數(shù)億元商業(yè)票據(jù)到期無(wú)法承兌，顯露出云南銅業(yè)羸弱資金鏈的冰山一角。
    2012年12月29日，云南銅業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，截至當(dāng)年12月25日，公司共持有逾期商業(yè)承兌票據(jù)5.58億元，扣除風(fēng)險(xiǎn)抵押后的票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)敞口為2.91億元，可能對(duì)公司2012年度業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。
    事實(shí)上，即使拋開(kāi)商票逾期可能帶來(lái)的影響，云南銅業(yè)的資金狀況也不容樂(lè)觀(guān)�！睹咳战�(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢(xún)?cè)颇香~業(yè)2012年三季報(bào)發(fā)現(xiàn)，截至報(bào)告期末，公司擁有貨幣資金40.08億元，這相對(duì)于公司當(dāng)期185.85億元的巨額流動(dòng)負(fù)債而言，無(wú)疑是杯水車(chē)薪。
    分析人士認(rèn)為，云南銅業(yè)近來(lái)資金鏈一直頗為緊張，僅2012年便3次出售資產(chǎn)套現(xiàn)約1億元；同時(shí)，有色金屬業(yè)行情短時(shí)間內(nèi)也難以轉(zhuǎn)暖，5.58億元到期票據(jù)的無(wú)法承兌很可能導(dǎo)致公司2012全年業(yè)績(jī)下滑。

　　5.58億元商票難兌現(xiàn)

    2012年12月29日，云南銅業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，截至12月25日，云南銅業(yè)共持有逾期商業(yè)承兌票據(jù)5.58億元，分別來(lái)自以下4家下游客戶(hù)：江門(mén)市江磁電工企業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)江門(mén)江磁）0.49億元、天津金鏈德金屬材料有限公司 （以下簡(jiǎn)稱(chēng)天津金鏈德）1.4億元，天津天恒有色金屬有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)天津天恒）0.95億元，昆明萬(wàn)寶集源生物科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)昆明萬(wàn)寶）2.74億元。
    公告顯示，其中江門(mén)江磁、昆明萬(wàn)寶已做資產(chǎn)抵押，抵押物價(jià)值分別約為0.13億元、2.54億元，扣除風(fēng)險(xiǎn)抵押后，云南銅業(yè)的票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)敞口為2.91億元。
    商業(yè)承兌匯票是按照交易雙方約定，由銷(xiāo)貨企業(yè)或購(gòu)貨企業(yè)簽發(fā)的，委托購(gòu)貨企業(yè)在指定日期無(wú)條件支付確定金額給收款人或持票人的票據(jù)。
    重慶中天會(huì)計(jì)事務(wù)所注冊(cè)會(huì)計(jì)師楊澤貴認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好的環(huán)境下，商票能幫助企業(yè)吸引一批優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，提高資金利用率，不過(guò)在經(jīng)濟(jì)疲軟時(shí)期也潛藏著“壞賬”風(fēng)險(xiǎn)。
    對(duì)于上述4家企業(yè)無(wú)法承兌到期票據(jù)的原因，云南銅業(yè)解釋稱(chēng)，2012年起，受金融危機(jī)和歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵的影響，有色金屬市場(chǎng)需求疲軟，同行業(yè)下游加工企業(yè)普遍出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難的局面，公司部分下游客戶(hù)未能幸免。
    云南銅業(yè)表示，事件發(fā)生后，目前公司已成立商票處理小組，并派出工作組趕赴各商票客戶(hù)實(shí)地調(diào)查，繼續(xù)采取資產(chǎn)抵押、擔(dān)保等措施，把風(fēng)險(xiǎn)和損失降到最低；目前正在對(duì)這四家企業(yè)進(jìn)行催收和訴諸法律手段等方面的工作。
    不過(guò)，頗令市場(chǎng)人士擔(dān)憂(yōu)的是，云南銅業(yè)所做的上述工作是否能達(dá)到理想結(jié)果，受計(jì)提壞賬影響，其2012年業(yè)績(jī)面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)而影響公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。
    對(duì)此，云南銅業(yè)董秘辦人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回應(yīng)稱(chēng)，目前還難以判斷，一切以公告為準(zhǔn)。

　　資金鏈頻顯窘態(tài)

