收購(gòu)尼克森，海外產(chǎn)量翻番

    7年，151億美元。
    2月26日，中國(guó)第三大國(guó)有石油公司——中國(guó)海洋石油有限公司（下稱中海油，00883.HK）宣布完成收購(gòu)加拿大油氣公司尼克森的交易，收購(gòu)尼克森的普通股和優(yōu)先股的總對(duì)價(jià)約為151億美元。
    這樁耗時(shí)7年，被尼克森稱為中國(guó)有史以來最大一筆海外并購(gòu)生意終于簽字畫押。
    有外電評(píng)價(jià)說，這只是一家中國(guó)公司全球布局的開端，此舉不僅會(huì)讓中海油擁有更大的海外資源，更有望t提升這家中國(guó)國(guó)有公司在國(guó)內(nèi)同行業(yè)的地位。
    一樁生意引發(fā)的國(guó)際猜想顯然超出了當(dāng)事人的預(yù)料。中海油首席執(zhí)行官李凡榮表示：“尼克森是一個(gè)較強(qiáng)且具備較好增長(zhǎng)前景的多元化公司，擁有豐富的資源量及儲(chǔ)量、較高的勘探前景以及能夠?qū)崿F(xiàn)其資產(chǎn)價(jià)值的高素質(zhì)員工。中海油將充分發(fā)揮該平臺(tái)的功能，進(jìn)一步拓展公司的海外業(yè)務(wù)�！�
    不僅中海油，中國(guó)另外兩大石油巨頭——中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司（下稱中石油，601857.SH）和中國(guó)石油化工集團(tuán)公司（下稱中石化，600028.SH）也都希望通過海外并購(gòu)提升自己的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。這能否為中國(guó)能源在國(guó)際市場(chǎng)的布局帶來新的突破？

    中海油能得到什么

    2月26日，中海油在加拿大卡爾加里完成了收購(gòu)尼克森交易的交割，尼克森成為中海油全資子公司，其首席執(zhí)行官萊因哈特（Kevin Reinhart）留任，李凡榮任尼克森公司董事長(zhǎng)。
    作為一家全球性能源公司，尼克森日產(chǎn)量相當(dāng)于原油21.3萬桶，它不僅在加拿大西部擁有大量油砂和頁巖氣儲(chǔ)量，在英國(guó)北海油田、尼日利亞、墨西哥灣和哥倫比亞等地也擁有石油和天然氣的開采權(quán)。
    此次收購(gòu)，中海油可謂砸下重金。中海油并購(gòu)總報(bào)價(jià)高達(dá)151億美元，收購(gòu)溢價(jià)率高達(dá)61%。并購(gòu)?fù)瓿珊�，中海油還需承擔(dān)尼克森原有的43億美元債務(wù)，這意味著它的并購(gòu)成本接近200億美元。
    根據(jù)公司此前公告，中海油將通過銀行融資60億美元，并從公司理財(cái)產(chǎn)品和定期存款中取得555億元人民幣以支付收購(gòu)對(duì)價(jià)。
    雖然成本巨大，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看來，中海油這次收購(gòu)的利潤(rùn)也很豐厚。有媒體引用中石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院的報(bào)告稱，中海油對(duì)尼克森的收購(gòu)，將使其油氣凈產(chǎn)量較2011年增長(zhǎng)22%，達(dá)到5500萬噸，而其海外權(quán)益油氣產(chǎn)量也將比2012年翻番，達(dá)到2000萬噸。
    2012年，中海油的海外權(quán)益油氣產(chǎn)量近1000萬噸，為中石油海外產(chǎn)量的五分之一，尚不及中石化的一半。
    通過此次收購(gòu)，中海油將戰(zhàn)略性進(jìn)入海上油氣富集盆地（如英國(guó)北海）和新興頁巖氣盆地，同時(shí)鞏固其在加拿大油砂、墨西哥灣和尼日利亞海上地區(qū)的現(xiàn)有地位。
    “借助此次收購(gòu)，除增厚油氣儲(chǔ)產(chǎn)量20%以上外，中海油得以進(jìn)入英國(guó)北海、西非和墨西哥灣深水市場(chǎng)，同時(shí)涉足加拿大油砂和頁巖氣領(lǐng)域。一是海外業(yè)務(wù)空間有望得到拓展；二是油技板塊進(jìn)入頁巖氣和油砂領(lǐng)域，可大大提高公司未來業(yè)績(jī)和整體估值水平。”申銀萬國(guó)分析人士指出，中海油2013年資本支出繼續(xù)快速增長(zhǎng)，成功收購(gòu)尼克森公司有利于“十二五”產(chǎn)量目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
    在完成“并購(gòu)”這一動(dòng)作之后，如何讓尼克森為中海油創(chuàng)造更大的價(jià)值則需要“合理、到位”的整合。
    在中海油母公司中國(guó)海洋石油總公司總經(jīng)理?xiàng)钊A眼中，接下來的整合過程分立刻的、短期的和稍長(zhǎng)時(shí)期的三部分。立刻的整合在交易完成交割之際就已經(jīng)完成；短期內(nèi)是整合密集運(yùn)作期，兩家公司的計(jì)劃、財(cái)務(wù)、勘探、開發(fā)等十幾條業(yè)務(wù)線要進(jìn)行對(duì)接;此外，還有一段更長(zhǎng)的重要整合時(shí)期，是價(jià)值理念和文化的深度融合。
    尼克森成為中海油的全資子公司后，中海油承諾將保留全部原有員工，而中海油方面派駐尼克森的人員安排還在制定之中。
    楊華對(duì)媒體表示，目前只確定了李凡榮擔(dān)任尼克森公司董事長(zhǎng)，董事會(huì)的其他成員還將在未來兩三個(gè)月的整合時(shí)期中確定。

