人民幣升值預(yù)期再次升溫。4月2日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)升至6.2586，創(chuàng)下新高；詢價(jià)交易市場(chǎng)人民幣對(duì)美元即期匯率升至6.1986也再次刷新高點(diǎn)。
　　業(yè)內(nèi)人士指出，在人民幣升值、發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣寬松背景下，資金再次追逐中國(guó)資產(chǎn)的動(dòng)力增加，2013年我國(guó)跨境資金凈流入規(guī)�？赡芊磸棥�

　　市場(chǎng)　人民幣升值預(yù)期再次升溫

　　美元對(duì)人民幣即期匯率一開盤就創(chuàng)出6.2004的高位，并一度強(qiáng)于離岸人民幣(CNH)的價(jià)格水平。最終在詢價(jià)交易系統(tǒng)收盤時(shí)報(bào)6.1986，較上一交易日下跌94個(gè)基點(diǎn)，再次刷新歷史低點(diǎn)，且為連續(xù)第三日走低。全日交投區(qū)間為6.1986至6.2080元。
　　根據(jù)湯森路透提供給《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者的數(shù)據(jù)，自今年2月春節(jié)假期之后，人民幣對(duì)美元匯率一改此前1個(gè)月的貶值趨勢(shì)，再次呈現(xiàn)出比較明顯的單邊上升趨勢(shì)。2012年人民幣兌美元全年升值0.25%，而今年以來(lái)，人民幣兌美元升值幅度已經(jīng)超過(guò)0.3%。
　　據(jù)路透社援引一位交易員的話說(shuō)，中間價(jià)和即期匯率再創(chuàng)新高，市場(chǎng)預(yù)計(jì)后期人民幣還會(huì)繼續(xù)走高，使6個(gè)月以上遠(yuǎn)期結(jié)匯有所增加，美元賣盤的增多也使遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)承壓。中信銀行總行金融市場(chǎng)部專家劉維明在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)則指出，中國(guó)公布的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為穩(wěn)定，雖然好轉(zhuǎn)程度沒那么強(qiáng)，但也不是很差。另外，美元指數(shù)上漲放緩，步入震蕩期，這些因素都一定程度上支撐了人民幣呈現(xiàn)出較強(qiáng)的走勢(shì)。
　　劉維明還說(shuō)，最近亞洲貨幣對(duì)美元匯率呈現(xiàn)出集體走強(qiáng)的趨勢(shì)。人民幣與亞洲貨幣的相關(guān)性也在逐步加強(qiáng)，這也能部分解釋人民幣最近的迅速升值。跟蹤亞洲地區(qū)除日元以外最活躍十種貨幣的彭博-摩根大通亞洲貨幣指數(shù)顯示，自3月22日以來(lái)，該指數(shù)上升了0.2%。根據(jù)彭博新聞社匯總的數(shù)據(jù)，3月24日至3月30日，馬來(lái)西亞林吉特上漲0.6%，漲至3.0938林吉特兌換1美元；韓元上漲0.7%，達(dá)到1111.35韓元兌換1美元。
　　國(guó)家外匯管理局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，2月銀行代客結(jié)售匯順差為322億美元，較1月顯著回落，但是這一數(shù)額相較2012年的1月至11月來(lái)說(shuō)，仍處較高水平。與此同時(shí)，2月代客遠(yuǎn)期結(jié)售匯仍呈現(xiàn)25億元的凈結(jié)匯狀態(tài)。有市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，這顯示當(dāng)前市場(chǎng)仍處于單向結(jié)匯狀態(tài)，企業(yè)對(duì)于人民幣的升值預(yù)期并未改變。
　　商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個(gè)月，貿(mào)易順差達(dá)441.5億美元，接近去年全年的五分之一。清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵表示，從國(guó)際上看，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)在上升，但是必須清醒地看到，國(guó)際市場(chǎng)烏云密布。日本央行事實(shí)上正在挑起新一輪的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。中國(guó)貿(mào)易順差的上升將成為借口，針對(duì)人民幣升值的壓力今年會(huì)驟然上升，期望人民幣匯率像去年那樣基本穩(wěn)定是極其不現(xiàn)實(shí)的。
　　實(shí)際上，3月20日，美國(guó)101位議員聯(lián)署提出迫使人民幣升值的議案，要求允許美國(guó)企業(yè)以個(gè)案形式申請(qǐng)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品征收抵消性關(guān)稅。此議案內(nèi)容與2010年眾議院通過(guò)的和2011年參議院通過(guò)的議案相似，但前兩個(gè)議案并未獲得國(guó)會(huì)最終批準(zhǔn)。
　　不過(guò)，也并非所有的市場(chǎng)人士都認(rèn)為人民幣升值趨勢(shì)將持續(xù)很久。劉維明認(rèn)為，目前的人民幣升值是前一輪大趨勢(shì)的末端，從市場(chǎng)的角度講，升值意味著市場(chǎng)參與者在尋找人民幣的價(jià)值高點(diǎn)和可容忍區(qū)間。所以，從升值的節(jié)奏上看，可謂是“小心翼翼”，而不是“堅(jiān)決肯定”，帶有強(qiáng)烈的測(cè)試意味。
　　人民幣兌美元的境外市場(chǎng)的NDF(無(wú)本金交割遠(yuǎn)期)數(shù)據(jù)似乎也側(cè)面印證了這點(diǎn)。湯森路透提供的數(shù)據(jù)顯示，最近NDF在6.3左右震蕩，仍然低于即期市場(chǎng)的水平。
　　星展銀行財(cái)資市場(chǎng)部高級(jí)副總裁王良享4月2日撰寫報(bào)告指出，人民幣匯價(jià)持續(xù)高企。但從2005年匯改至今，兌美元只升了33%，相比1985年廣場(chǎng)協(xié)定后，日元兌美元于兩年內(nèi)升值90%，只是小巫見大巫。不過(guò)，中國(guó)出口增長(zhǎng)已從過(guò)去10年間的20%，回落至10%的可持續(xù)水平，人民幣升值幅度將減慢至每年約2%至3%。

