依舊堂而皇之地掛牌交易。”
　　450個內(nèi)幕交易線索 查處10多起
　　不僅僅是造假上市頻現(xiàn)，監(jiān)管乏力還導(dǎo)致內(nèi)幕交易橫行。據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報》記者了解，近幾年一家證券交易所上報涉嫌內(nèi)幕交易的線索450多起，實(shí)際立案的只有100多起，最后查處的僅十幾起。
　　立法缺失執(zhí)法不足　削弱監(jiān)管效力
　　多位市場人士反映，我國人情社會的現(xiàn)實(shí)、行政審批環(huán)節(jié)過多、監(jiān)管部門與市場機(jī)構(gòu)之間的微妙關(guān)系，都使得違法者與監(jiān)管者之間存在千絲萬縷的聯(lián)系，很多案件查不下去、罰不下手。
  
 
　　“仕而優(yōu)則商”的橋段不斷重復(fù)。近日，原證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部副主任楊小松空降某基金公司擔(dān)任督察長一職。這是今年以來第6位到基金公司擔(dān)任督察長的證監(jiān)會官員。
原來的監(jiān)管官員擔(dān)任被監(jiān)管對象的高管、地方政府資助企業(yè)包裝上市、行政力量主導(dǎo)ST板塊的重組、掌握關(guān)鍵信息的行政官員屢曝內(nèi)幕交易……在中國的資本市場中、上市公司里，行政權(quán)力和市場邊界一直模糊不清，市場法則不斷面臨行政權(quán)力的挑戰(zhàn)。
專家表示，一些掌握行政審批大權(quán)的部門，在追求地方利益和個人利益最大化過程中，過度干預(yù)上市公司市場行為，破壞了市場秩序，影響了監(jiān)管公正性和市場競爭公平性。因此，必須厘清權(quán)力和市場的邊界，減少干預(yù)，讓資本市場更有效率地發(fā)揮市場機(jī)制。
　　貓鼠一窩”挑戰(zhàn)監(jiān)管公平性
　　根據(jù)對基金公司招募說明書的不完全統(tǒng)計(jì)，已先后有約50名證監(jiān)會官員離職后到30多家基金公司擔(dān)任高管，他們主要擔(dān)任與監(jiān)督、合規(guī)有關(guān)的工作，是基金公司內(nèi)部負(fù)責(zé)防控老鼠倉、內(nèi)幕交易等違法行為的關(guān)鍵人物。…【全文】
 
　股市微話題
　　剪斷地方政府向上市公司輸血臍帶
　　地方政府以各種形式注資上市公司，已成為中國股市最梗頑不化的弊病之一�！督�(jīng)濟(jì)參考報》近日對地方政府不計(jì)成本輸血ST股保殼，對上市公司進(jìn)行獎勵，插手公司債務(wù)重組，以及主導(dǎo)資產(chǎn)重組等行為進(jìn)行了報道，引起了網(wǎng)民的關(guān)注。
　　有博友指出，政府動用公共資源補(bǔ)貼上市公司，不僅難以做強(qiáng)企業(yè)，更擾亂了資本市場秩序。在不正常的“輸血”現(xiàn)象背后，是扭曲的政績觀和利益糾葛在作祟。博友建議，遏制地方政府不恰當(dāng)?shù)男姓深A(yù)行為，剪斷地方政府向上市公司輸血臍帶。
　　“輸血”扶不起“阿斗”
　　地方政府反哺上市公司“保殼”現(xiàn)象遭網(wǎng)民質(zhì)疑。博友指出，以粉飾業(yè)績?yōu)槟康牡难a(bǔ)貼難以幫助企業(yè)形成核心競爭力。
博友“fwdwude”認(rèn)為，當(dāng)一家公司變成了ST或者將變成ST時，政府部門通過人為地輸血使上市公司茍延殘喘。但阿斗畢竟是阿斗，不可能因?yàn)橐粌纱屋斞鴱?qiáng)壯起來。 …【全文】
 
