點(diǎn)心債發(fā)行人開始用更傳統(tǒng)方式吸引投資者:高收益率。點(diǎn)心債市場誕生以來,多數(shù)投資者的購買動機(jī)都是押注人民幣升值。但鑒于人民幣升值前景面臨不確定性,企業(yè)目前在發(fā)行點(diǎn)心債時不得不提供更高的收益率以彌補(bǔ)這一風(fēng)險(xiǎn)。巴克萊數(shù)據(jù)顯示,目前企業(yè)發(fā)行的點(diǎn)心債平均收益率約為4.25%,高于截至2011年底的3.54%,超過了類似期限美國公司債的3.96%。
此外,近來發(fā)行點(diǎn)心債的企業(yè)在信用評級方面普遍好于該市場誕生初期占主導(dǎo)地位的企業(yè),這也增強(qiáng)了點(diǎn)心債市場的吸引力。
投資者從僅僅重視人民幣升值到重視點(diǎn)心債自身收益率的這一轉(zhuǎn)變,也暗示了點(diǎn)心債市場正在走向成熟,而這距中國開始在全球放開人民幣計(jì)價金融工具僅僅過去數(shù)年。企業(yè)發(fā)行的點(diǎn)心債在收益率方面一般高于歐元和美元等其他主要貨幣計(jì)價的同類債券。
不過,一些投資者認(rèn)為目前還是很有必要對中國離岸債券市場保持謹(jǐn)慎。由于點(diǎn)心債市場規(guī)模較小,誕生時間也較短,其交投活躍程度不如美元和歐元債券;這意味著投資者想賣出手中的點(diǎn)心債時可能找不到出價合適的買家。投資者過去對點(diǎn)心債市場持慎重態(tài)度是因?yàn)樵S多發(fā)行方?jīng)]有獲得主要信用評級機(jī)構(gòu)的評級,但這種情況也在改變。
雖然人民幣不再是促使投資者進(jìn)入點(diǎn)心債市場的主要因素,但對于許多希望減少美元和歐元頭寸的投資者來說仍構(gòu)成一定吸引力。
中國將人民幣匯率控制在一個狹窄的波動區(qū)間內(nèi),減少了匯率波動侵蝕債券回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)。渣打銀行離岸人民幣銀團(tuán)業(yè)務(wù)主管稱,點(diǎn)心債市場已經(jīng)從炒作外匯概念轉(zhuǎn)變?yōu)樽⒅匦庞觅|(zhì)量。