隨著債市不斷擴(kuò)容，市場(chǎng)對(duì)發(fā)債主體信息披露的真實(shí)性、及時(shí)性和客觀性要求也越來(lái)越高，相關(guān)監(jiān)管也愈發(fā)嚴(yán)格。盡管如此，仍有發(fā)債企業(yè)敢于“以身試法”，挑戰(zhàn)市場(chǎng)規(guī)則和投資者忍耐底限。
中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)交易商協(xié)會(huì))近期密集發(fā)布自律處分公告，對(duì)包括南京公用控股(集團(tuán))有限公司、北大荒農(nóng)業(yè)股份有限公司在內(nèi)的6家發(fā)債主體以及建設(shè)銀行、華夏銀行等4家中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行了誡勉談話(huà)、通報(bào)批評(píng)等不同程度的處分。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，發(fā)債主體屢屢在信息披露環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，除自身不夠重視主動(dòng)性不足外，也與目前多頭監(jiān)管格局下缺乏強(qiáng)有力的懲罰措施有關(guān)。
六家發(fā)債企業(yè)信披違規(guī)
繼山東海龍因財(cái)務(wù)欺詐被交易商協(xié)會(huì)公開(kāi)譴責(zé)并注銷(xiāo)特別會(huì)員資格之后，近日又有多家發(fā)債企業(yè)因信息披露違規(guī)遭到不成程度處分。
交易商協(xié)會(huì)日前發(fā)布一則自律處分公告顯示，“12云煤化CP001”的發(fā)行人云南煤化工集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)云煤化工)在債務(wù)融資工具存續(xù)期內(nèi)，存在募集資金用途變更比例較大但未合規(guī)披露的情形，最終被給予通報(bào)批評(píng)處分，并被責(zé)令整改。同時(shí)，華夏銀行作為主承銷(xiāo)商，在知悉資金用途變更后，并未按規(guī)定督導(dǎo)企業(yè)及時(shí)披露相關(guān)信息，被給予誡勉談話(huà)處分，被責(zé)令整改。
無(wú)獨(dú)有偶，同樣因?yàn)樾畔⑴哆`規(guī)，“12石河子CP001”發(fā)行人石河子國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)(集團(tuán))有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)石河子國(guó)資)及其主承銷(xiāo)商建設(shè)銀行分別被交易商協(xié)會(huì)給予通報(bào)批評(píng)處分和誡勉談話(huà)處分，同樣被要求整改。對(duì)此，交易商協(xié)會(huì)明確表示，石河子國(guó)資在債項(xiàng)存續(xù)期間將其持有的子公司新疆石河子造紙廠100%股權(quán)進(jìn)行無(wú)償劃轉(zhuǎn)時(shí)未能按照有關(guān)自律規(guī)定及時(shí)向市場(chǎng)披露相關(guān)信息，且在股權(quán)劃轉(zhuǎn)事項(xiàng)尚未獲得審批的情形下便不再將石河子造紙廠納入合并報(bào)表，導(dǎo)致定期信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確。
在查閱交易商協(xié)會(huì)官網(wǎng)相關(guān)信息后，記者注意到，交易商協(xié)會(huì)今年共發(fā)布6則自律處分信息，除上述兩家發(fā)行人和兩家中介機(jī)構(gòu)外，受到自律處分的還包括南京公用控股(集團(tuán))有限公司、北大荒農(nóng)業(yè)股份有限公司、中國(guó)金茂(集團(tuán))有限公司、新疆中基實(shí)業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)新中基)四家企業(yè)和國(guó)富浩華、信永中和兩家會(huì)計(jì)師事務(wù)所。
其中，去年因4億短融暴露信用風(fēng)險(xiǎn)而備受市場(chǎng)關(guān)注的新中基被處以嚴(yán)重警告處分，原因是新中基一子公司將產(chǎn)品番茄醬銷(xiāo)售給天津一家貿(mào)易公司，而該天津貿(mào)易公司又直接或通過(guò)其他途徑將該部分商品銷(xiāo)售給新中基另一家子公司，進(jìn)而嚴(yán)重影響新中基2007-2011年度的財(cái)務(wù)報(bào)告結(jié)果。對(duì)此，交易商協(xié)會(huì)認(rèn)定其前期披露的2007-2011年財(cái)務(wù)報(bào)告信息不真實(shí)、不準(zhǔn)確，已構(gòu)成虛假記載、誤導(dǎo)性陳述，嚴(yán)重?fù)p害了投資者利益。最終，新中基遭到嚴(yán)重警告處分，并處暫停相關(guān)業(yè)務(wù)(期限為一年)，而新中基前任董事長(zhǎng)劉某也被公開(kāi)譴責(zé)，并被認(rèn)定為不適當(dāng)人選(期限為永久)。
存續(xù)期信息披露成重災(zāi)區(qū)
