種種跡象表明，*ST美利的資產(chǎn)置換，*ST鋅業(yè)的置出上市公司，僅僅是中國冶金科工集團(tuán)有限公司這家托生于原冶金部系統(tǒng)的央企謀求自救的開始。未來，這家業(yè)務(wù)涉及基礎(chǔ)建設(shè)、海外工程承包、資源開發(fā)、紙業(yè)、裝備制造、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的央企，“斷臂求生”之路仍很漫長。
人事?lián)Q血自上而下
2012年8月，中冶集團(tuán)迎來了新任總經(jīng)理。根據(jù)國資委對中冶集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)班子的調(diào)整：國文清任中冶集團(tuán)副董事長、總經(jīng)理(法定代表人)，免去王為民的中冶集團(tuán)副董事長、董事、總經(jīng)理(法定代表人)、黨委副書記、黨委常委職務(wù)；同時(shí)上任的還有單忠立，任中冶集團(tuán)黨委副書記、紀(jì)委書記。國文清曾任中冶集團(tuán)董事、黨委副書記。
國文清接手的是個(gè)“爛攤子”。其在就職發(fā)言中表示，要嚴(yán)防問題集中爆發(fā)把中冶擊垮，同時(shí)對中冶所面臨的難題也不能久拖不決。在企業(yè)發(fā)展方面，他的思路則是抓主業(yè)板塊的揚(yáng)長避短、區(qū)域的優(yōu)勢互補(bǔ)、新興市場的開拓，構(gòu)建中冶集團(tuán)“回歸主業(yè)”的盈利模式。
國文清上任后不久，就開始了全集團(tuán)層面的調(diào)研，甚至從2012年10月開始赴多家子公司現(xiàn)場辦公。在其去年10月至12月的密集行程中，國文清在中國恩菲、中冶京誠、中冶集團(tuán)瑞木鎳鈷項(xiàng)目、中冶澳大利亞SINO鐵礦項(xiàng)目等多個(gè)場合都提出了降低成本、提高資金使用效率、控制有息負(fù)債等有關(guān)“節(jié)流”的要求。
有中冶內(nèi)部人士透露，集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模龐大，涉及行業(yè)眾多，不少板塊目前的景氣和企業(yè)經(jīng)營狀況都不甚理想，而集團(tuán)的對策首先是換班子。自2011年旗下中冶葫蘆島有色金屬集團(tuán)有限公司班子大調(diào)整以來，中冶下轄多家子公司包括中國恩菲、中國十七冶集團(tuán)有限公司、中冶沈勘工程技術(shù)有限公司、中冶北方工程技術(shù)有限公司、中冶焦耐工程技術(shù)有限公司、中冶國貿(mào)、中冶紙業(yè)銀河有限公司的管理層都有不小的變化。
海外“地雷”未完全引爆
中冶的經(jīng)營到底遇到了怎樣的困境，讓整個(gè)集團(tuán)層面需要通過“人事地震”來予以扭轉(zhuǎn)？也許從其旗下主要資產(chǎn)的經(jīng)營主體、上市公司——中國中冶的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中可見一斑。
2012年前三季度，中國中冶盈利6.62億元，同比降低74.58%，每股收益0.03元；資產(chǎn)負(fù)債率居高不下達(dá)83.45%，創(chuàng)上市以來新高，帶息債務(wù)占全部投入資本比例為73.27%，流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債合計(jì)比例為77.07%，資產(chǎn)狀況難稱樂觀。
如此業(yè)績和資產(chǎn)情況已經(jīng)略好于2012年中期，其時(shí)，在巨額資產(chǎn)減值損失和財(cái)務(wù)費(fèi)用增加的雙效作用下，中國中冶出現(xiàn)了上市以來的首虧。而首虧的始作俑者正是曾經(jīng)中國中冶業(yè)績會(huì)上的亮點(diǎn)資產(chǎn)——蘭伯特角鐵礦項(xiàng)目資產(chǎn)。
