2月18日，春節(jié)后首個交易日，一根中陰線拉開貴州茅臺(下稱“茅臺”)的新年序幕。

　　“春節(jié)前貴州茅臺酒投資客出貨都出瘋了。”曾任某大型酒企銷售總監(jiān)的Mike(化名)告訴記者。

　　2012年下半年以來，在反腐、限酒令和塑化劑等事件影響下，茅臺遭遇了有史以來最為嚴(yán)重的輿論壓力，股價應(yīng)聲下跌30%多。

　　春節(jié)前后，這一系列事件引起的連鎖反應(yīng)是，各大商場的茅臺酒堆貨降價，而這在往年極為罕見，茅臺囤酒客不惜賠本拋貨，這或即將引爆茅臺酒囤積泡沫，甚至酒價和股價雙殺。

　　茅臺囤酒客望風(fēng)而逃

　　武龍(化名)是茅臺的二級經(jīng)銷商，今年春節(jié)他將手上100件(每件12瓶)53度飛天茅臺以每瓶1300元的價格出售。

　　這批茅臺酒他是在2011年以1800元的價格入手的。也就是說，這一出手，武龍的虧損為60萬元。

　　浙江一家大型酒類連鎖的高管告訴記者：“茅臺價格稍有下跌，今年很多之前的投機客都望風(fēng)而逃。少則一兩百瓶，多則兩三噸。”

　　“囤茅臺的人有兩種，一種是愛好者，茅臺發(fā)燒友，這種人買酒量不大，多是自己喝或者用于送禮；還有一種是做生意的炒客，他們是最不穩(wěn)定的因素，現(xiàn)在都極力往外拋�！盡ike告訴記者。

　　多年以來，53度飛天茅臺一直是投資客們的最佳囤貨標(biāo)的，囤53度飛天茅臺的人遠多于52度五糧液。

　　“業(yè)內(nèi)認為茅臺是以政務(wù)消費為主，而五糧液主要是商務(wù)消費，大家覺得‘三公’消費非常穩(wěn)定，政府是旱澇保收的，但是商務(wù)消費反而要受到經(jīng)濟周期波動的影響，所以囤茅臺的人要多得多�！盡ike告訴記者。

　　53度飛天茅臺的神話

　　價格只漲不跌和供不應(yīng)求下良好的流動性是53度飛天茅臺此前被囤積的兩大因素。

　　53度飛天茅臺的價格，從上世紀(jì)80年代的8元加120張僑匯券，漲到上世紀(jì)90年代的一兩百元，再到2011年的近2000元，茅臺酒的神話堪比房地產(chǎn)。

　　民間囤酒風(fēng)氣早已有之，從2009年之后，尤其是 2010至2011年53度飛天茅臺價格急拉升之時，很多投機客瘋狂涌入。

　　“特別是在2010年和2011年上半年，囤茅臺都瘋了�！盡ike告訴記者。

　　在2011年，茅臺酒的價格突然從2010年的1000元左右飛漲至1500元左右，漲幅約50%，旺季的最高售價甚至突破2000元。

　　茅臺的囤酒客中很多人都與經(jīng)銷商關(guān)系密切，否則在前兩年茅臺酒如此緊俏的行情中很難拿到這么多的貨。

　　例如貴州人老楊此前是茅臺酒的經(jīng)銷商，后來轉(zhuǎn)做酒類貿(mào)易，他在自家的地窖中囤了100件茅臺酒。

　　和經(jīng)銷商關(guān)系良好不僅是方便拿貨，而且一旦想要出貨的時候也有了出貨渠道。

　　上述浙江酒類連鎖負責(zé)人告訴本報記者：“一般市價是1500元的話，只要1350元就能出手，因為商家也缺貨�！�

　　據(jù)Mike調(diào)研多家經(jīng)銷商的數(shù)據(jù)，個人囤積茅臺的總數(shù)加起來約7000噸，這還不包括經(jīng)銷商囤積的數(shù)量。

　　倒逼經(jīng)銷商出貨

　　今年3~7月，是傳統(tǒng)的白酒銷售淡季，加上經(jīng)銷商手上大量的存貨，或?qū)⑹敲┡_經(jīng)銷商遇到的第一個寒冬。

　　“雖然現(xiàn)在還沒有大量拋出，但是經(jīng)銷商拋貨是遲早的事。”Mike告訴記者。

　　在剛剛過去的春節(jié)銷售旺季中，茅臺酒量價齊跌。

　　上述浙江酒類連鎖負責(zé)人告訴記者，春節(jié)本是白酒的傳統(tǒng)銷售旺季，但53度飛天茅臺的銷量幾乎減少了一半。

　　其提供給記者的價格表顯示，2012年年底53度飛天茅臺進貨價已跌至1200元左右，而售價也從1600元左右降到1300元左右。記者走訪上海一些酒類經(jīng)銷商發(fā)現(xiàn)，價格可以最低至1200元。