盡管上述6家發(fā)債主體信披違規(guī)程度不同，但記者在查閱其相關(guān)企業(yè)信息后發(fā)現(xiàn)，該6家企業(yè)均屬?lài)?guó)資企業(yè)，具有地方政府、地方國(guó)資、央企等背景。為何相對(duì)于民企在公司運(yùn)營(yíng)和治理機(jī)構(gòu)方面更加規(guī)范的國(guó)資企業(yè)屢屢成為信披違規(guī)的主角？有業(yè)內(nèi)人士表示，除其是構(gòu)成銀行間債市主要發(fā)債主體原因外，不排除其背靠大樹(shù)有恃無(wú)恐的嫌疑。
另外，值得注意的是，上述企業(yè)信披違規(guī)主要集中在債券存續(xù)期間的定期披露和重大事項(xiàng)披露等環(huán)節(jié)，涉及募集資金用途變更、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、財(cái)報(bào)披露不真實(shí)不及時(shí)等問(wèn)題。
對(duì)于發(fā)債企業(yè)在債券存續(xù)期間信批違規(guī)，方正富邦基金投研總監(jiān)沈毅在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“很多企業(yè)發(fā)完債之后，就不再重視信息披露了，沒(méi)有信息披露的主動(dòng)性，另外，很多發(fā)債企業(yè)不是上市公司，也沒(méi)有定時(shí)定點(diǎn)發(fā)布季報(bào)和年報(bào)的習(xí)慣�！彼�稱(chēng)，不排除一些企業(yè)存在“多一事不如少一事”的心理，萬(wàn)一披露財(cái)報(bào)和信息存在瑕疵又會(huì)惹來(lái)麻煩。
應(yīng)統(tǒng)一信披監(jiān)管并加大處罰
從債券市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，建立必要的信息披露制度，有利于降低信息不對(duì)稱(chēng)，提升市場(chǎng)透明度和公正性，從而保護(hù)中小投資者的利益，信息披露制度是證券市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)管的核心制度已成為內(nèi)業(yè)共識(shí)。不過(guò)，盡管有明文規(guī)定，但為何企業(yè)仍然屢屢“犯規(guī)”？業(yè)內(nèi)人士表示，除企業(yè)自身缺乏信息披露主動(dòng)性外，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一和缺乏強(qiáng)有力的懲罰措施也是重要原因。
“債券市場(chǎng)整體的公開(kāi)性和透明度還是不夠，債券市場(chǎng)也是剛起步，正在發(fā)展中，各項(xiàng)措施還不夠完善，再加上多頭監(jiān)管，標(biāo)準(zhǔn)不一，可謂亂象叢生”，方正富邦基金投研總監(jiān)沈毅表示。在他看來(lái)，今后應(yīng)統(tǒng)一信息披露監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)相關(guān)懲罰措施。
不過(guò)，一位國(guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理對(duì)記者稱(chēng)，發(fā)債主體因信息披露違規(guī)被處理，表明交易商協(xié)會(huì)對(duì)信息披露要求越來(lái)越嚴(yán)格，但必須看到，交易商協(xié)會(huì)本身不是一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，只是一個(gè)行業(yè)自律組織，能采取的懲罰手段有限。
除監(jiān)管不力外，有分析人士表示，投資者自我保護(hù)意識(shí)的不足也使得債券市場(chǎng)難以形成有利于信息披露的市場(chǎng)環(huán)境，應(yīng)彌補(bǔ)這一短板。另外，也有業(yè)內(nèi)人士表示應(yīng)加強(qiáng)債券存續(xù)期間持續(xù)披露的協(xié)調(diào)，比如，發(fā)改委主管的企業(yè)債券進(jìn)入交易所市場(chǎng)或銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行交易后，相關(guān)披露規(guī)則如何與交易所市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)已有規(guī)則進(jìn)行協(xié)調(diào)便會(huì)成為問(wèn)題，應(yīng)結(jié)合各自市場(chǎng)的特點(diǎn)，制定相應(yīng)的企業(yè)債券持續(xù)披露規(guī)則。
中信銀行分析師孟陽(yáng)向記者表示，在加強(qiáng)對(duì)發(fā)債主體監(jiān)管的同時(shí)，評(píng)級(jí)公司等中介機(jī)構(gòu)也應(yīng)盡到義務(wù)，對(duì)主體評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)做好跟蹤評(píng)級(jí)�！盁o(wú)錫尚德宣布進(jìn)入破產(chǎn)重整，盡管在國(guó)內(nèi)沒(méi)有債項(xiàng)，但也對(duì)債券市場(chǎng)違約敲響警鐘，隨著投資者對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)關(guān)注，也會(huì)對(duì)信息披露真實(shí)性、及時(shí)性和規(guī)范性提出更高要求，外部監(jiān)督力量也會(huì)越來(lái)越大”，她還稱(chēng)。