 
　　推進(jìn)新股發(fā)行體制改革、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)權(quán)責(zé)、增加保薦機(jī)構(gòu)對發(fā)行人的約束力……雖然措施不斷，但《經(jīng)濟(jì)參考報》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在競爭日趨白熱化的情況下，本應(yīng)充當(dāng)市場“守門人”角色的券商、律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所和行政審批者等部分中介機(jī)構(gòu)，不惜犧牲客觀公正與獨(dú)立性，在如今的IPO產(chǎn)業(yè)鏈上結(jié)成了利益同盟，通過企業(yè)上市從中漁利，從上市“守門人”墮落為利益“分食者”，以致PE腐敗頻頻產(chǎn)生，成為中國資本市場的一大毒瘤。
　　薦而不保：各環(huán)節(jié)結(jié)成利益同盟
　　安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文表示，為了獲取超額的IPO發(fā)行費(fèi)用以及滿足上市公司融資的“底線”，保薦機(jī)構(gòu)有動力對價格進(jìn)行“指導(dǎo)”，新股發(fā)行利益關(guān)聯(lián)方也有動力為高估值發(fā)行“搖旗吶喊”。…【全文】
 
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　　保薦人腐敗 利用企業(yè)依賴性漁利
　　武科大金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，IPO項(xiàng)目對保薦券商等中介機(jī)構(gòu)而言，意味著上千萬元甚至更多的保薦、承銷收入。由于利益取向一致，一些中介機(jī)構(gòu)及其工作人員不惜幫助企業(yè)包裝粉飾乃至業(yè)績造假來取得上市資格。
　　權(quán)責(zé)不對等 只審批不擔(dān)責(zé)
　　中國政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬說，當(dāng)前的IPO審核成了集體決策，沒有人需要為此簽字負(fù)責(zé)，即使新股上市中暴露出違法行為，也無人需要為此承擔(dān)法律責(zé)任。
　　內(nèi)幕交易 新型利益輸送渠道
　　國有控股上市公司整體上市和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入等進(jìn)程加快，這些都有賴于地方政府相關(guān)部門的支持和指導(dǎo)。但在這個環(huán)節(jié)，有些干部有機(jī)會接觸和掌握上市公司內(nèi)幕信息，容易與上市公司、證券機(jī)構(gòu)形成利益捆綁。
  
 
　　作為證券市場最基本的組成元素之一，上市公司的成長性以及給予投資者回報的能力，是證券市場繁榮的一大基石。但對于國內(nèi)A股來說，真正具有成長性的上市公司屈指可數(shù)。比如，衡量股市回報的重要指標(biāo)之一——股息率(分紅與股價之比)在全球主要市場中排名墊底；十年來，近七成的上市公司給股民帶來的實(shí)際收益甚至不如銀行同期儲蓄，其中，近半上市公司給投資者的是負(fù)回報。
　　股息率僅為0.55%
　　《經(jīng)濟(jì)參考報》記者統(tǒng)計(jì)全球12個股票市場在1990年至2010年的股息率后發(fā)現(xiàn)，A股股息率顯著低于發(fā)達(dá)市場和新興市場。以2010年為例，A股股息率僅0.55%，美國、日本、英國和德國的股息率分別為1.97%、1.74%、2.19%和1.11%，同期韓國、香港、臺灣、新加坡、巴西、智利和馬來西亞的股息率也高于A股。…【全文】
 
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　　成長性之困
　　缺乏成長性，已經(jīng)成為中國證券市場迫切需要解決的一大難題。數(shù)據(jù)顯示，我國上市公司連續(xù)5年凈資產(chǎn)收益率大于10%的公司，占整個市場的比例并不高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國，反映出我國上市公司持續(xù)盈利能力較差。
　　資本運(yùn)作之惑
　　國內(nèi)一些公司上市后把重點(diǎn)放到了資本運(yùn)作上，企業(yè)的實(shí)體經(jīng)營顯得無足輕重；同時，不少創(chuàng)業(yè)企業(yè)家在成為億萬富翁后對于股價的變化尤為關(guān)注，甚至超過了對研發(fā)投入的重視，導(dǎo)致企業(yè)缺乏長遠(yuǎn)的核心的成長動力。
　　一股獨(dú)大之弊
一股獨(dú)大的家族企業(yè)，通過二級市場高拋低吸，回避窗口期，等待解禁流通后減持套現(xiàn)，票面價格1塊和30塊、50塊的上市價格相比，再跌都可以賺到錢。這樣的股票正大量潛伏在中國資本市場中。