日本央行此前宣布實(shí)施大規(guī)模貨幣寬松計(jì)劃。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》4月27日刊登匯豐亞洲經(jīng)濟(jì)研究聯(lián)席主管范力民的文章稱，隨著日本官員努力達(dá)到最新確立的通脹目標(biāo)，日本可能還會(huì)注入更多資金。這些資金能否治愈日本的病癥令人懷疑。日本的問題不在于貨幣政策，而是結(jié)構(gòu)性的。因此，這些流動(dòng)性有很大一部分將溢出到國(guó)外，流向最不需要流動(dòng)性的地方——亞洲新興市場(chǎng)。
　　文章稱，包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲地區(qū)已經(jīng)淹沒在流動(dòng)性過剩之中。日本央行的動(dòng)作意味著，又一股流動(dòng)性洪流將滾滾涌向亞洲新興市場(chǎng)。這將增加通脹壓力，還可能助長(zhǎng)資產(chǎn)泡沫。
　　直到不久以前，亞洲新興市場(chǎng)既充滿希冀又膽戰(zhàn)心驚地看待美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)。一方面，美國(guó)需求復(fù)蘇有望讓苦撐已久的出口商獲得解救。另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁意味著，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松結(jié)束的日子進(jìn)一步臨近。
　　范力民認(rèn)為，日本央行新的激進(jìn)寬松政策最終將抵消美聯(lián)儲(chǔ)的逐步收緊。即便美聯(lián)儲(chǔ)在今年底或明年開始逐步減少資產(chǎn)購(gòu)買，日本央行的舉措也將緩沖較高美元利率產(chǎn)生的影響。
　　在他看來，預(yù)計(jì)到2014年末，日本央行將把資產(chǎn)負(fù)債表與GDP的比率從近35%提高到60%左右。然而，在真正擊敗通縮之前，這個(gè)數(shù)字最終可能更高。
　　因此更多流動(dòng)性將涌入亞洲新興市場(chǎng)。感受到最直接和最嚴(yán)重影響的，很可能是泰國(guó)、馬來西亞和印尼。這三個(gè)國(guó)家歷來與日本金融體系關(guān)系密切。越南、菲律賓以及印度也可能感受到重大沖擊。中國(guó)也難以幸免，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松表明，資本將無情地流向回報(bào)最高的地方。
　　不過，文章也認(rèn)為，貨幣周期需要時(shí)間才能見效。迄今，在亞洲各地壓低收益率金和推高匯率的只是預(yù)期。日本投資者尚未轉(zhuǎn)向海外，暫時(shí)仍寧愿搭本國(guó)資產(chǎn)價(jià)格快速上漲的順風(fēng)車。但正如以前的此類寬松階段一樣，這些斬獲最終將趨于枯竭，誘使投資者轉(zhuǎn)向其他地方更具潛力的機(jī)會(huì)。再等一個(gè)季度或者再久一些，真正的資金洪流就會(huì)顯現(xiàn)。