中國中冶曾在其2012年中報(bào)中描述：獨(dú)資子公司中冶澳大利亞控股有限公司所持有的蘭伯特角鐵礦項(xiàng)目資產(chǎn)存在減值跡象。因此，公司根據(jù)蘭伯特角資產(chǎn)的預(yù)計(jì)可收回金額對其進(jìn)行減值測試。根據(jù)評估報(bào)告，截至2012年6月30日止的6個(gè)月期間公司對采礦權(quán)計(jì)提資產(chǎn)減值損失18.09億元。正是這一筆無形資產(chǎn)的減值，令上市公司2012年上半年的資產(chǎn)減值損失高達(dá)27.94億元，成為拖垮業(yè)績的最大黑手。
如果說中國中冶對蘭伯特角鐵礦項(xiàng)目的巨額計(jì)提已經(jīng)擠掉了目前上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表的一些水分，那么未來對中國中冶的另一業(yè)績考驗(yàn)則來自于公司承攬的中信泰富旗下西澳SINO鐵礦項(xiàng)目的協(xié)議履約情況。
2007年8月，雙方簽署了總額高達(dá)17.5億美元的工程協(xié)議，項(xiàng)目于2009年4月開工；由于多種因素，在2010年5月簽訂的補(bǔ)充協(xié)議中合同總額提升了8.35億美元，2011年底合同總額再增8.22億美元。截至2012年中，該項(xiàng)目合同金額已增加至34.07億美元。截至2012年6月30日，西澳SINO鐵礦項(xiàng)目累計(jì)發(fā)生的項(xiàng)目成本超過業(yè)主目前認(rèn)可的合同總金額30.25億元，就合同項(xiàng)下總包方的已完工未結(jié)算金額扣除從業(yè)主收到的預(yù)收款為29.64億元。面對如此巨額的施工欠款，中國中冶卻沒有在報(bào)表中計(jì)提預(yù)計(jì)合同損失。為此，普華永道對中國中冶2012年半年報(bào)出具了帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無保留結(jié)論的審閱報(bào)告。
在國文清履新后的一系列子公司調(diào)研中，SINO鐵礦項(xiàng)目自然也是不能錯(cuò)過的一站。2012年12月，國文清先后到中冶澳大利亞SINO鐵礦項(xiàng)目、中冶澳控調(diào)研。他對SINO鐵礦項(xiàng)目提出的要求是：項(xiàng)目應(yīng)在已完成第一條線帶負(fù)荷試車的基礎(chǔ)上，確保完成2013年4月15日第二條線帶料試車目標(biāo)；要厲行節(jié)約，采取堅(jiān)決措施降低各項(xiàng)費(fèi)用開支，及時(shí)回收工程款，加強(qiáng)管理，精簡人員，降低項(xiàng)目成本；積極支持配合中信運(yùn)營管理團(tuán)隊(duì)，有計(jì)劃有步驟地完成已完工程的移交工作。
對于蘭伯特角鐵礦項(xiàng)目，國文清的對策則更為嚴(yán)苛，首先要求承攬?jiān)擁?xiàng)目的子公司中冶澳控在2013年1月底前關(guān)閉現(xiàn)有辦公室，尋租面積適當(dāng)?shù)霓k公場所；中冶澳控珀斯總部2013年人員控制在5人以下，做具體的礦權(quán)維護(hù)和管護(hù)工作，其余人員撤回北京。更為值得注意的是，國文清要求蘭伯特角鐵礦項(xiàng)目在2013年的首要任務(wù)是尋找戰(zhàn)略合作伙伴。這意味著資源儲(chǔ)量19.15億噸的中冶澳洲鐵礦項(xiàng)目可能會(huì)引入新的資方共同開發(fā)經(jīng)營。
*ST鋅業(yè)破產(chǎn)重整可能性大