　　比價格下降更糟糕的是，下游的滯銷直接導(dǎo)致茅臺一級經(jīng)銷商去年被迫囤貨。

　　“原來都是經(jīng)銷商求著茅臺多拿點酒，要托些關(guān)系才搞得定。但是現(xiàn)在卻被迫囤貨。茅臺、五糧液的價格透明所以利潤很薄，我們已經(jīng)逐漸把重心轉(zhuǎn)到其他酒上�！辟F州一家一級經(jīng)銷商告訴記者。

　　但就算在銷量減少情況下，經(jīng)銷商也很難減少下一年的訂貨量。“因為這會損壞經(jīng)銷商和廠家的關(guān)系，經(jīng)銷商需要手上有名牌�！盡ike告訴記者。

　　如果說個人囤酒者是打響拋貨的第一槍，那么經(jīng)銷商的囤貨則是重大的安全隱患。

　　“經(jīng)銷商不會一下子放出囤酒，這對價格的打壓會非常大，對整個經(jīng)銷體系也是不利的。所以他們一方面在補貨，一方面在拋貨。這又形成一個惡性循環(huán)。一方面庫存增加，一方面不得不拋貨壓價，經(jīng)銷商看到價格跌的時候，也是一樣的追漲殺跌，而經(jīng)銷商手上的囤貨遠比個人投資者大得多�！盡ike表示。

　　在Mike看來，經(jīng)銷商的寒冬才剛剛開始。

　　“接下來的3月到7月將是最為艱難的時候，因為這是傳統(tǒng)白酒銷售的淡季，而且3月將要召開‘兩會’，呼應(yīng)之前的禁酒政策是大概率事件�！盡ike告訴記者。

　　酒價和股價的雙殺？

　　價格小幅下跌只是噩耗的開始，過去的價格神話導(dǎo)致過多非消費型的囤貨，這部分泡沫一旦擠出將給茅臺沉重一擊。

　　光孚投資投資總監(jiān)黃生認為白酒行業(yè)的趨勢性變化將導(dǎo)致未來酒家和茅臺股價的雙殺。

　　“在過去囤酒帶動茅臺盈利上升，盈利上升導(dǎo)致茅臺股價上升。但是，一旦行業(yè)發(fā)生趨勢性變化，比如反腐禁酒會導(dǎo)致行業(yè)拐點，將導(dǎo)致茅臺酒價和股價的雙殺。” 黃生告訴記者。

　　經(jīng)銷商囤酒帶動上市公司業(yè)績，以從股價中獲利的炒作方式過去在洋河股份和酒鬼酒等白酒股的炒作中屢見不鮮。令市場人士擔(dān)憂的是，這部分非消費囤積泡沫究竟將在何時破滅。

　　“一旦53度飛天茅臺價格下跌，民間存貨會殺跌性出局，酒放在那里不產(chǎn)生現(xiàn)金流，有的經(jīng)銷商又不得不回籠資金，必須拋貨。只要高壓手段繼續(xù)存在，一定會有一波民間存酒大幅殺跌出局�！秉S生告訴記者。

　　53度飛天茅臺的囤積量極難統(tǒng)計，據(jù)Mike測算過去每年53度飛天茅臺的實際消費量大概是每年15000千升。而茅臺現(xiàn)在一年的產(chǎn)量在3萬~4萬噸(略小于3萬~4萬千升)。另外，茅臺放在酒窖里的有14萬千升，作為基酒，也就是說，哪怕是現(xiàn)在馬上停產(chǎn)，也可以維持好幾年的供應(yīng)量。

　　而這背后正是整個白酒行業(yè)產(chǎn)能過剩。

　　市場戰(zhàn)略專家路勝貞認為2012年白酒產(chǎn)量是1150萬千升，假若換算成500毫升一瓶的白酒產(chǎn)品，大約是230億瓶白酒。如果再以3.4億成年男性計算，那平均下來，2013年每人要喝掉67瓶白酒才能消耗掉去年的產(chǎn)量。而且這3.4億的成年男性里沒有去除不飲酒的人，更沒有去除飲用葡萄酒和啤酒抵消掉的那部分需求。

　　但另一些市場人士對茅臺的前景表示樂觀。東方港灣董事長但斌認為，茅臺消費向中產(chǎn)階級轉(zhuǎn)移將支撐茅臺未來的發(fā)展。

　　但斌在微博中稱：“我們能十年投資茅臺的根本邏輯是崛起后中國富裕階層和中產(chǎn)階級對茅臺的需求，就像中華香煙打敗洋煙一樣！‘三公’消費不到6%，這是有數(shù)據(jù)支持的，現(xiàn)在茅臺酒廠依然排長隊等提貨就是證明！”