英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》中文網(wǎng)近日登載美國(guó)德杰律師事務(wù)所亞洲業(yè)務(wù)執(zhí)行合伙伴人、國(guó)際兼并收購(gòu)和國(guó)際仲裁法律業(yè)務(wù)專(zhuān)家陶景洲的文章說(shuō)，對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言，“走出去”是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)。中國(guó)企業(yè)必須做足功課來(lái)應(yīng)對(duì)各方面可能的風(fēng)險(xiǎn)和障礙。針對(duì)中國(guó)企業(yè)“走出去”，文章提出應(yīng)理性和務(wù)實(shí)地選擇收購(gòu)目標(biāo)等建議。
對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言，“走出去”向來(lái)沒(méi)有被當(dāng)局視為是高失敗率及高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)。但據(jù)保守統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)中國(guó)企業(yè)“走出去”的失敗率在60%左右。
所謂高風(fēng)險(xiǎn)，不僅指中國(guó)企業(yè)達(dá)成境外投資交易的過(guò)程中可能面臨種種困難和不確定性，還指交易達(dá)成后成功整合目標(biāo)公司并穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)的幾率低。就交易過(guò)程而言，除了政治風(fēng)險(xiǎn)(國(guó)際關(guān)系、東道國(guó)政局穩(wěn)定程度等)，中國(guó)海外投資者在“走出去”之前要取得國(guó)內(nèi)相關(guān)主管部門(mén)的全套審批、備案或登記，獲準(zhǔn)“走出去”后還可能面臨東道國(guó)在市場(chǎng)準(zhǔn)入、國(guó)家安全、反壟斷等方面的重重審查。另外，由于本國(guó)與東道國(guó)在政治、經(jīng)濟(jì)、法律、文化、勞工、環(huán)保等諸多方面的差異，中國(guó)企業(yè)必須做足功課來(lái)應(yīng)對(duì)各方面“鴻溝”可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和障礙，并且要提前在合同、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、稅務(wù)、匯率等方面進(jìn)行計(jì)劃或籌劃，保證海外投資的保值、增值。
具體而言，中國(guó)企業(yè)“走出去”之前應(yīng)該注意以下問(wèn)題。
首先，中國(guó)企業(yè)應(yīng)注意理性和務(wù)實(shí)，選擇收購(gòu)目標(biāo)和搭設(shè)交易架構(gòu)，切忌盲目貪大、圖快。在收購(gòu)目標(biāo)的選擇上，中國(guó)投資海外企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇熟悉的領(lǐng)域或行業(yè)，即使有些海外并購(gòu)項(xiàng)目是為了增加中國(guó)投資企業(yè)的業(yè)務(wù)種類(lèi)，也應(yīng)在充分了解收購(gòu)目標(biāo)行業(yè)及具體運(yùn)營(yíng)情況的前提下考慮是否收購(gòu)。否則，投資者很容易陷入“交割容易整合難”的尷尬局面。在交易結(jié)構(gòu)的搭建上，財(cái)大氣粗的中國(guó)投資者應(yīng)摒棄好大喜功的心態(tài)或“控股情結(jié)”，不妨先嘗試收購(gòu)目標(biāo)公司少數(shù)股權(quán)，從小股東做起(當(dāng)然這個(gè)要建立在設(shè)定合理增持機(jī)制的前提下)，學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)技術(shù)并逐步掌握東道國(guó)投資環(huán)境及目標(biāo)公司各方面情況，適時(shí)再?zèng)Q定是否增加持股比例。
其次，應(yīng)注重前期盡職調(diào)查和合約起草。優(yōu)秀的盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)了解擬投資行業(yè)及東道國(guó)的情況，能夠給出具有專(zhuān)業(yè)價(jià)值及商業(yè)價(jià)值的分析和建議。合約方面，中國(guó)投資者一方面應(yīng)審慎簽約，即只有在對(duì)交割前提條件、公司治理和控制、退出機(jī)制、雙方權(quán)利義務(wù)及爭(zhēng)議解決機(jī)制等核心條款充分理解并確認(rèn)能夠執(zhí)行的情況下，才能考慮簽約；另一方面，一旦簽約，要確保雙方嚴(yán)格按照合同約定履行。