    “三桶油”的國(guó)際大并購(gòu)

    事實(shí)上，中海油此番收購(gòu)是繼7年前收購(gòu)有美國(guó)第九大石油公司之稱的優(yōu)尼科公司失敗后的再度出手。有分析認(rèn)為，中海油此前收購(gòu)優(yōu)尼科失敗的原因是沒有與對(duì)方公司管理層達(dá)成默契，而且對(duì)美國(guó)的政治和法律環(huán)境沒有足夠的認(rèn)識(shí)。而這次收購(gòu)尼克森期間，據(jù)外媒報(bào)道，中海油董事長(zhǎng)王宜林曾多次與尼克森高層會(huì)談，強(qiáng)調(diào)這并不是一項(xiàng)惡意收購(gòu)，并承諾尼克森公司及股東的利益不會(huì)因此受損。
    著名智庫布魯金斯學(xué)會(huì)中國(guó)問題研究專家約翰·桑頓認(rèn)為，2005年的中國(guó)石油企業(yè)對(duì)于海外并購(gòu)缺乏經(jīng)驗(yàn)，有點(diǎn)操之過急。如今，這些企業(yè)都已學(xué)會(huì)之前先靜悄悄地開展外圍工作，并將收購(gòu)交易系統(tǒng)化，從而避免之前所遇到的很多不必要審查。
    無獨(dú)有偶，就在中海油宣布成功收購(gòu)尼克森的前一天，中石化也公告稱以10.2億美元的交易價(jià)格收購(gòu)美國(guó)第二大天然氣資源開發(fā)商——切薩皮克公司位于美國(guó)一塊非常規(guī)油氣資產(chǎn)50%的權(quán)益。據(jù)估算，該項(xiàng)目未來的經(jīng)濟(jì)可采量約4.9億桶油當(dāng)量。
    而在剛剛過去的2012年12月12日，中石油宣布以16.3億美元收購(gòu)了必和必拓公司位于西澳大利亞海上天然氣項(xiàng)目西布勞斯20%權(quán)益和東布勞斯8.33%權(quán)益。12月18日，中石化以約15億美元交易價(jià)格收購(gòu)加拿大塔利斯曼能源公司英國(guó)子公司49%股份項(xiàng)目正式交割。該交易也是2012年全球范圍內(nèi)，針對(duì)英國(guó)油氣資產(chǎn)交易金額最大的單筆收購(gòu)。
    這幾起重大收購(gòu)，使中國(guó)能源在國(guó)際市場(chǎng)的布局形成新的突破。有專家分析稱，央企在2013年仍將保持在海外資源收購(gòu)方面的強(qiáng)勢(shì)，尤其在歐洲市場(chǎng)的油氣資源，將更加頻繁地出現(xiàn)“三桶油”的收購(gòu)身影。
    據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，“三桶油”在去年全年的海外投資超過250億美元，其中大部分都投向了北美非常規(guī)油氣資源。

