從2月9日至17日，A股將迎來(lái)長(zhǎng)達(dá)9天的休市。投資者究竟是該減倉(cāng)持幣過(guò)節(jié)，還是繼續(xù)持股待漲？
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2002年以來(lái)，市場(chǎng)無(wú)論熊市或牛市，在春節(jié)假期休市前的一周里，上證指數(shù)均上漲。不難發(fā)現(xiàn)，A股市場(chǎng)存在“春節(jié)情結(jié)”，投資者對(duì)新年開門紅較為看重。
樂(lè)觀派：震蕩上行趨勢(shì)未變
對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，盡管長(zhǎng)期困擾的根本性問(wèn)題尚未解決，但目前確實(shí)存在一些有利的因素。分析師認(rèn)為，其一，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖，2013年GDP增長(zhǎng)有望好于2012年。其二，本輪反彈行情的發(fā)起以QFII、保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)資金為主，領(lǐng)漲的是低估值的藍(lán)籌股，坐上“過(guò)山車”的短期風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小；其三，海外股市在2013年也處于樂(lè)觀預(yù)期中，道·瓊斯指數(shù)近日反彈創(chuàng)出近5年新高。其四，IPO依然處于暫停的真空期，對(duì)市場(chǎng)資金的供求關(guān)系較為有利。
中信證券表示，PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)溫和，為A股上行提供較好的預(yù)期環(huán)境。制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期復(fù)蘇持續(xù)，但力度有限。非制造業(yè)12月PMI數(shù)據(jù)則顯示擴(kuò)張趨勢(shì)延續(xù)。總體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)溫和，利于A股上行。
中信證券判斷，推動(dòng)這輪行情的主要因素為：新政重構(gòu)中長(zhǎng)期信心：這點(diǎn)仍在不斷強(qiáng)化之中；經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇：得到12月PMI的驗(yàn)證；投資導(dǎo)向的城鎮(zhèn)化政策。因此震蕩上行仍是主基調(diào)，建議堅(jiān)持優(yōu)選金融藍(lán)籌和周期藍(lán)籌中的金融地產(chǎn)、建筑建材、裝備制造(汽車、工程機(jī)械等)。同時(shí)適當(dāng)關(guān)注基于預(yù)期的行業(yè)景氣輪動(dòng)向中游擴(kuò)散的交易機(jī)會(huì)和節(jié)假日因素對(duì)餐飲旅游和商貿(mào)零售的正面影響。
中信證券建議，主題投資可關(guān)注軍工和年報(bào)高送轉(zhuǎn)主題。中信證券認(rèn)為，推動(dòng)本輪行情的三大因素沒(méi)有發(fā)生本質(zhì)性變化，而估值水平仍然存在修復(fù)空間，因此震蕩上行仍是大盤運(yùn)行的主要趨勢(shì)。
謹(jǐn)慎派：春節(jié)前最好降低倉(cāng)位
不過(guò)，也有機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎建議，春節(jié)前最好降低倉(cāng)位。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，如果將此輪行情主要?jiǎng)恿Χx為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的話，當(dāng)前微觀數(shù)據(jù)難以跟上經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇樂(lè)觀預(yù)期的情況，將促使持此觀點(diǎn)的投資者過(guò)早踏空出局。這種情況在過(guò)去兩周屢見不鮮。
上海證券判斷，綜合來(lái)看，內(nèi)外基本面均提振信心，為A股市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，但短期看，市場(chǎng)有技術(shù)性調(diào)整的需求，操作上看，建議低吸有業(yè)績(jī)保障的、低估值的個(gè)股。
分析師判斷，這波行情是小市值銀行股先往上走，市盈率已到6—8倍，小市值銀行股估值修復(fù)已基本到位，但大市值銀行股基本沒(méi)有動(dòng)。如果政策面沒(méi)有利空，大市值銀行股不“躁動(dòng)”，可以安心持股。但如果數(shù)據(jù)不樂(lè)觀，或者大市值銀行股大幅沖刺，就要注意減倉(cāng)。
華泰證券判斷，市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有所上行。該機(jī)構(gòu)的A股動(dòng)蕩指數(shù)上周上行至閥值上方，因此需注意市場(chǎng)的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)球動(dòng)蕩指數(shù)上周也上行至閥值上方，顯示外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上行。風(fēng)險(xiǎn)偏好指數(shù)上周繼續(xù)大幅震蕩，上行后回落至均值下方，顯示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒回落，但情緒近期波動(dòng)較大，將有所反復(fù)。