并且，還應(yīng)注意吸取以往經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，避免因?qū)?guó)內(nèi)外主管機(jī)關(guān)審批程序了解不足而導(dǎo)致交易延遲甚至擱淺。中國(guó)企業(yè)“走出去”須接受?chē)?guó)內(nèi)各主管機(jī)關(guān)的重重監(jiān)管，對(duì)于擬進(jìn)行海外并購(gòu)的企業(yè)來(lái)講，對(duì)任何一個(gè)環(huán)節(jié)的認(rèn)知缺失或疏漏都可能導(dǎo)致整個(gè)并購(gòu)計(jì)劃的延遲甚至流產(chǎn)。外國(guó)賣(mài)方常常因?yàn)橹袊?guó)政府審批的不確定性而要求中國(guó)買(mǎi)家支付溢價(jià)。而且，走出國(guó)門(mén)后，中國(guó)企業(yè)需要滿(mǎn)足東道國(guó)政府的種種要求或?qū)彶椋ǔ０▏?guó)家安全審查、反壟斷審查等，對(duì)東道國(guó)相關(guān)法律及政策的了解也是“走出去”企業(yè)必須做足的功課之一。
此外，企業(yè)“走出去”，更應(yīng)該注重組建國(guó)際專(zhuān)業(yè)服務(wù)團(tuán)隊(duì)及培養(yǎng)國(guó)際經(jīng)營(yíng)管理人才。在這一點(diǎn)上中國(guó)企業(yè)與跨國(guó)公司的差距尤甚�？鐕�(guó)公司進(jìn)行跨境交易時(shí)，一般會(huì)聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)的國(guó)際化中介團(tuán)隊(duì)(如投行、會(huì)計(jì)師、律師、評(píng)估師等)，公司內(nèi)部也會(huì)培養(yǎng)、組建熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)的團(tuán)隊(duì)，與中介機(jī)構(gòu)緊密合作確定交易細(xì)節(jié)。培養(yǎng)、組建國(guó)際團(tuán)隊(duì)的另一個(gè)好處在于，高水準(zhǔn)的國(guó)際經(jīng)營(yíng)管理人才能夠幫助投資者疏通政府關(guān)系和公共關(guān)系，有效地與交易各方進(jìn)行溝通并保證并購(gòu)和整合得以順利實(shí)施。但是，上述方面恰恰是許多中國(guó)企業(yè)忽視的。一項(xiàng)成功的海外并購(gòu)，必須是“天時(shí)、地利、人和”的統(tǒng)一，而不是僅僅由中國(guó)企業(yè)的購(gòu)買(mǎi)力決定的。
從現(xiàn)實(shí)中的具體運(yùn)行情況來(lái)看，中國(guó)企業(yè)“走出去”的前景，在目前形勢(shì)下的判斷可謂喜憂(yōu)參半。
從積極方面講，貌似在當(dāng)前政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，中國(guó)企業(yè)“走出去”具備了前所未有的動(dòng)力。一則，加快實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略是“十二五”規(guī)劃提出的重大任務(wù)。在剛剛落幕的中共十八大上，“走出去”作為重點(diǎn)話(huà)題受到與會(huì)代表們的熱議，“實(shí)行更加積極主動(dòng)的開(kāi)放戰(zhàn)略”“加快走出去步伐”也被寫(xiě)進(jìn)了十八大報(bào)告。二則，借著當(dāng)下國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷、人民幣匯率保持穩(wěn)定的東風(fēng)出�！俺住保遣簧僦袊�(guó)企業(yè)制定“走出去”計(jì)劃時(shí)抱有的心態(tài)。上述積極影響仿佛已初露端倪，據(jù)國(guó)外權(quán)威媒體及中介機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2012年，中國(guó)企業(yè)對(duì)歐盟的投資在金額上已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出歐盟企業(yè)對(duì)華投資，這種前所未有的順差也許預(yù)示著中國(guó)企業(yè)“走出去”新浪潮的到來(lái)。
但是，仿佛少有人在展望“走出去”前景時(shí)客觀評(píng)估中國(guó)企業(yè)的現(xiàn)有綜合素質(zhì)及抗風(fēng)險(xiǎn)能力。一項(xiàng)海外并購(gòu)交易的交割只是交易成功這一萬(wàn)里長(zhǎng)征的第一步。計(jì)劃“走出去”的中國(guó)企業(yè)一旦邁出國(guó)門(mén)，將面臨全方位的生存考驗(yàn)，只有具備較高運(yùn)營(yíng)管理及抗風(fēng)險(xiǎn)能力的投資者才能幸存并得到投資回報(bào)。相反，如果不具備上述能力，中國(guó)投資者面臨的將是比普通貿(mào)易行為慘重得多的損失和教訓(xùn)，比如目標(biāo)公司失控、巨額索賠、合資糾紛甚至暴力沖突，這些均已被以往的真實(shí)案例反復(fù)驗(yàn)證。
如果不是基于對(duì)自身理性定位及對(duì)行業(yè)、目標(biāo)的合理評(píng)估而制定“走出去”計(jì)劃并一步一個(gè)腳印地實(shí)施計(jì)劃�？峙伦叱鋈サ迷蕉啵瓜碌迷街�。