    拋開(kāi)數(shù)億元無(wú)法承兌的商票，云南銅業(yè)的資金鏈已經(jīng)窘態(tài)初現(xiàn)。據(jù)云南銅業(yè)2012年三季報(bào)顯示，公司2012年前三季度總計(jì)虧損4044.81萬(wàn)元。其中，公司2012年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入114.96億元，同比增長(zhǎng)24.82%，凈利為-3.08億元。
    事實(shí)上，云南銅業(yè)從2012年二季度已經(jīng)開(kāi)始虧損。數(shù)據(jù)顯示，公司2012年上半年實(shí)現(xiàn)凈利2.678億元，其中，一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.762億元，二季度實(shí)際發(fā)生虧損841萬(wàn)元。對(duì)于虧損原因，有色金屬行業(yè)弱勢(shì)格局難以改善首當(dāng)其沖。
    其三季報(bào)還顯示，報(bào)告期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為40.08億元，而流動(dòng)負(fù)債則達(dá)185.85億元，總負(fù)債額為226.03億元，負(fù)債率高達(dá)73.54%。
    安信證券分析師甘翔分析認(rèn)為，盡管云南銅業(yè)目前賬面上有40億元貨幣資金，但相對(duì)于其高額的負(fù)債而言，無(wú)疑顯得杯水車(chē)薪。
    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢(xún)?cè)颇香~業(yè)2012年以來(lái)的公告發(fā)現(xiàn)，這家大型銅企對(duì)資金的渴求已顯急切之態(tài)。
    2012年6月，云南銅業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)將發(fā)行20億元無(wú)擔(dān)保短期融資債券，期限365天。而就在2011年3月，該公司才發(fā)行了10億元無(wú)擔(dān)保短期融資券。
    除了發(fā)行短期融資債券，云南銅業(yè)還在去年內(nèi)數(shù)次出售資產(chǎn)套現(xiàn)。
    2012年6月，云南銅業(yè)出售其所持有的蘭坪云礦銀業(yè)有限公司51%的股權(quán)，交易價(jià)格為1.51億元，獲得股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益8000萬(wàn)元；2012年9月，云南銅業(yè)又發(fā)布公告稱(chēng)擬出售全資子公司云南星焰有色金屬股份有限公司所持有的牟定桂山礦業(yè)開(kāi)發(fā)有限公司100%股權(quán)，擬定價(jià)不低于968萬(wàn)元；2012年11月，云南銅業(yè)再次發(fā)布公告，稱(chēng)將出售所持楚雄祿豐致遠(yuǎn)礦業(yè)有限責(zé)任公司83%股權(quán)，并預(yù)計(jì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，將獲得股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益約355萬(wàn)元；照此計(jì)算，2012年云南銅業(yè)通過(guò)出售資產(chǎn)套現(xiàn)了1億元左右。
    此外，云南銅業(yè)于2011年通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行所募集到的資金也在2012年內(nèi)頻頻被用以暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金。
    市場(chǎng)人士認(rèn)為，云南銅業(yè)地處云南，運(yùn)輸費(fèi)用較高，自2008年出現(xiàn)巨額虧損后，公司近年來(lái)資產(chǎn)負(fù)債水平一直居高不下，處于A股有色金屬上市企業(yè)中的較高水平，再加上逾期票據(jù)難以承兌，對(duì)公司已經(jīng)有所緊張的資金鏈會(huì)形成更大的考驗(yàn)。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)或持續(xù)低迷

    資金鏈吃緊的同時(shí)，更令市場(chǎng)人士感到憂(yōu)心的是云南銅業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)未來(lái)可能還將持續(xù)低迷。
    甘翔表示，銅是一種金融屬性很強(qiáng)的品種，一旦經(jīng)濟(jì)不振，銅便會(huì)率先反映出來(lái)。據(jù)有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，受下游需求疲軟影響，去年二季度電解銅成交均價(jià)為52335.59元/噸，三季度較二季度又下滑234.96元/噸，四季度有所回暖，但力度較小。
    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》查詢(xún)?cè)颇香~業(yè)2012年半年報(bào)也發(fā)現(xiàn)，其主營(yíng)產(chǎn)品電解銅、銅桿、貴金屬業(yè)務(wù)毛利率分別下降2.93個(gè)、5.27個(gè)和9.38個(gè)百分點(diǎn)。這也是致使其二季度虧損的主要原因。
    金瑞期貨銅研究員葉羽鋼認(rèn)為，作為銅下游的主要市場(chǎng)，家電、汽車(chē)行業(yè)目前的銷(xiāo)售狀況有所回暖，這一勢(shì)頭今年很可能將延續(xù)，這很可能會(huì)刺激銅的需求企穩(wěn)回升�！安贿^(guò)回升幅度比較有限，將在4.6%左右，這部分需求增加幅度并不算太大，帶來(lái)的利多影響，也可能被企業(yè)巨大的去庫(kù)存壓力所抵消”。
    事實(shí)上，企業(yè)的高庫(kù)存壓力在云南銅業(yè)身上已經(jīng)有所顯現(xiàn)。2011年上半年公司庫(kù)存121.2億元，占總資產(chǎn)的39.7%，這一比例為同業(yè)公司的平均值的一倍以上，而2011年全年云南銅業(yè)便計(jì)提了7.61億元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，資產(chǎn)減值損失同比增加3014.08%。
    據(jù)云南銅業(yè)2012年三季報(bào)顯示，截至報(bào)告期末公司庫(kù)存為95.86億元，占總資產(chǎn)的比例仍然高達(dá)31.19%。