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    2012年即將結(jié)束，全年A股IPO市場(chǎng)的格局也水落石出。在這場(chǎng)突如其來的投行嚴(yán)冬里，近半的券商在IPO保薦業(yè)務(wù)上“顆粒無收”，而對(duì)于已經(jīng)上市的新股而言，更是出現(xiàn)了超過三分之一公司當(dāng)年業(yè)績(jī)“變臉”、近六成新股破發(fā)的驚人場(chǎng)面。

　　IPO融資創(chuàng)七年新低　申萬興業(yè)顆粒無收

　　對(duì)于投行來說，2012年的冬天顯得格外的寒冷。受到市場(chǎng)持續(xù)低迷以及監(jiān)管層有意放緩IPO融資節(jié)奏的影響，A股IPO市場(chǎng)在10月份之后就陷入了冰凍的狀態(tài)。而從2012年全年的情況來看，A股IPO的數(shù)量和融資金額都較2011年大幅下降，并且創(chuàng)下了2009年6月份IPO重啟以來新低。
　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計(jì)算，截至目前，A股共計(jì)進(jìn)行了150宗IPO，共計(jì)募集資金995.05億元。相比之下，自2009年6月份IPO重啟以來，2009-2011年，A股的IPO個(gè)數(shù)分別為111宗、347宗和277宗，融資金額則分別為2022億元、4911億元和2720億元。實(shí)際上，從融資規(guī)模來看，2012年A股IPO已經(jīng)創(chuàng)下了自2006年以來的新低。
　　從2012年IPO發(fā)行的情況來看，150只新股的平均發(fā)行價(jià)格為18.67元/股，平均發(fā)行市盈率則為30.09倍,均較去年有了大幅下降。150宗IPO發(fā)行中，發(fā)行價(jià)格最高的是南大光電，為66元/股;發(fā)行市盈率最高的則為華錄百納，達(dá)到了82.46倍;融資規(guī)模最大的是中國交建，實(shí)際募集資金達(dá)到了50億元。上述3只新股的首發(fā)上市保薦人分別為太平洋證券、華西證券和中銀國際及國泰君安(中國交建為聯(lián)合保薦)。
　　從承銷情況來看，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年，共計(jì)有39家券商“瓜分”了上述150宗IPO的承銷業(yè)務(wù)，而在2011年，這個(gè)數(shù)據(jù)是56家。按照目前具有保薦資格的券商為77家計(jì)算，這意味著，在2012年，將有38家券商在IPO業(yè)務(wù)上“顆粒無收”。主要券商當(dāng)中，申銀萬國和興業(yè)證券的主承銷家數(shù)均為零家，而在2011年，上述兩家券商的IPO主承銷項(xiàng)目分別為3家和7家。
　　在市場(chǎng)份額上，國信證券、中信證券和平安證券依然占據(jù)了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的地位。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上述三家券商2012年以來承銷的IPO家數(shù)分別達(dá)到了22家、15家和14家，募集資金合計(jì)分別達(dá)到了168億元、170億元和62億元，分別收取了承銷與保薦費(fèi)用8.6億元、7.3億元與4.3億元。相比之下，一些老牌券商在IPO上的沒落則愈發(fā)明顯。中金公司2012年僅獲得IPO項(xiàng)目3單，募集資金13.9億元，獲得承銷與保薦費(fèi)用收入合計(jì)1.3億元。海通證券則獲得5單，募集資金合計(jì)25.2億元，獲得承銷與保薦費(fèi)用收入1.8億元。
　　除此之外，隨著IPO市場(chǎng)的大幅萎縮，一些中小型券商的IPO業(yè)務(wù)也經(jīng)歷了大起大落。以齊魯證券為例，2011年，這家聲名不顯的券商共計(jì)保薦承銷了包括龍生股份在內(nèi)的6個(gè)項(xiàng)目，募集資金合計(jì)38.6億元，收獲了2.2億元的承銷與保薦費(fèi)用，而在2012年，這個(gè)數(shù)量則是零。

　　55公司當(dāng)年業(yè)績(jī)變臉　國信榮膺“破發(fā)王”