    進(jìn)入深度博弈

    正如外界所評(píng)價(jià)的那樣，“三桶油”不僅在國(guó)際市場(chǎng)上開始打破能源格局，更是在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上進(jìn)入了史無前例的深度博弈。
    卓創(chuàng)資訊研究員高健認(rèn)為，尼克森油氣資產(chǎn)轉(zhuǎn)入中海油門下，使得中海油油氣資產(chǎn)大幅提升，對(duì)其油氣產(chǎn)量的推動(dòng)也是助益良多。事實(shí)上，自1988年石油部撤銷、三大油企三分天下之后，中海油僅僅獲得開采海洋石油資源的部分，儲(chǔ)量問題長(zhǎng)期制約著中海油的發(fā)展。對(duì)尼克森的成功收購(gòu)，將使中海油的油氣儲(chǔ)量增加約30%，產(chǎn)量增加約20%，這在很大程度上緩解了中海油的“能源危機(jī)”。
    不僅僅是中海油。事實(shí)上，中石油、中石化進(jìn)軍海上油田開發(fā)的規(guī)劃早已提上日程。
    去年2月，國(guó)土資源部將江蘇沿海的鹽城東區(qū)塊勘探權(quán)和南通海安東區(qū)塊勘探權(quán)分別出讓給中石油、中石化，這也是我國(guó)常規(guī)油氣探礦權(quán)的首次競(jìng)爭(zhēng)性出讓，而這一競(jìng)爭(zhēng)格局也讓“三桶油”海上博弈的格局雛形漸現(xiàn)。
    中石油與中石化的后起提速無疑將使中海油多年在國(guó)內(nèi)海上油田開發(fā)的角色迎來挑戰(zhàn)。中海油執(zhí)行副總裁袁光宇此前接受記者采訪時(shí)曾表示，未來5年，中海油將砸下1000億元人民幣用于國(guó)內(nèi)的海上油氣田開發(fā)工程建設(shè)，此外，依據(jù)中海油的規(guī)劃，到2015年，中海油在國(guó)內(nèi)的油氣產(chǎn)量將達(dá)到6000萬~6500萬噸。
    作為專業(yè)的海上作業(yè)油氣商，中海油的巨額投資背后是其他兩大巨頭蓄力追趕的關(guān)鍵信號(hào)。“三大國(guó)有石油公司的‘十二五’規(guī)劃中都有海上油田開發(fā)設(shè)定的目標(biāo)，只是由于起步較晚，其他兩家公司的目標(biāo)較中海油低一些。”相關(guān)業(yè)內(nèi)人士坦言。
    與此同時(shí)，中石油與印尼、烏茲別克斯坦、古巴等國(guó)也先后簽訂了海上油田的開發(fā)協(xié)議，其大規(guī)模進(jìn)軍海域的步履已為時(shí)不遠(yuǎn)。而飽受上游資源掣肘的中石化也同樣將資源版圖擴(kuò)張至國(guó)外海域。
    據(jù)了解，此前，中石化就曾先后參與加納、委內(nèi)瑞拉的海上油田項(xiàng)目競(jìng)購(gòu)，而對(duì)于國(guó)內(nèi)的海上區(qū)塊，中石化也將伺機(jī)而動(dòng)。
    “除國(guó)有石油公司競(jìng)爭(zhēng)外，與國(guó)際石油公司的競(jìng)爭(zhēng)也必將日益激烈，一旦有機(jī)會(huì)，包括中石化在內(nèi)的國(guó)有公司都將對(duì)海上資源進(jìn)行爭(zhēng)奪�！毕嚓P(guān)研究員坦言。
    值得注意的是，中國(guó)的沿海油氣大多分布在遼東灣、渤海灣、渤海中南部、東海、南海東部、南海西部等地區(qū)，而隨著競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，這些區(qū)域的油氣競(jìng)爭(zhēng)也將日漸升溫。