渤海證券建議，謹(jǐn)防復(fù)蘇速度低預(yù)期，慎重選擇周期股。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從當(dāng)前項(xiàng)目審批以及信貸投放的進(jìn)度上來(lái)看，政府對(duì)投資拉動(dòng)需求的態(tài)度始終是肯定的，但在具體的操作上卻又較為慎重。再結(jié)合中央對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控態(tài)度，以及當(dāng)前在制造業(yè)放緩以及劉易斯拐點(diǎn)出現(xiàn)的背景下，“城鎮(zhèn)化建設(shè)”短期內(nèi)還難以起效，創(chuàng)造性需求將不及預(yù)期。在創(chuàng)造性需求難以提供強(qiáng)大外力的條件下，盡管目前房地產(chǎn)、汽車、航空等具有映射作用的行業(yè)出現(xiàn)了觸底回升的跡象，但由于不確定性和反復(fù)性，市場(chǎng)將很難形成強(qiáng)烈的“價(jià)格預(yù)期”。
此外，產(chǎn)業(yè)資本的減持也值得注意。截至1月25日的一周，根據(jù)公告日期計(jì)算的產(chǎn)業(yè)資本減持金額達(dá)46.2億元，創(chuàng)2011年7月以來(lái)的新高，減持一共涉及91家上市公司，共減持了5.53億股。除去今年元旦只有兩個(gè)交易日的那周，目前產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)連續(xù)5周的周減持金額在29億元以上，累計(jì)減持了187億元。
方正證券表示，無(wú)論是增持?jǐn)?shù)據(jù)還是減持?jǐn)?shù)據(jù)均得出一致的結(jié)論：隨著市場(chǎng)反彈的深入，上市公司大股東和高管選擇落袋為安的意圖愈發(fā)明顯。需引起投資者的注意。
中期：新興市場(chǎng)或迎來(lái)新一輪資本流入周期
中期角度觀察，新興市場(chǎng)或迎來(lái)新一輪資本流入周期，這或許將為節(jié)后市場(chǎng)的上行注入持續(xù)動(dòng)力。
2012年，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)歷了資本流入(1-3月)、資本流出(4-7月)、資本流出改善(8-11月)和資本加速流入(12月-今)四個(gè)階段，目前來(lái)看，最近的資本流入可能只是新一輪資本流入周期的序幕。
華創(chuàng)證券研究所副所長(zhǎng)華中煒判斷，2013年大部分時(shí)間新興市場(chǎng)仍將面臨資本流入壓力。主要原因：首先，各國(guó)央行為緩解本幣升值壓力同時(shí)鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，將繼續(xù)維持或加大寬松力度，全球流動(dòng)性規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)張。其次，隨著政治、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)等風(fēng)險(xiǎn)的緩解，全球市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好有望進(jìn)一步提振，資本流向新興市場(chǎng)的意愿將顯著增強(qiáng)。第三，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)周期性回暖的同時(shí)結(jié)構(gòu)性改革也在加快步伐，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)新興市場(chǎng)的信心顯著改善。
華創(chuàng)證券認(rèn)為，隨著QE4啟動(dòng)和資產(chǎn)期限的縮短，美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表速度將較2012年顯著加快。而美聯(lián)儲(chǔ)提前退出QE仍是小概率事件，客觀原因是：失業(yè)問(wèn)題有結(jié)構(gòu)性原因，不太可能出現(xiàn)快速下降。主觀原因是：2013年FOMC投票權(quán)仍將由鴿派主導(dǎo)。
同時(shí)，日元洪水將愈發(fā)兇猛。日本央行推出開放式QE，并將通脹目標(biāo)提高到2%，這意味著日本央行在2014年之前不會(huì)改變寬松立場(chǎng)。由于人口老齡化導(dǎo)致的投資機(jī)會(huì)匱乏，日本的基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張不太可能轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)廣義貨幣供給，或?qū)⒂咳雵?guó)際市場(chǎng)。
此外，歐央行可能啟動(dòng)OMT計(jì)劃。西班牙目前是歐元區(qū)失業(yè)率最高的國(guó)家，同時(shí)還承受著國(guó)內(nèi)地區(qū)獨(dú)立導(dǎo)致的政治壓力，2013年潛在的政治動(dòng)亂很可能觸發(fā)歐央行的購(gòu)債計(jì)劃。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2013年可能逆轉(zhuǎn)全球資本流向的潛在風(fēng)險(xiǎn)為：新興市場(chǎng)通脹壓力超出預(yù)期，潛在隱患包括糧食危機(jī)再抬頭、中東動(dòng)亂升級(jí)、全球流動(dòng)性過(guò)剩等。發(fā)達(dá)國(guó)家政治鬧劇引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，潛在隱患包括英國(guó)退歐風(fēng)險(xiǎn)、德國(guó)大選風(fēng)險(xiǎn)、美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)等。