　　對(duì)于券商來說，IPO的項(xiàng)目自然是多多益善，然而，受到宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩以及業(yè)績(jī)包裝等因素的影響，在2012年上市的新股中，就已經(jīng)出現(xiàn)了不少業(yè)績(jī)“變臉”的情況，在這個(gè)方面，由于保薦項(xiàng)目較多，國信證券和平安證券所保薦的項(xiàng)目表現(xiàn)最為明顯。
　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2012年首發(fā)上市的155只新股中，今年前三季度凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑的就達(dá)到了55家，占比超出1/3。而在上述55家凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑的新股中，下滑比例在20%以上的就達(dá)到了28家。從凈利潤(rùn)同比下滑幅度來看，隆基股份、珈偉股份、百隆東方、科恒股份和溫州宏豐前三季度的凈利潤(rùn)同比下滑分別達(dá)到了94%、93%、76%、70%和67%。以隆基股份為例，這家由國信證券保薦上市的光伏企業(yè)于今年3月27日完成發(fā)行，4月11日正式登陸A股，發(fā)行價(jià)格為21元/股，發(fā)行市盈率為24.71倍。然而，受到整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)陷入困境的影響，隆基股份今年中報(bào)凈利潤(rùn)大幅下滑了87.02%，第三季度更是虧損1660萬元。該公司還預(yù)計(jì)，因2012年四季度光伏市場(chǎng)繼續(xù)低迷，光伏產(chǎn)品國際貿(mào)易爭(zhēng)端加劇，致使產(chǎn)品價(jià)格處于低位，短期大幅回升的可能性較小，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)同比下滑幅度將達(dá)到50%以上。
　　從保薦人的情況來看，在上述2012年三季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)“變臉”的55家上市公司中，國信、平安由于保薦項(xiàng)目較多而占據(jù)了多數(shù)。其中國信證券所保薦的隆基股份、科恒股份、慈星股份、中穎電子、晶盛機(jī)電、萬潤(rùn)科技、長(zhǎng)方照明和共達(dá)電聲8家上市公司在上市當(dāng)年的三季報(bào)中即出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑的情況。平安證券則達(dá)到了7家，分別為同有科技、同大股份、蘇大維格、麥捷科技、中泰橋梁、遠(yuǎn)方光電和旋極信息。除此之外，中信證券、華泰聯(lián)合證券、廣發(fā)證券和國泰君安證券也各有3家保薦的項(xiàng)目出現(xiàn)了上述情況。
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市公司的業(yè)績(jī)?cè)谏鲜星昂笱杆俪霈F(xiàn)變化，一方面固然同今年以來整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，一些周期性行業(yè)受到影響較大有關(guān)，另一方面，也和部分上市公司在上市之前為保證通過進(jìn)行了過度的財(cái)務(wù)包裝，透支了企業(yè)未來的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間有關(guān)。在這個(gè)方面，部分券商睜一只眼閉一只眼，甚至協(xié)助上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)包裝，負(fù)有不可推卸的責(zé)任。
　　從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在今年上市的155只股票中，以截至12月19日收盤復(fù)權(quán)后的價(jià)格計(jì)算，有高達(dá)88只股票目前仍然處于破發(fā)狀態(tài)，占比高達(dá)56.8%。其中，跌幅最大的5只股票為慈星股份、華燦光電、利君股份、遠(yuǎn)方光電和百隆東方，較發(fā)行價(jià)格跌幅分別達(dá)到了54%、52%、50%、46%和43%，而它們的首發(fā)上市保薦人則分別是國信證券、中信證券、廣發(fā)證券、平安證券和中信證券。88只破發(fā)的新股中，國信證券保薦的就達(dá)到了14家，占到了其保薦項(xiàng)目總數(shù)的64%，可謂“破發(fā)王”。

　　新一輪保薦監(jiān)管風(fēng)暴來襲

　　2012年三季度以來，隨著A股IPO市場(chǎng)陷入冰凍，券商投行部門和保代們的日子也越發(fā)難過。包括中金公司、中信證券等各大券商相繼傳出投行部門裁員降薪的消息。從目前的情況來看，在即將到來的2013年里，IPO市場(chǎng)雖將有所好轉(zhuǎn)，但仍難言樂觀。另外，對(duì)于券商保薦業(yè)務(wù)來說，還將面臨新一輪的監(jiān)管風(fēng)暴。
　　一方面，從對(duì)2013年市場(chǎng)的展望來看，四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所的德勤日前發(fā)布的報(bào)告顯示，企業(yè)業(yè)績(jī)疲軟和資金流動(dòng)性收緊將繼續(xù)影響IPO活動(dòng)及其發(fā)行估值，預(yù)計(jì)截至2013年年底，A股新上市企業(yè)數(shù)量和募資金額將較今年分別下降2.6%和3%。大約150只新股將上市募集約1000億元人民幣。來自安永的數(shù)據(jù)也顯示，雖然將有所好轉(zhuǎn)，但2013年A股IPO市場(chǎng)整體仍將與今年持平。
　　另一方面，來自證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至目前，在證監(jiān)會(huì)排隊(duì)上市的企業(yè)家數(shù)已經(jīng)超過了800家，面對(duì)著這個(gè)日益高漲的“堰塞湖”，監(jiān)管部門正在尋求各種措施解決這個(gè)難題。而其中的一大措施，就是對(duì)在審企業(yè)進(jìn)行專項(xiàng)核查，有助于擠出這些企業(yè)可能存在的業(yè)績(jī)“水分”，這也意味著，對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)更高的監(jiān)管要求。
　　中國證監(jiān)會(huì)主席郭樹清日前表示，要嚴(yán)格依法查處財(cái)務(wù)造假、虛假披露等違法行為。督促保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行申報(bào)企業(yè)的相關(guān)情況、特別是財(cái)務(wù)信息集中進(jìn)行專項(xiàng)核查，并將之作為歲末年初的六項(xiàng)重點(diǎn)工作之一。證監(jiān)會(huì)副主席姚剛此前更是表示，證監(jiān)會(huì)近期將對(duì)新上市的企業(yè)加大財(cái)務(wù)審查力度，證監(jiān)會(huì)將查處造假上市公司和違規(guī)中介機(jī)構(gòu)，并采取措施推動(dòng)投資者通過民事訴訟向公司追償因公司披露虛假信息而遭受的損失。
　　實(shí)際上，2012年以來，由于上市公司業(yè)績(jī)變臉頻頻出現(xiàn)，監(jiān)管部門對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)的關(guān)注明顯增多。就在稍早之前，萬福生科因財(cái)務(wù)造假被深交所公開譴責(zé)，平安證券也被點(diǎn)名。除了平安證券以外，近期監(jiān)管部門所采取的監(jiān)管措施中，還包括了中信證券保薦的百隆東方、國泰君安保薦的珈偉股份，這兩起均是公司在上市之后業(yè)績(jī)迅速出現(xiàn)了大幅下滑，其中，監(jiān)管部門對(duì)中信證券出具警示函的監(jiān)管措施，對(duì)兩名保薦代表人采取3個(gè)月內(nèi)不受理與行政許可有關(guān)文件的監(jiān)管措施，國泰君安亦是如此。