*ST鋅業(yè)2012年12月28日突然停牌，后宣布控股股東中冶葫蘆島有色金屬集團(tuán)有限公司從上市公司中國中冶手中剝離至中冶集團(tuán)。劃轉(zhuǎn)完成復(fù)牌當(dāng)日(1月4日)*ST鋅業(yè)以漲停報(bào)收，市場預(yù)期劃轉(zhuǎn)后中冶將啟動(dòng)對*ST鋅業(yè)的重組。畢竟*ST鋅業(yè)已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，且2012年前三季度巨虧8.11億元，保殼形勢危急。
隨后，深交所的一份臨時(shí)停牌公告，兌現(xiàn)了市場的預(yù)期。公告稱，因*ST鋅業(yè)發(fā)生對股價(jià)可能產(chǎn)生較大影響、沒有公開披露的重大事項(xiàng)，經(jīng)申請，該公司股票1月7日開市起停牌，待公司刊登相關(guān)公告后復(fù)牌。
自2007年劃轉(zhuǎn)并增資拿下葫蘆島有色后，中冶就一直被傳出有整合旗下有色資產(chǎn)的計(jì)劃，并稱鎖定*ST鋅業(yè)為整合平臺(tái)。有媒體報(bào)道，中冶對葫蘆島有色的整體投資遠(yuǎn)高于其最初增資的20億元，整體投資規(guī)模在80億元左右。但中冶接手后至今的近6年間，*ST鋅業(yè)只有2009年依靠國家“4萬億”投資帶來的景氣實(shí)現(xiàn)盈利，另外4年均告虧損，2012年全年虧損也幾乎成為定局。而市場對中冶重組*ST鋅業(yè)的預(yù)期卻遲遲未能兌現(xiàn)，在中國中冶的多次業(yè)績說明會(huì)上，管理層均以“目前暫無計(jì)劃，待時(shí)機(jī)成熟時(shí)啟動(dòng)對*ST鋅業(yè)整合”的說辭回應(yīng)投資者。
如今，*ST鋅業(yè)已嚴(yán)重資不抵債，凈資產(chǎn)為-6.88億元；在71.03億元的龐大負(fù)債規(guī)模中，流動(dòng)負(fù)債達(dá)到69.09億元，短期借款30.72億元；而公司2012年前三季度支付的財(cái)務(wù)費(fèi)用亦高達(dá)3.11億元，截至2012年12月28日，公司在銀行逾期貸款總計(jì)達(dá)24.99億元。
“超過18億元的質(zhì)押、抵押借款(2012年中報(bào)數(shù)據(jù))，4794萬元的應(yīng)交稅費(fèi)(2012年三季報(bào)數(shù)據(jù))，上述硬性負(fù)債規(guī)模，加之公司股本高達(dá)11億，單獨(dú)重組成本太高�！庇型缎腥耸空J(rèn)為，目前來看通過破產(chǎn)重整解決*ST鋅業(yè)困境的可能性非常高。
與*ST鋅業(yè)同屬中冶資源開發(fā)板塊的洛陽中硅高科技有限公司，也曾經(jīng)是中國中冶業(yè)績會(huì)上的關(guān)注焦點(diǎn)。然而，2012年洛陽中硅業(yè)績卻受累于多晶硅市場價(jià)格大幅下降，這讓撐起中國恩菲半壁江山的洛陽中硅瞬間成為上市公司的業(yè)績拖累。對此，國文清給出的對策是，千方百計(jì)搞成多晶硅直供電，著力解決電價(jià)和蒸汽成本過高的問題。另一方面，中冶也在謀求多晶硅產(chǎn)能方面的擴(kuò)張。中冶方面曾接觸無錫益多集團(tuán)，中冶內(nèi)部人士稱，雙方洽談的主要議題是對接建設(shè)5000噸多晶硅項(xiàng)目事宜。謀求對外合作，成了中冶對多晶硅業(yè)務(wù)發(fā)展思路。
*ST美利或劃歸地方管理
上市公司內(nèi)資產(chǎn)尚且如此，中冶集團(tuán)層面的資產(chǎn)情況也并不樂觀。作為中央企業(yè)中唯一以紙漿為主要產(chǎn)品、開發(fā)國內(nèi)外兩個(gè)市場和利用國內(nèi)外兩種資源的紙業(yè)企業(yè)，中冶紙業(yè)最近兩年已連續(xù)虧損。
根據(jù)中冶紙業(yè)官方網(wǎng)站數(shù)據(jù)，截至2011年底，中冶紙業(yè)總資產(chǎn)已達(dá)到212億元，年?duì)I業(yè)收入達(dá)到127億元，擁有17家全資及控股子公司，其中包括*ST美利。
