只要投資者對未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期發(fā)生微小的變化，股市就會(huì)做出強(qiáng)烈的反應(yīng)。
    道瓊斯指數(shù)周二創(chuàng)出歷史新高，已較2009年的最低點(diǎn)位上漲超過一倍。日經(jīng)指數(shù)自2012年10月以來也已上漲40%。歐洲股市也出現(xiàn)大幅上漲，盡管歐元區(qū)大部分成員國似乎還陷于支出緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退中。
    那么，推動(dòng)股市走高的動(dòng)力到底是什么？
    作為體現(xiàn)未來預(yù)期的一種機(jī)制，股市只是在對未來3-5年或更長時(shí)間的更樂觀的經(jīng)濟(jì)增長前景作出反映。股票價(jià)格應(yīng)該與未來回報(bào)的當(dāng)前價(jià)值一致。但從歷史情況看，股息的增長一直較為平穩(wěn)。
    造成這種波動(dòng)幅度差異的部分甚至全部原因都可能歸結(jié)為風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。事實(shí)上，經(jīng)周期性因素調(diào)整后的美國公司股票本益比的確在上升，目前已較長期趨勢高出三分之一。但本益比的長期趨勢很可能也在上升，而非靜止不動(dòng)。
    人們也可以把股價(jià)看作是未來各種可能性的綜合。這可能產(chǎn)生意想不到的巨大影響。對未來極端事件的預(yù)期即使只是發(fā)生很小的變化，也可能導(dǎo)致市場出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。
    在過去不到10年的時(shí)間里，美國股市已經(jīng)遭遇兩次崩盤，有太多指標(biāo)表明股價(jià)已經(jīng)脫離經(jīng)濟(jì)基本面，況且讓許多市場人士感到不安的投機(jī)狂潮已經(jīng)露出了苗頭。這些市場參與者還在硬著頭皮買進(jìn)股票，但他們這么做    只是不希望被同行甩在后面并因此丟掉工作，其實(shí)，他們對這一輪股市上漲并沒有信心。
    所以，他們只能寄希望于全球央行無休止地提供廉價(jià)流動(dòng)性以維持當(dāng)前的股票估值，同時(shí)滿心期待自己在大限來臨的那一刻早一步實(shí)現(xiàn)勝利逃亡。