　　資金　發(fā)達(dá)國(guó)家持續(xù)貨幣寬松

　　匯率是一個(gè)相對(duì)的指標(biāo)。目前，包括日元、英鎊在內(nèi)的全球主要貨幣仍保持弱勢(shì)，而美元后期也存在反彈乏力的可能。這無(wú)疑也從另一方面加大了人民幣后期升值的壓力。
　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所發(fā)布的《2013年二季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》指出，一季度，在全球主要央行無(wú)限量寬松貨幣政策推動(dòng)下，國(guó)際金融市場(chǎng)大幅反彈，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度增強(qiáng)。展望二季度，全球經(jīng)濟(jì)低于潛在增長(zhǎng)率的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)將會(huì)持續(xù)。通脹壓力減輕，主要經(jīng)濟(jì)體央行將會(huì)維持寬松的貨幣政策。
　　本周被稱為匯市的“Big　Week”。除了澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)已宣布繼續(xù)維持當(dāng)前利率水平不變，包括日本央行、英國(guó)央行和歐洲央行也將相繼舉行貨幣政策例會(huì)。市場(chǎng)普遍預(yù)期，履新的日本央行行長(zhǎng)黑田東彥將在首次貨幣政策例會(huì)上，宣布更為大膽激進(jìn)的貨幣寬松措施，比如擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模和將購(gòu)入標(biāo)的從短期國(guó)債擴(kuò)大至長(zhǎng)期國(guó)債。
　　近一段時(shí)期以來(lái)，日元出現(xiàn)了持續(xù)貶值趨勢(shì)。截至3月，日元兌美元匯率為96，較去年9月貶值了25%。中行報(bào)告指出，日元貶值的主要原因在于政策推動(dòng)。日本安倍政府上臺(tái)以后，將通貨膨脹目標(biāo)從1%提升至2%，并明確提出了通過(guò)量化寬松政策壓低日元匯率的主張。日本央行的量化寬松政策，增加了外匯市場(chǎng)上日元的供給，壓低了日元匯率。在“弱日元”政策作用下，日元繼續(xù)走低的可能性很大。
　　而市場(chǎng)預(yù)期英國(guó)央行也將再度擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，由目前的3750億英鎊擴(kuò)至4250億至4500億英鎊，未來(lái)英鎊可能會(huì)繼續(xù)受到打壓。
　　更重要的是，美元指數(shù)也存在反彈乏力的可能性，而美元若翻轉(zhuǎn)，則人民幣升值的壓力將更大。進(jìn)入2013年以來(lái)，美元開始走強(qiáng)，到3月中旬，美元指數(shù)達(dá)到76，是兩年半以來(lái)的新高。不過(guò)，中行報(bào)告指出，目前仍存在影響美元走勢(shì)的不利因素：一是3月1日生效的850億美元政府減支措施可能會(huì)對(duì)美國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成拖累，進(jìn)而抑制美元的反彈。二是量化寬松政策在推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的作用能否持續(xù)，如果其對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激效果有限，那么美元反彈可能后繼乏力。
　　劉維明認(rèn)為，美國(guó)將維持目前弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。他指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前很難在充當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)的火車頭，其對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力也沒那么強(qiáng)，若出現(xiàn)意外的風(fēng)險(xiǎn)，則美國(guó)自己也難抵御。雖然最近房地產(chǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)比較好，但和歷史平均水平相比還差很遠(yuǎn)，而美國(guó)的制造業(yè)的情況也還不夠穩(wěn)定。不過(guò)，他表示，美國(guó)為了自身持續(xù)債務(wù)融資的需要，包括吸引資金繼續(xù)回流的需要，美元需要堅(jiān)挺。