實(shí)際上，中冶始于2009年的對紙業(yè)板塊的架構(gòu)遠(yuǎn)高于目前的規(guī)模。2009年10月，中冶紙業(yè)掛牌，時(shí)任總經(jīng)理王為民曾對媒體表示，中冶重組中林集團(tuán)一事已在操作，隨著后者的加入，這也將進(jìn)一步助力中冶集團(tuán)“林紙一體化”進(jìn)程，并推動(dòng)中冶紙業(yè)板塊的獨(dú)立上市。幾乎是同期，中冶與湖南省國資委簽訂合作框架協(xié)議，介入整合重組岳陽林紙大股東泰格林紙集團(tuán)股份有限公司。根據(jù)協(xié)議，中冶計(jì)劃將旗下的中冶紙業(yè)的凈資產(chǎn)及15億元現(xiàn)金與泰格林紙凈資產(chǎn)進(jìn)行重組，并承諾重組一年內(nèi)對新項(xiàng)目予以5-10億元的資金支持，并力爭在3-5年內(nèi)做強(qiáng)新公司，實(shí)現(xiàn)中冶紙業(yè)資產(chǎn)的整體上市。當(dāng)時(shí)市場普遍預(yù)期，雖已擁有*ST美利這一紙業(yè)上市平臺(tái)，但中冶恐怕會(huì)將岳陽林紙作為紙業(yè)資產(chǎn)整體上市的最終平臺(tái)。
然而，岳陽林紙終花落中國誠通集團(tuán)，與中冶擦身而過。中冶的紙業(yè)資產(chǎn)似乎也瞬間沒了2009年大力發(fā)展的蓬勃決心；相反，2011年、2012年連續(xù)兩年都陷入虧損和財(cái)務(wù)費(fèi)用過高的困境之中。且不提*ST美利已連續(xù)兩年虧損，中冶紙業(yè)層面更是連年將減少虧損作為工作重點(diǎn)。
2012年8月至11月間，中冶紙業(yè)管理層密集會(huì)見了多家銀行的負(fù)責(zé)人，包括南京銀行北京分行、華夏銀行北京分行、寧波銀行北京分行、廣發(fā)銀行[微博]北京分行、天津銀行北京分行等，共同的議題正是期望各銀行繼續(xù)給予中冶紙業(yè)以資金支持。中冶紙業(yè)內(nèi)部人士透露，彼時(shí)公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)相當(dāng)緊張了。這恐怕也是國文清在履新發(fā)言所特別強(qiáng)調(diào)的——避免問題集中爆發(fā)，把中冶擊垮。
對于紙業(yè)板塊未來的發(fā)展規(guī)劃，中冶方面的思路似乎也已經(jīng)發(fā)生了變化。以*ST美利為例。2012年末，*ST美利得償所愿與中衛(wèi)市興中實(shí)業(yè)有限公司簽署了《資產(chǎn)置換協(xié)議》，以部分流動(dòng)資產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備及負(fù)債置換興中礦業(yè)100%的股權(quán)。興中礦業(yè)所擁有的礦權(quán)競拍時(shí)成本高達(dá)25.57億元，而置換進(jìn)*ST美利時(shí)的評估值卻僅為3.45億元。如此資產(chǎn)置換方案備受外界質(zhì)疑，同時(shí)也被認(rèn)為是*ST美利保殼的重要一步。已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，面臨暫停上市的*ST美利后又獲星ST東盛司法扣轉(zhuǎn)款歸還，金額高達(dá)4000萬元，如今幾乎已確定成功保殼。
雖然置入煤炭資產(chǎn)，但*ST美利的實(shí)際控制人并沒有發(fā)生變化，仍為中冶。但恐怕，這并不是*ST美利的終點(diǎn)。早在去年年中，中冶方面就曾與寧夏中衛(wèi)市政府探討過有關(guān)*ST美利的發(fā)展方向問題，并曾與中衛(wèi)市市長徐力群交流探討將*ST美利劃歸地方管理的事宜。如此看來，*ST美利看似簡單的資產(chǎn)置換背后，未來可能將最終牽出借殼案。
有知情人士透露，中冶與*ST美利的整合一直是“貌合神離”，中冶派駐的管理層甚至在很長一段時(shí)間里無法真正滲透參與*ST美利的經(jīng)營，整而不合恐怕才是中冶心生退意的真實(shí)誘因。