　　預(yù)期　資金凈流入可能反彈

　　而在人民幣升值的背景下，資金再次追逐中國(guó)的資產(chǎn)的動(dòng)力也在增加。
　　路透社援引一名交易員的話說(shuō)，資金要看在哪里有更高的回報(bào)率，美國(guó)一般，歐洲肯定不行。從投資角度也就中國(guó)固定資產(chǎn)、城投債的收益在世界范圍來(lái)說(shuō)是比較高的，還比較穩(wěn)定。
　　從中行報(bào)告引用的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股票市場(chǎng)高漲，帶動(dòng)大量資本流入，一改去年資本凈流出局面。新興市場(chǎng)資本流入同樣強(qiáng)勁，前兩個(gè)月股票市場(chǎng)資本凈流入已達(dá)到376億美元，為2008年以來(lái)最大規(guī)模；債券市場(chǎng)的資本凈流入為135億美元，與2012年基本持平。
　　中國(guó)社科院學(xué)部委員余永定在接受媒體采訪時(shí)指出，由于美聯(lián)儲(chǔ)所采取的寬松貨幣政策可能造成美元不斷貶值，因此又把資金從自己國(guó)家驅(qū)趕出去，流到回報(bào)率較高的地區(qū)和國(guó)家。中國(guó)面臨外資可能比較大規(guī)模流入的情況�，F(xiàn)在資金主要流入巴西、印度尼西亞，準(zhǔn)備要進(jìn)入中國(guó)。
　　不過(guò)，劉維明指出，從長(zhǎng)期來(lái)看，資金已經(jīng)過(guò)了追逐中國(guó)概念的時(shí)期，資金流入中國(guó)追逐的也是能夠使其套利的資產(chǎn)，即使流入，可能也是短期的。
　　國(guó)家外匯管理局日前發(fā)布報(bào)告稱，“2013年我國(guó)跨境資金凈流入規(guī)模反彈和雙向變動(dòng)的內(nèi)外部因素依然存在……發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的根源并沒有得到根治，全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)存在較大的不確定性，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升進(jìn)程也可能反復(fù)。未來(lái)一旦風(fēng)險(xiǎn)再次積聚和爆發(fā)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體又將被動(dòng)承受資本流出和本幣貶值的壓力。”